PMI收縮對英國來説是壞消息，對股市來説是好消息 - 彭博社

“我告訴過你，我們會阻止他們的支出！”

攝影師：Hollie Adams/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日，我都會關注市場和經濟中最重要的故事，並解釋這一切對你的金錢意味着什麼。*

英格蘭銀行的藥方終於奏效了嗎？

我們的世界充斥着經濟數據。每天都有各種重要性和及時性不同的數據發佈。

有時候這些都不太重要。有時候趨勢非常明顯，沒有必要詳細研究每一項發佈。市場可以整整幾周，甚至幾個月都不會因為一項數據而受到過多影響。

不用説，這不是那種時候。沒有人知道通貨膨脹會走向何方。沒有人知道我們是否正在走向衰退。因此，每一點點數據都被細細解讀以尋找線索。

標普全球/CIPS採購經理人指數（PMI）是並非總是重要的數據發佈。PMI是調查數據，其重要性總是略低於實際的“硬”數據。

但調查數據的好處在於它們及時（例如，正如常讀者所知，我最喜歡的房地產市場指標之一是一項調查）。

今天全球發佈的服務業和製造業的最新情緒快照（但我們將重點關注英國）在圍繞英國經濟的相對輕鬆敍事中引入了嚴重警告。

（順便説一句，歐元區的採購經理人指數也不容樂觀，但德國製造業依賴度較高，情況已經很明顯不容樂觀）。

你可以在我的彭博同事們的各種新聞報道中閲讀完整的細節這裏，這裏和這裏。但總的來説，調查結果令人沮喪。

最大的震驚是服務業（在英國比製造業更重要）滑入了收縮區域，這表明頭條調查數據下降到50以下。

受訪公司指責較高的利率和較弱的可支配收入導致需求疲軟，旅行和休閒服務表現最為堅挺。這表明，衰退觀察者應該高度警惕任何跡象表明航空公司和酒店業者對未來幾個月和季度的業務更加擔憂。

但即使製造業調查結果也低於已經很低的預期。當然，也有一些微弱的希望之光，表明該行業可能終於觸底反彈（近年來一直備受煎熬，因為它在新冠疫情期間蓬勃發展，導致大規模庫存過剩和過度訂購，隨後業務崩潰）。

更廣泛地説，很明顯，除了工資之外，通貨膨脹壓力整體上已經下降 —— 而工資本身無論如何都是滯後指標。

但這確實是在一個非常陰沉的雲層中尋找一線希望。

英鎊下跌，股市上漲

英鎊在消息公佈後急劇下滑。另一方面，股市的反應是迅速反彈。為什麼呢？

這完全取決於市場的一個關鍵功能：它們試圖對未來定價。而這項調查帶來的重大不同之處在於，這是第一個明確顯示升息實際上在減緩經濟需求增長的跡象。

其連鎖效應是，英國央行可能不需要進一步大幅提高利率。事實上，正如我的同事菲利普·奧爾德里克在X（Twitter）上指出的那樣，央行實際上可能對這項調查“欣喜若狂”，因為這表明它可能在履行自己的職責方面取得了一些進展。

這並不意味着它一定會在下次會議上暫停（儘管我認為它可能會這樣做）。在那之前，我們還有另一批工資和通貨膨脹數據，由於它們都是滯後的，很可能會讓暫停變得難以解釋，考慮到採購經理人指數數據的相對晦澀。但現在半點的加息可能性似乎非常低。

鑑於此，市場現在可能更有信心地定價於利率的峯值。而且考慮到它們已經在定價於對利率敏感度最高的部門的非常糟糕的結果，這是一個信號，讓這些部門反彈。

例如，市場上的許多小諷刺之一是，英國最大和最顯著的房地產開發商之一 — Persimmon Plc — 看起來有可能在即將到來的季度重新調整中被降級出富時100指數，就在銀行利率可能達到頂峯的時候。

這一切對你意味着什麼？我不會太擔心利率方面的事情 — 無論利率是現在的峯值，還是5.5%或5.75%，對你的個人財務影響不會太大，而且在那之後我們也沒有太多的可見性。也許到了2024年會帶來新的通貨膨脹驚喜，不過這是另一個話題了。

但在投資方面，我一直認為英國上市股票普遍便宜這一事實是無可爭議的。如果全球經濟出現問題，那麼它們可能是損失最小的。所以如果你是為長期投資，它們對我來説仍然是一個吸引人的選擇。

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我今天早上讀到的內容

• 美國國債的牛市結束了。我一直在説這個問題，現在一位前央行行長 — Bill Dudley — 實際上同意我的觀點，這總是令人高興的。
• 停車罰單是一種幾乎無窮無盡的憤怒源泉，但信不信由你，一些發行者比其他發行者更糟糕，就像Matthew Brooker為此付出代價一樣。
• 當英國競爭監管機構在微軟公司的Activision交易中攪局時，與其美國和歐盟同行的觀點相悖時，普遍的情緒是憤慨的。但現在，英國基本上已經如願了，看起來是這樣。

英國競爭管理機構的某人喜歡《使命召喚》。攝影師：Michael Ciaglo/Bloomberg### 午間市場

觀察更廣泛的市場 — 富時100指數上漲1%，報7340點。黃金上漲約0.25%，報每盎司1900美元，布倫特原油下跌1.4%，報每桶82.80美元以上。英鎊兑美元下跌0.8%，報1.263美元。

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每日名言

“雖然有必要時有靈活性，但我們只是提醒員工我們現有的政策。我們繼續鼓勵員工每週在辦公室工作五天。”

Jacqueline Arthur

高盛全球人力資本管理主管

這家投資銀行越來越希望所有員工全職回到辦公室。### 給…你的老闆加薪幅度下個定義

• 16%去年富時100首席執行官獲得的平均加薪幅度。FTSE 100 CEOs

在你離開之前…

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週四需要關注的主要新聞包括：

• 在經濟新聞方面，最新的美國每週失業救濟申請數據出爐，央行行長們在美國的傑克遜霍爾開始他們的年度會議。
• 在企業新聞方面，北海石油和天然氣生產商哈伯能源將公佈上半年業績，而招聘顧問公司海斯將公佈全年財報。後者可能會讓我們更清楚地瞭解英國就業市場正在以多快的速度放緩。

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