更高的利率在這六個市場領域帶來風險 - 彭博社

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必讀文章

• 六月的就業報告使美聯儲保持本月加息的步伐。
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**世界上最安全市場的波動令人震驚。**在過去的兩週裏，兩年期國債收益率在週四晚些時候飆升超過25個基點，首次超過5%。十年期利率上漲至4%以上。儘管週五對就業報告做出了反應，短期收益率有所回落，但總體方向非常明確：利率正在上升。

這個故事還有更多內容。債券收益率曲線的倒掛已經持續了一年多，通常是經濟衰退的信號，目前處於自上世紀80年代初以來的最極端位置。

“這是一個危險的局面，”Ironsides Macroeconomics的創始人Barry Knapp説。他表示，很可能會出現“非線性信貸緊縮”，而美聯儲必須小心，因為“曲線的深度倒掛對銀行體系來説是一個大問題，而且沒有簡單的解決辦法。”

全球利率飆升導致了像英國養老基金危機這樣的爆發事件，被迫大規模出售債券，以及美國一系列銀行倒閉。無論你看哪裏，與全球最安全債券相關的風險都很嚴重。“你往海里扔炸藥，看看什麼會浮出水面，最終會有鯨魚浮出來，”Knapp説。

與短期利率上漲同樣令人震驚的是長期債券的調整。在由Apollo的Torsten Slok領導的團隊於7月4日發佈的一份備忘錄中（是的，他們甚至在假日發佈），他寫道：“美聯儲已經開始提高其對長期聯邦基金利率的估計……這意味着美聯儲開始將資本成本視為永久性提高。”

永久性提高？整整一代人已經習慣了免費資金。隨着市場仍在思考更高利率的影響，值得考慮目前正在感受到的一些漣漪。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾。攝影師：Nathan Howard/Bloomberg* 銀行壓力。在今年春季的銀行倒閉後，美聯儲設立了一個融資計劃，截至7月5日當週已有超過1000億美元的貸款。這意味着銀行仍在通過非同尋常的借款得到實質性支持，同時面臨着存款外流的局面。

• 風險貸款。隨着銀行尋求不同的商業模式，推高了它們自身的借款成本，它們可能會為了獲得更大利潤而進行風險更高的貸款。有一種危險，即地區銀行可能會變成殭屍銀行，正如我的彭博同事們在The Brink通訊中所寫的。
• 貨幣市場動向。隨着利率上升，資金仍在流向更具吸引力的貨幣市場基金。存款正在以數百億的規模從系統中流出。
• 破產。公司融資成本正在上升，因此你會看到破產申請書的提交速度是自金融危機以來最快的。雖然還遠遠不及2008年的水平，但如果利率保持高位並且經濟衰退影響更多公司，破產申請書可能會繼續增加是一個未知數。
• 高收益債券問題。儘管安全的政府債券遭遇拋售，全球高收益債券今年表現較好。為什麼衰退擔憂沒有讓人們遠離高風險債務？一個原因是它與股票走勢密切相關。今年槓桿貸款表現得更好，主要是因為它們是浮動利率。然而，在經濟衰退中它們都很脆弱——這意味着如果情況惡化，投資者可能會損失很多錢。
• 消費者壓力。較高的利率意味着較高的抵押貸款利率，已達到去年11月以來的最高水平。學生貸款還款即將開始，平均每月將增加200至300美元的支出。阿波羅的斯洛克還指出，信用卡拖欠率達到了2008年的水平，汽車貸款拖欠率正在上升。他指出，像傢俱和電子產品這類需要融資購買的物品的支出也在減緩。

“這是一個古老的格言：美聯儲加息直到出現問題，”Bianco Research的吉姆·比安科説。他表示他正在密切關注流動性，包括國債發行和購買的速度，以及美聯儲的量化緊縮計劃。“也許這裏還有更多的東西會出問題，我們會看到的。但利率的方向仍然是上漲的，市場並沒有完全接受這個想法。”

所有這些都是一個很好的提醒，我們作為人類、企業和政府都容易受到債務成本激增的影響，特別是在整個債務基本上是免費的時代之後。

Knapp稱之為“非線性信貸緊縮”，但大型對沖基金有不同的稱呼。根據彭博社的報道，金街資本的布賴恩·希金斯稱之為“慢動作車禍”。他的公司和其他公司，如安吉洛·戈登和布魯克菲爾德資產管理，正在籌備資金，準備迎接信貸市場的動盪。他們預計崩盤可能不會迅速而突然，而是可能像打嗝一樣斷斷續續地發生，就像過去一年一直髮生的那樣。

“這個故事的最後一章將在美聯儲最終開始降息時寫下，但這不會很快發生，”比安科説。—索納利·巴薩克*，彭博電視台的全球財經記者*

改善非洲製藥業

摩洛哥Sothema的實驗室技術員。來源：Sothema非洲國家對外國供應商的藥物依賴程度高達90％，疫苗依賴程度高達99％，這種情況在新冠疫情期間造成了普遍的短缺。

一個強大的本土產業將有助於非洲確保獲得關鍵治療的充足供應，根據摩洛哥最大製藥公司Société de Thérapeutique Marocaine的首席執行官Lamia Tazi所説。這家藥企，也被稱為Sothema，通過從主要製藥公司獲得許可以及一些自己的化合物生產藥物。

*《商業週刊》*與48歲的藥劑師、該公司創始人的女兒Tazi坐下來，討論了非洲的製藥行業以及Sothema擴展到該地區的計劃。您可以在這裏閲讀完整的採訪。

世界第二受歡迎的運動

• $120m 這是Ross Perot Jr.和其他人在美國德克薩斯州於7月13日舉行首場比賽的美國職業板球聯賽（Major League Cricket）中投資的金額。彭博觀點的Bobby Ghosh寫道，現在可能是時候讓板球席捲美國了。

請訪問，泰勒

“泰國又回到了完全民主的軌道上，因為你上次由於政變不得不取消。泰國人民通過選舉表達了自己的意願，我們都期待歡迎你來到我們這個美麗的國家！”

Pita Limjaroenrat

前進黨領袖，自稱是“Swiftie”

泰國粉絲對泰勒·斯威夫特2014年取消曼谷演唱會仍然耿耿於懷，他們渴望在她的Eras巡迴演唱會中停留。### 在您的收件箱中獲取彭博新聞簡報

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