對沖基金開始加入秘密貸款俱樂部參與收購交易 - 彭博社

在私人市場上，世界上最大的槓桿收購交易得到資金支持，借款人可以決定誰購買他們的債務。最近，他們發現自己不能太挑剔。

對沖基金，一羣曾被認為太機會主義的投資者，開始出現在私募股權公司用來控制借款方的“白名單”上。即使像KKR & Co.這樣最嚴格的公司也在修改名單以接受某些基金。

前瑞士信貸集團AG的明星交易員Hamza Lemssouguer就是受益於這種新的寬鬆政策的人之一。據知情人士透露，他的Arini基金通過剛剛建立的抵押貸款部門進入了被批准的放貸人行列，但由於細節保密，這些知情人士無法透露身份。Cross Ocean Partners和Sona Asset Management Ltd.也採取了類似的做法。

在2009年金融危機之後，借款人和控制他們的私募股權公司開始列出他們願意與之做生意的投資者名單。這是一種保護他們的公司免受掠奪性基金和機會主義者的方式，後者使用“貸款收購”策略將公司推入破產，而不是不斷進行再融資直到公司前景改善。

閲讀：統治8000億美元美國貸款市場的黑名單

如今，對沖基金被視為更多的朋友而不是敵人，因為市場上的每個人都在尋找恢復交易的方法，隨着利率上升和買家離開，導致數十億美元的未售債務滯留在銀行資產負債表上。

過去，“其他方面表現良好的公司可能更容易受到二級市場機會主義買家的騷擾和尋租的影響，”惠譽評級歐洲槓桿融資主管愛德華·艾爾曼説。“但現在我們正處於一個看起來一切都關乎贊助商選擇權的階段。”

對沖基金的CLO單位更有可能在經濟衰退期間繼續向負債企業放貸。這是因為CLOs，作為槓桿貸款市場的支柱投資者，通常尋求持有債務直至到期。

KKR敞開大門

這軟化了以堅定立場著稱的公司的決心。據知情人士透露，KKR放寬了標準，允許對荷蘭食品公司Upfield Holdings BV今年歐洲最大的一筆再融資之一進行投資的對沖基金，這些知情人士未獲得公開發言授權。過去，它曾禁止有意向的投資者向Upfield放貸。

甚至純對沖基金也正在加入這個俱樂部。Elliott Investment Management LP成為CVC為了為茶葉企業Ekaterra的收購融資15億歐元（16億美元）提供貸款的錨定投資者。CVC通過向個別公司授予同意，而不是通過批准貸款人名單來控制其貸款團體。

Arini、Sona、Cross Ocean的發言人拒絕置評，KKR、CVC和Elliott也是如此。

美國市場有其自己形式的黑名單，禁止特定基金。

這些實際上比白名單更不受限制，因為它們給私募股權公司和貸款人自由選擇更大範圍的買家。

這在買家退出再融資或債務延期時非常重要。美國風格的限制也在流動性緊縮時提供了更多退出途徑。

去年澳大利亞醫療保健提供商GenesisCare的債務陷入困境時，白名單的問題變得顯而易見。白名單意味着那些無法持有交易於困境水平的貸款的現有貸款人也無法將它們賣給希望購買的基金。

“從高層次來看，這是有幫助的，因為它通過允許更多的借款人加入貸款組合來改善二級市場流動性，” Fair Oaks Capital Ltd.的投資組合經理Tyler Wallace説道，他負責管理Fair Oaks的歐洲CLO。

信貸領域的其他信息：
* 標普決定從債券評級中剔除ESG評分引發市場分歧 * Worldpay的鉅額收購債務將考驗美元和歐元市場 * 創紀錄的48億美元私人貸款為Vista的Finastra進行再融資 * 碧桂園危機拖累其他得到支持的開發商 * Ares考慮放寬與水晶宮的聯繫以專注於切爾西 * 前GIC經理為亞洲私募股權交易籌集了5.67億美元