英國房地產市場岌岌可危 - 彭博社

買家和賣家都在罷工。

攝影師：Dominic Lipinski/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日我都會關注市場和經濟中最重要的故事，並解釋這一切對你的金錢意味着什麼。*

對英國來説，這是一個重要的一週 — 也是房價

歡迎回來。我剛在巴塞羅那度過了幾天。我推薦你去那裏 — 即使在八月的炎熱天氣中，它仍然適合步行，如果你不喜歡城市的海灘，你還可以乘火車沿海而行（儘管我必須説我也喜歡它們）。非常感謝所有在Twitter/X上給我旅行建議的人 — 我非常感激，我甚至有機會實踐其中的一些建議。再次感謝。

這是英國數據的重要一週。明天我們將瞭解最新的就業和工資情況，然後是週三的通貨膨脹數據。

後者尤為重要，因為這是我們將看到能源賬單組成部分大幅下降的數據，這將進一步讓我們瞭解英國與其他國家相比到底有多大的通貨膨脹異常值。

根據這些數據的情況，我們可能會看到市場情緒再次轉變，關於接下來利率可能發生的變化，以及由此帶來的抵押貸款成本和儲蓄利率。

在這方面，我確實想要今天快速看一下我不在時發佈的一項財產價格調查。它似乎沒有得到太多關注，這讓我有點驚訝，因為它並不是非常樂觀。

我在談論七月份皇家特許測量師協會（RICS）的月度調查。我關注這個是因為a）它及時，b）受訪者對未來房價走勢的預期與實際數據（由Nationwide測量）相當吻合。

在下面的圖表中，我從RICS獲取了“您認為未來三個月房價會如何變化？”的數據，並將其向前推了三個月。正如您所看到的，一般來説，如果RICS的數據降至零以下（這意味着受訪者是淨負面的）很長時間，房價往往會跟隨變化。

這項調查總體上比最近的房價數據更為負面 —— 這些數據似乎表明房價下跌幅度適中且在逐漸減小。

發生了什麼？值得記住的是，雖然房價沒有暴跌，但交易量卻有所下降。如果你是房地產經紀人或測量師，銷售量的大幅下滑比價格下跌更為嚴重。銷售更便宜 = 佣金更低，但沒有銷售 = 沒有佣金。

因此，我能理解為什麼調查受訪者會在我們正進入傳統上較慢的時期感到不安。

另一個需要謹慎的地方是，這項調查是在我們在六月看到的半點加息之後進行的。根據本週發生的情況（例如，如果通脹低於預期 —— 或遠高於預期），我們可能會在下一次調查中看到另一個情緒大幅轉變。

總的來説，這表明了持續的僵局。其中一位經紀人的評論讓我覺得特別中肯：“直到7月的0.5%的銀行基準利率上漲之前，市場感覺更像是平穩而不是下跌。這引發了一個月的買家出價遠低於要價的情況。到目前為止，大多數賣家還沒有準備在這個階段接受大幅下跌。隨着未售出的庫存增加，情況可能會改變。”

當然，這只是“個人經驗數據” — 但對我來説，這是對市場心理的有趣洞察。目前的抵押貸款利率已經保持在當前水平很長一段時間，甚至從高點下降了一點 — 在很多方面，英格蘭銀行一直在追趕。但銀行利率變化的可見性顯然仍然起着作用。

我們將看到會發生什麼。支撐房價的因素包括對租户的物理供需壓力（“如果我在租金上支付這個金額，我可能會儘可能地支付同樣的抵押貸款”）以及工資上漲速度快於物價（這意味着購房能力提高）。

相對而言，賣家不想永遠將生活擱置，而且毫無疑問，他們比買家更有可能在價格上做出一些讓步，考慮到在新冠大流行期間它們上漲了多少。

我們還有一個無法逃避的事實，即抵押成本雖然在穩定，但仍然明顯高於一年前，並且除非發生非常奇怪的事情，否則不會很快回到那個水平，甚至永遠不會。這還沒有考慮到我們仍然沒有看到大部分再融資帶來的痛苦。

