商業房地產和大型科技公司對數據中心來説是一種有害的組合-彭博社

數據中心機架上的燈光。

攝影師：Andrey Rudakov/Bloomberg 歡迎來到The Brink。我是Jeremy Hill，一名駐紐約記者，我正在深入挖掘數據中心行業的困境。我們還更仔細地看待第一共和國的接管，並展示新澤西如何成為破產的熱門地點。請點擊此鏈接訂閲。發送反饋和提示至[email protected]或通過 Twitter 發送私信至@JeremyHtweets。

一場 Chanos 的空頭交易變得有趣

不斷上升的利率和沉重的債務負擔給數據中心行業的某些領域蒙上了一層金融陰影，這個商業地產領域支撐着我們在線上所做的大部分事情。

Internap Holding 在出售了大部分數據中心並計劃將業務重點放在雲服務上後，上週宣佈破產。Cyxtera Technologies 如果與其貸款人的談判不成功，可能很快效仿。而龐然大物數據中心信託公司Digital Realty Trust — 雖然遠非處於困境之中 — 在過去12個月中看到其股價下跌約34%。

這對於著名的空頭賣空者Jim Chanos 來説有些勝利，他至少從去年開始對該行業持悲觀態度。他一直公開表示，大型科技公司將停止向行業老牌公司租賃，而是建立自己的數據中心。他最近在 Twitter 上表示，特別是 Digital Realty 的商業模式在面對不斷增加的債務負擔時是不可持續的。

這個論點尚未得到驗證，但數據中心的建設和維護成本很高，因此利率上升和不太友好的股票市場對於它們的運營商來説是一個問題。它們的命運與快速增長的科技巨頭（行業術語中的超大規模運營商）的喜好息息相關，這些科技巨頭正在裁員並表明對一些計算密集型服務的需求減少。需求下降。

對於Cyxtera來説，利率上升和疲軟的經濟恰逢其時。這家數據中心運營商在11月到期的循環信貸中沒有明確的再融資途徑。據彭博報道，該公司上週未支付利息，並可能不得不申請破產保護。其私募股權所有者最近也在遠離向公司注入新資金，其超過10億美元的債務負擔正拖累着業務。

穆迪投資者服務公司副總裁尼爾·麥克在一次採訪中表示：“數據中心的建設和租賃成本高昂，基本上業務中存在很多經營槓桿。”“這些公司的商業模式只能支持有限的債務槓桿。”

當然，目前表現出困境的是相對較小、孤立的參與者，與查諾斯所瞄準的龐然大物房地產投資信託公司相比。數字房地產公司還沒有到崩潰的邊緣，其債券交易接近面值。但其債務負擔沉重，穆迪在去年12月的一份報告中稱之為“持續的信用負面因素”，這導致該公司在3月底被BMO資本市場降級。在同一份報告中，BMO的阿里·克萊因表示，該公司認為數字房地產公司的幾個最大租户“陷入困境”。

數字房地產的代表拒絕置評。Chanos和Cyxtera的代表未回應置評請求。

關於…第一共和國的最新消息

第一共和銀行成為最新一家陷入聯邦存款保險公司接管的貸款人，摩根大通公司同意購買該銀行。

第一共和次級債券接近零

來源：Trace

摩根大通並不陌生於拯救角色，*Amelia Pollard寫道。*康奈爾大學法學教授Saule Omarova認為，2023年的危機與一個多世紀前的1907年的崩潰有着驚人的相似之處。那時，約翰·皮爾龐特·摩根幫助策劃了拯救多家陷入困境的銀行，他在遏制恐慌方面的作用有助於奠定美國政府建立現在旨在預防和應對此類危機的聯邦體系的基礎。

“也許傑米·戴蒙説這一危機階段現在已經結束是正確的，”Omarova説。“這是好消息。困境在於，聯邦政府似乎沒有成功解決系統性不穩定性的方案。”

週二，銀行股繼續下滑，地區銀行PacWest Bancorp和Western Alliance Bancorp的股價分別下跌了35%和27%，觸發了多次波動交易停牌。

