為什麼投資者應該忽略人口統計數據 - 彭博社

我們沒有生足夠的人。

攝影師：Krisztian Bocsi/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日，我都會關注市場和經濟領域的重大新聞，並解釋這一切對你的金錢意味着什麼。*

人口統計數據對你的投資意味着什麼

新的播客已經發布了，你絕對不想錯過這一期，因為Merryn正在採訪我們的好朋友吉姆·梅隆。吉姆告訴Merryn為什麼他對英國經濟比大多數人更樂觀，並列舉了他目前看到的最佳投資機會。確保在這裏收聽（隨時跳過我在咕噥關於美國股票估值的內容）。

本週《經濟學人》的國際版封面主題是全球生育率的下降（國內版則關注蘇格蘭政治狀況）。

文章指出，全球生育率的急劇下降意味着全球人口可能在本世紀末出現“自黑死病以來首次”的縮減。

那麼為什麼這引起了我的注意？與你可能期望的相反，如果你經常閲讀我的文章，我提到這個不是因為我現在正在瘋狂尋找“看漲嬰兒”的方法（點擊這裏瞭解更多關於“雜誌封面指標”）。

但考慮到人口統計數據經常成為關於投資主題的討論話題，我認為這裏有三個對投資者非常有用的教訓。

未來是無法預測的

第一個教訓（或至少是有價值的提醒）是：沒有人有水晶球。就在不久之前，關於人口統計數據的每個故事都集中在對人口過剩和資源枯竭的恐懼上。

事實上，我願意打賭，你們中有相當多的人對於人口不足而不是人口過剩是我們今天面臨的主要人口“問題”感到驚訝，甚至可能抗拒這種觀念。

畢竟，就在今年年初，美國廣播公司CBS選擇採訪斯坦福大學生物學家保羅·厄利希（Paul Ehrlich）關於他對生物多樣性和物種大量滅絕的看法。

現年90歲的厄利希可以説是“世界上最錯誤的人”這一榮耀稱號的有力候選人。他於1968年與妻子安妮·豪蘭德·厄利希（Anne Howland Ehrlich）合著的《人口炸彈》（The Population Bomb）預測 — 簡而言之 — 我們將在20世紀70年代耗盡食物，數億人將會餓死。但事實並非如此。然而，他仍然認為，最佳人口數量大約是15億到20億人。

他還在1980年與商學教授朱利安·西蒙（Julian Simon）打了一場著名的賭注，認為五種關鍵原材料的價格（根據通貨膨脹調整）到1990年會上漲。儘管同一時期人口迅速增長，但他再次失敗了。

像厄利希這樣的預測 — 或者説預言 — 失敗的主要原因是：它們只是對我們今天所知的事物的推斷。我們無法知道我們現有的知識將來會如何改變，這是顯而易見的原因，即如果我們知道了，那麼我們已經知道了（如果你明白我的意思的話）。

如果我們接受這一切都只是預測 — 圖表上的直線顯示事物將會如何發展，如果一切都不改變 — 那麼它們就不會成為問題。但我們有這種不幸的傾向，過分重視它們，因為我們從中得到一種安慰，認為我們對未來會發生什麼有一些想法（即使是悲觀的）。

實際上，事物是會改變的。當存在性問題出現時（比如食物短缺），人類會嘗試解決它們。這個過程可能會因為當前的社會結構以及是否有助於資源和創造力在這些問題上的引導而變得更容易或更困難。但到目前為止，技術進步使我們能夠以一種方式適應和茁壯成長，即使是最樂觀的預測者也很難預見。

可怕的故事賣座

其次，可怕的故事對想象力有着強大的吸引力。人口過剩是一個巨大的可怕威脅。基本上我們將會耗盡居住的星球。因此，你可能會認為相反的想法 — 人口過少 — 可能會帶來一些解脱？

一點也不。人口過少和生育率下降帶來了一系列不同的問題。將會有太多的老年人，而沒有足夠的年輕人來支持他們。

我們將需要機器人和人工智能技術來照顧所有這些老年人 — 但我們能夠在我們都太老無法做到之前迅速發展這項技術嗎？誰來為所有這些買單，考慮到我們的工作納税人正在減少？

