微軟-動視天威反壟斷勝利引發併購復甦希望（MSFT，ATVI）- 彭博社
Emily Birnbaum, Michelle F Davis
微軟公司成功地應對了聯邦貿易委員會對其690億美元Activision Blizzard Inc.收購的挑戰，這可能會在華爾街面臨嚴重併購荒的時候為更多交易鋪平道路。
拜登政府下聯邦貿易委員會和司法部的加強執法在最近幾年已經阻止了許多交易，但專家表示，這些監管機構在法庭上的失敗記錄可能會削弱這種影響。
“如果你輸掉了案件，威懾力就不那麼有效了，”華盛頓反壟斷律師Deborah Garza説。
紐約Paul Weiss Rifkind Wharton & Garrison的併購合夥人Krishna Veeraraghavan也表示，微軟-Activision裁決可能會消除交易障礙。“我預計這將使人們在評估交易時更加確定，”他説，“當你有確定性時，交易就更容易發生。”
併購活動的增加將是華爾街的好消息，那裏的主要銀行都報告了第二季度併購諮詢收入的下降。高盛集團表示其來自併購業務的收入較去年同期下降了35%。
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可以肯定的是，加強反壟斷執法遠非併購活動的唯一拖累因素。被普遍視為交易流程主要制約因素的是使收購變得更加昂貴的較高利率。許多人預計，反壟斷執法將繼續是一個障礙。在JPMorgan Chase & Co.於7月14日的收益電話會議上，首席財務官傑里米·巴納姆表示，他預計“監管逆風”將繼續陰雲密佈併購格局。
微軟-動視交易是FTC主席莉娜·卡恩的最新失敗，她尚未成功在法庭上挑戰任何一次合併。今年2月，一位聯邦法官拒絕了她阻止Meta Platforms Inc.收購虛擬現實初創公司Within Unlimited的請求。
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卡恩在司法部的對應人物喬納森·坎特，只成功説服法院阻止了一次合併 —— 企鵝蘭登書屋提出的收購競爭對手西蒙與舒斯特出版社的計劃。
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律師表示，公司現在可能感到更有動力在面對監管挑戰時繼續推進交易。
“政府的記錄很糟糕，”華盛頓的反壟斷律師詹姆斯·費什金説道。“當它未能贏得案件時，各方通常更傾向於訴訟，因為他們可能會獲勝。”
有一些交易正在等待批准，這將繼續考驗美國監管機構的權力，包括亞馬遜公司提出的收購吸塵器製造商 iRobot 和Kroger250億美元收購競爭對手超市連鎖店Albertsons Cos.。FTC也對微軟-動視決定提出上訴，但週四暫停了內部審判，可能為達成和解談判鋪平了道路。
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Kroger首席執行官羅德尼·麥克馬倫告訴彭博新聞，公司已準備好在FTC試圖阻止交易時進行抗爭，其他公司可能會採取類似的立場。
如果公司“有胃口和準備在法庭上為自己辯護，那麼就有清理交易的途徑，”律所Kirkland & Ellis的合夥人丹尼爾·沃爾夫説。
加爾薩警告説，與監管機構對抗仍然是一項艱難且昂貴的任務，並非每家公司都擁有微軟或動視的資源。法律專家表示，這樣的鬥爭可能會花費從2000萬美元到1億美元不等的律師費。“對於一些當事方和一些交易來説，這個價格標籤可能太高了，”加爾薩説。
微軟在企業方面主要由紐約的Weil Gotshal & Manges代表，而在訴訟方面則由明星華盛頓律師貝絲·威爾金森代表。動視則轉向紐約的Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom。
政府在涉及所謂的垂直合併的案件中表現特別糟糕，這些案件涉及在同一供應鏈中運營但不直接競爭的公司。這就是微軟-動視交易所屬的類別。
‘起訴解決方案’
加爾薩表示，這些案件對政府來説更難在審判中取勝，因為它們經常依賴於猜測一項交易將來會惡化競爭，而不是當前的市場狀況。
美國法院已經表現出對公司提出的解決垂直合併問題的建議持開放態度，比如微軟承諾將動視的熱門遊戲《使命召喚》系列保持在索尼 PlayStation 主機上可用，而不是讓其獨佔其自家的 Xbox。
對解決方案的開放態度也開始區分美國與歐盟和英國的反壟斷監管機構。英國競爭與市場局上週三批准了初步批准Broadcom 公司提出的對雲計算公司 VMware 公司的610億美元收購。歐洲委員會上週批准了這項交易，稱讚 Broadcom 承諾確保與其主要競爭對手的接入和互操作性。
汗的聯邦貿易委員會仍在權衡對 Broadcom-VMware 交易提出法律挑戰。
史蒂文·薩洛普（Steven Salop）是喬治敦大學法律與經濟學名譽教授，他表示，當反壟斷監管機構拒絕他們提出的解決方案時，公司越來越願意“通過訴訟來解決問題”。
薩洛普説：“機構拒絕了他們，於是各方就説，‘好吧，我們會請求法官允許它。’”