閲讀更多： 第一共和國的大額抵押貸款導致銀行倒閉

甚至在接管失敗的加利福尼亞銀行之前，根據 FDIC 數據，摩根大通已經佔據了所有美國銀行存款的10%，截至去年12月總額超過1.7萬億美元。

“從系統穩定的角度來看，短期內這是非常明智的，”美國大學法學教授希拉里·艾倫説道，指的是這次收購。但摩根大通已經被認為是太大而無法倒閉的。“現在它又增長了一些。”

高度警惕

• 電動卡車製造商 Lordstown Motors 可能被迫停止運營並 申請破產，因為製造巨頭 Foxconn 告訴這家電動車公司，它準備退出生產合作夥伴關係。 Lordstown Motors總部位於俄亥俄州。攝影師：Dustin Franz/Bloomberg
• 數百名 瑞士信貸 債券持有人起訴瑞士銀行監管機構，因為他們的價值約為17億美元的證券在該銀行被 瑞士銀行 政府協調接管期間被清零。Pallas Partners律師事務所於4月18日在瑞士法院提起訴訟，尋求對其客户的全額賠償 —— 90家機構投資者和資產管理人持有價值13.5億美元的AT1債券，以及700名零售和家族辦公室客户持有約3億美元的債券。
• Legacy Cares，一個旨在在亞利桑那州建造和運營一個佔地320英畝的青少年體育和娛樂綜合體的非營利組織， 於週一申請破產，在拖欠2.84億美元的市政債券後。
• 香港法官下令對中國開發商 Jiayuan International 進行 清算，在一名債券持有人提出訴訟約八個月後。嘉源是第三家在香港面臨法院清算的房地產開發商。
• KWG 集團 證券週二暴跌，因為該公司成為 最新一家中國開發商違約，儘管全國新房銷售勢頭良好。該開發商的美元債券下跌了多達23美分。

懸崖邊的筆記

陷入財務困境的知名公司越來越多地尋求破產保護，打破了數十年來公司選擇在曼哈頓和特拉華等鄰近司法管轄區申請破產的慣例，Amelia Pollard和Jonathan Randles報道。

Bed Bath & Beyond和David’s Bridal上個月分別在新澤西的紐瓦克和特倫頓尋求第11章破產保護。上週，一家與伯克希爾哈撒韋有關的化學製造商也在那裏申請破產保護。澤西城的BlockFi去年也做了同樣的事情，與大量零售商一起度過了疫情期間。

David’s Bridal放棄了再次前往特拉華州，選擇了新澤西進行其五年內的第二次第11章破產。其首席執行官吉姆·馬克姆表示，考慮到其靠近費城郊區總部、眾多門店和一個配送中心，這是一個自然的選擇。

“經過深思熟慮，我們喜歡這個地點，”馬克姆説。“效果很好。”

新澤西作為破產地點的崛起也與可預測性有關。近年來，一大批法官從曼哈頓和特拉華這兩個熱門的破產地點退休，帶走了他們的悠久記錄。瞭解將監督公司破產的法官給律師們帶來了優勢，而破產法並不強制公司在總部所在州申請破產。

“選擇法官是在為法官選擇法庭，”伊利諾伊大學的法學教授羅伯特·勞利斯説。“不僅要知道法官的傾向，還要對法官可能的裁決方式和審判程序的進行方式感到舒適。” 他補充説，律師們希望確保法官不會“採取一種全新的瘋狂方式來處理”案件。

按數字計算

陷入困境的基金投資可能的SVB賠償

White & Case代表一組基金競購破產賠償

來源：法庭文件

雖然第一共和國的債權人可能正在等待他們的命運，但許多陷入困境的投資巨頭正在押注與破產 SVB金融集團相關的債券將獲得鉅額賠償。 Appaloosa管理公司和Silver Point Capital是持有該公司11億美元高級票據和價值約15億美元優先股的八名成員之一，根據法庭文件，史蒂文·丘吉爾和阿梅利亞·波拉德報道。他們押注將從數十億美元的税收優惠和20億美元現金的組合中獲得鉅額賠償。但這可能是一個漫長的過程。隨着破產公司與聯邦存款保險公司就被沒收的現金和記錄爭執不下，案件已經拖延。

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