基本上，我們看着事實在我們眼前改變，但然後繼續犯着完全相同的外推錯誤，只是方向相反。

專注於估值，而非趨勢

最後，當涉及投資時，這種超級趨勢對於有價值是太“宏觀”了。談論趨勢很有趣，特別是如果你喜歡未來主義或科幻。但是當考慮到你應該把錢放在哪裏時，涉及的變量太多，無法有信心地做出預測。

我已經指出，我們誰也不知道未來會發生什麼。但即使你對未來30年的人口有準確的瞭解，知道在哪裏投資也不會更容易。

例如，你可能會得出結論，人口老齡化應該是老年人喜歡或需要的活動和消費品的好消息，所以投資於這些領域。

這種論點的問題在於，明天的退休人員可能不會像今天的人那樣有相同的品味，或者他們退休時的收入也可能不同。

對於老年的X世代來説，參加郵輪旅行可能不是一個優先考慮的事項。他們可能更喜歡健身房會員。或者也許他們沒有時間，因為他們的個人退休金無法維持與更廣泛的企業退休金相同的生活方式，就像上一代人那樣。

經濟學家甚至無法就老齡化人口是通貨膨脹還是通貨緊縮達成一致意見（值得一提的是，我認為是通貨膨脹 — 較少的工人）。

因此，雖然故事是投資中令人興奮、分散注意力的部分，但如果你想獲得可觀的長期回報，那麼相對乏味的“自下而上”的細節才是重要的。不要因為某種資產背後有一個好故事而購買它們 — 當資產便宜時購買它們。

如果您決定投資於個別公司，請不要基於某種自上而下的主題（比如“它涉及人工智能”之類）。相反，要了解公司的業務；它是否擅長這個領域；以及估值是否有足夠的上漲空間。

也許您認為人口正在減少。或者您認為人口過多。或者您承認您根本不知道。無論答案是什麼，這都不是您應該讓投資組合擔心的事情。

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埃隆不會讓你的大腦自動駕駛，誠實的。攝影師：Marlena Sloss/Bloomberg### 午間市場

我的同事Kristine Aquino和David Goodman快速更新了今日英國市場…

“英國股市在今天美國就業數據公佈前表現樂觀。富時100指數 — 已經準備好迎來近一個月以來最大漲幅 — 距離1%的增長僅一步之遙。如果達到這一水平，那將是自4月初以來的最佳表現。

“英鎊雖然保持在1.25美元以上並接近當天的高點，但難以延續早期的漲勢。與此同時，英國國債再次處於下行狀態，兩年期收益率 — 對英格蘭銀行預期最為敏感 — 正引領着整個收益曲線的上漲。”

富時100指數目前略低於1%的增長，為7560點。黃金價格保持在接近1980美元一盎司的水平，布倫特原油價格上漲約1.6%，達到每桶75.40美元。英鎊兑美元交易價約為1.252美元。

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每日引言

“在中國以外的亞洲地區絕對存在着許多機會。韓國讓你接觸到電池和科技供應鏈中眾多公司，台灣不僅僅是台積電的所在地，日本讓你接觸到各個領域的全球領導者。”

Christina Woon

亞洲股票投資總監，abrdn plc

投資者對中國的普遍警惕正在成為許多其他亞洲市場的主要利好，根據Bloomberg的Ishika Mookerjee的報告。### 給…一個不穩定的税基下一個數字

• 33%2021年愛爾蘭公司税收中由僅僅三家大公司佔據的大致百分比。預計2022年份額將更高。

在你離開之前…

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下週要關注的主要新聞包括：

• 在公司方面，我們將收到英美煙草的交易更新，以及Inditex（擁有高街時尚連鎖店Zara）的第一季度業績和Wizz Air的全年財報。在經濟方面，在英國，有來自RICS的最新房價調查，而在世界其他地方，加拿大銀行宣佈其最新的利率決定。

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