我還要提醒你關注我同事達米安今天早上關於買房出租房東離開市場的跡象的報道，這些跡象比以往意識到的要多。離開市場的數量可能比以前意識到的要多。

最理想的結果將是名義價格適度下降，工資穩步上漲，使價格更加負擔得起，同時避免任何嚴重的經濟痛苦。鑑於英國經濟仍然出人意料地強勁，我仍然不會排除這種結果。

但不可否認，這是一個難以實現的目標。至少因為我們希望看到實際（通脹後）工資增長，這也正是會讓英國央行不放鬆對利率的警惕的原因。讓我們拭目以待明天和週三會帶來什麼。

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當日圖表… 美國國債的創傷

我從同事約翰·奧瑟斯的每日簡報中選取了今天的當日圖表。

自上世紀80年代初利率達到峯值以來，全球利率長期走低可以説是我們這一生中最重要的金融趨勢。這種長期緩慢的下降為全球各地的市場提供了助力。

它可能最好通過10年期美國國債收益率的圖表來表示。這通常被描述為全球“無風險利率”。簡單地説，這是您將錢借給美國政府十年期間可以獲得的年利率。

考慮到將您的錢借給美國政府是您可以獲得的最接近完全安全回報，每項其他投資都需要提供更好回報的潛力才能吸引資本。

這就是為什麼 — 再次，大大簡化 — 當利率（或收益率）上升時，這會導致資產價格比利率下降時更為艱難的環境。

無論如何，正如下面的圖表所示，下降趨勢在大流行期間結束了。要明確的是，這並不意味着我們不可能再次看到利率下降。這只是意味着您必須用非常粗的蠟筆來畫線，才能爭辯説下面圖表中的趨勢尚未被令人信服地打破。

現在對於任何經常讀者來説，這都不是什麼新鮮事。我一遍又一遍地提到這個話題，因為我認為這是金融中最重要的話題，而且將會是很長一段時間。

然而，我喜歡這張圖表的地方在於，正如奧瑟斯指出的那樣，在過去，當收益率接近突破紅色虛線時，它往往與一些重大的金融災難同時發生。

然而，今天我們在這裏，趨勢已經徹底打破，而我們所看到的一切只是美國地區銀行的風暴，以及一家瑞士銀行被解脱出苦海。

我肯定這是一個我會回頭看的話題，但與此同時，至少可以説是發人深省的食物。你可以在這裏閲讀信的其餘部分。

我今早閲讀的內容

• 彭博社在倫敦房地產市場的高端人士分享了一個痛苦的教訓（大約70萬英鎊的痛苦），關於在進行復雜的房地產交易時不要吝嗇僱傭像樣的律師的重要性。點擊這裏查看更多信息。
• 為什麼南非人湧向馬恩島？阿德萊德·昌戈萊進行了調查。
• 美國經濟不是一架飛機，也不會迎來軟着陸。歷史學家奈爾·弗格森表示，他並不樂觀地認為通脹已經得到控制。

美國聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾 — 他不是合格的飛行員。攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社### 午間市場

看看更廣泛的市場 — 富時100指數略有下跌，約為7500點。黃金下跌約0.2%，至每盎司1914美元，布倫特原油價格下跌約0.4%，至每桶86.50美元。英鎊對美元基本持平，交易價略低於1.27美元。

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每日引言

“迫不及待明天敲他的門。”

埃隆·馬斯克

特斯拉創始人，目前是社交媒體網站前身為Twitter的所有者

馬斯克回應Facebook創始人馬克·扎克伯格在最新一輪交流中提出的兩人之間進行一場拳擊比賽的建議。 提議的比賽之間的鏈接。在這篇關於這項運動的令人意外的發人深省的專欄中，彭博專欄作家霍華德·蔡-歐安認為，如果比賽確實進行，這可能是兩人學會彼此喜歡的最佳方式。### 對澳大利亞天然氣罷工的估算

• 49.4百萬噸澳大利亞今年1月至8月出口的液化天然氣（LNG）數量，使其成為全球市場第三大參與者。澳大利亞工廠工人罷工威脅導致最近幾天價格上漲。

在你離開之前…

不要錯過 《在城市中》播客。 每週，彭博的弗朗辛·拉誇和大衞·梅里特走進倫敦金融城的幕後。

週二要關注的主要新聞包括：

• 最新的英國就業和工資數據已經發布。
• 在企業新聞中，富時100養老金和保險巨頭Legal & General的上半年財報即將公佈。

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