盧拉與巴西央行的利率之戰是全球的警示信號 - 彭博社

巴西總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦和巴西中央銀行行長羅伯託·坎普斯·內託。

圖片：蓋蒂圖片；731插圖

世界上很少有領導人像巴西的路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦那樣公開抨擊中央銀行行長。 原因越來越明顯，因為巴西人感受到經濟疲軟的壓力。在決策者將基準利率定在13.75%並連續進行了一系列迅速加息之後的九個月，家庭債務仍處於創紀錄水平，銀行正在削減貸款，企業破產數量正在上升。

這種痛苦很大程度上是由中央銀行行長羅伯託·坎普斯·內託的設計造成的。他和他的同事們認為，如果沒有這樣做，經濟中的需求不會降温到足以使通脹完全回到該國的目標水平。

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然而，對於盧拉來説，這是無稽之談。他在抨擊中指責前銀行高管坎普斯·內託，稱其通過使巴西人借錢變得太昂貴而阻礙了國家的增長。

羅伯託·坎普斯·內託攝影師：安德萊薩·安奧萊特/彭博社這兩位男士之間的爭執將全球經濟面臨的 日益增加的風險推到了聚光燈下。巴西央行可能比其他央行更早更高地提高了利率，但幾乎所有央行——從美聯儲到英格蘭銀行——都將利率提高到了對政治家來説令人不安的水平。

從內羅畢到波哥大再到新德里，要求結束加息的呼聲正在不斷增加，這可能會威脅到央行對抗通貨膨脹所必需的自治權。

“事實上，巴西的通貨膨脹將需要更長時間才能下降，而且幾乎所有地方的通貨膨脹都將需要更長時間才能下降，”當地大學和智庫Fundacao Getulio Vargas的經濟學家Silvia Matos説道。“這種極度緊縮的全球貨幣政策已經創造出一個更容易引發政府和央行之間分歧的環境。這種關係可能會變得更加混亂。”

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各個層面都受到擠壓

在巴西，經濟的每個層面都顯示出壓力 — 從消費者到首席執行官。這使得77歲的盧拉很容易責怪Campos Neto，他的政治生涯涵蓋了總統任期和監禁。

儘管通貨膨脹已經比去年的12%峯值下降了一半以上 — 在四月為4.2% — 經濟學家們對於通貨膨脹是否會繼續降温存在分歧。這種不確定性促使巴西央行將其關鍵利率維持在六年多來的最高水平。

總體通貨膨脹已經大幅放緩，但核心價格繼續以快速的速度上漲，Campos Neto本週表示，承認盧拉有權就貨幣政策進行辯論。

提高的借貸成本是巴西家庭債務持續處於歷史高位的原因之一，汽車製造商正在關閉生產線以避免供應過剩。該國個人和住房貸款的平均利率分別為42%和11%。

在企業層面借貸也變得更加困難。卡姆普斯·內託（Campos Neto）的利率上調使得本地債券市場變得更加昂貴，甚至在美聯儲一代人中最激進的貨幣緊縮週期之前，美元債券市場也受到了冷落。巴西的新發行量——無論是在國內還是國際資本市場——都大幅下降。

高借貸成本給巴西債券市場蒙上陰影

截至5月中旬，巴西債券發行量仍低於疫情期間

來源：彭博社榜單

根據彭博社編制的數據，今年截至5月中旬，巴西僅有大約90筆債券交易，主要以雷亞爾計價，總額約為110億美元。數據顯示，與去年同期相比，這一數字下降了51%。

“人們認為借貸成本可能會在一段時間內保持較高水平，這帶來了很多不確定性，”擁有72億美元資產管理規模的對沖基金Legacy Capital的信貸投資組合經理萊昂納多·奧諾（Leonardo Ono）表示。“公司將不得不應對比預期更長時間的更緊縮的政策利率，在這樣的時期，現金流和資產負債表狀況變得更糟。”

銀行也一直在削減貸款，對於在零售商Americanas SA發現40億美元會計漏洞並導致其驚人申請破產保護後，不願承擔更多風險敞口。在去年因不良貸款遭受打擊之後，巴西Bradesco SA銀行表示在利率如此之高的情況下需要謹慎。巴西Santander銀行仍在治療幾乎50%的第一季度利潤下降所造成的傷口。

這使得企業不得不尋求意想不到的支持。肉類生產商Minerva SA的財務主管Edison Ticle本月早些時候表示，這家牛肉出口商犧牲了現金來幫助一些供應商融資，這些供應商自己很難獲得融資。

“我們需要替代銀行來為我們的供應鏈融資，”他在一次採訪中説。

Minerva SA在Barretos的肉類加工廠。攝影師：Dado Galdieri/Bloomberg### 企業困境

根據企業數據分析公司Serasa Experian的數據，今年前四個月，巴西公司提出的破產申請數量同比去年同期激增34.1%。正如Valora Gestão de Investimentos首席執行官Daniel Pegorini所説，高利率主要“加速了那些本來就有問題的公司的倒閉。”

“不會有快速的短期解決方案，”巴西零售和消費者協會副主席Alberto Serrentino表示。“我們需要展望利率下調和私人信貸市場的正常化，這樣公司才能喘息。”

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製造商的困境

即使在大流行期間，巴西小型製造商Light Toys的管理合夥人Marcelo Cardoso de Sa也表示，情況從未如此糟糕。隨着零售銷售陷入困境，玩具製造商的一家主要客户Marisa Lojas SA拖欠了200萬雷亞爾（395,000美元）的賬單 — 這對於擁有400名員工的填充動物製造商來説是一筆鉅額款項。

為了維持業務運營，Cardoso尋求融資來彌補資金缺口。但他得到的三家銀行報價太昂貴了，以至於他不得不申請個人貸款，以降低利率至他能夠承受的水平。

Marcelo Cardoso de Sa攝影師：Rafael Vilela/Bloomberg他説：“我們的財務狀況受到了影響，但我們會繼續努力。”

時尚零售商Marisa在與自己的債權人進行數月的談判後，最終停止向Light Toys付款。Marisa的一位代表表示，公司正在與供應商進行談判，以找到解決方案。這家玩具製造商仍在等待收款。

堅守

巴西人受到的壓力越大，盧拉就變得越大膽 — 他已經開始在他的激烈言論中單獨指責Campos Neto — 並且保持中央銀行免受過去造成如此多經濟混亂的政治干預的鬥爭變得更加危險。

儘管如此，很可能只是時間問題，直到通貨膨脹足夠緩解，中央銀行才會放鬆對經濟的控制。巴西交易員現在已經在定價今年晚些時候開始降息的可能性。

巴西被視為正走向緩慢的寬鬆週期

大多數分析師打賭降息將從九月開始

來源：彭博社，巴西中央銀行

注：分析師預測指“焦點”周度調查

不過，卡姆普斯·內託目前並未退縮。

他捍衞了中央銀行的獨立性，這一獨立性直到2021年才正式成為法律，並堅決支持該國的通脹目標。他認為，儘管每個人都希望降低利率，但通貨膨脹加劇的後果將更為嚴重——尤其是在一個有着高通貨膨脹歷史的國家。官方。

巴西央行在最近的會議記錄中沒有提及未來的降息。相反，官員表示他們“擔憂”消費品價格上漲預期將重新加速。他和他的團隊認為，核心措施需要剔除最不穩定的項目——如食品和能源——以及分析師對通脹的預期需要放緩，然後才能降低借貸成本。分鐘。

盧拉按部就班地抨擊了卡姆普斯·內託的決定。

“他對巴西沒有承諾，”總統説。“巴西的零售商、商人、工人再也無法忍受這種利率了。”