私人信貸貸款額達到50億美元，為非銀行機構設立了新的標杆-彭博社

Sonali Basak

馬克·利普舒爾茲，來自藍貓資本。

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**私人信貸交易開始逆市上揚。**幾年前，非銀行貸款人向一家公司提供50億美元的貸款是不可想象的。然而，市場已經達到了這一水平，並正在考慮將其翻倍。

“我們還沒有達到那個水平，但我們已經提高了標準，” Blue Owl Capital Inc.的聯席首席執行官Marc Lipschultz在本週的一次採訪中説。他的公司是今年創紀錄的53億美元貸款的主要貸款人之一，用於重新融資Finastra Group Holdings Ltd的債務。

“100億美元的交易，雖然可能還有幾年的時間，”他説。“那將是下一步。”“就像5億美元在三年前似乎是一個非常大的進步一樣。你可以做數學來讓它奏效。資本是存在的。這將需要許多各方共同努力。”

私人信貸市場似乎正在蓬勃發展，各種規模的公司現在都在放貸，從幾百萬到數十億美元。非銀行機構籌集了創紀錄的資金，部分原因是由於一些地區性銀行的失敗，利率飆升和波動，以及日益嚴格的監管。在最近幾周，價值數十億美元的再融資交易本來會由銀行處理，現在轉而由私人放貸人處理，彭博社的Paula Seligson報道。

例如，Oaktree Capital Management正在籌集超過180億美元的資金，這將是有史以來最大的私人信貸基金，彭博社最近報道。明年初將接任該公司聯席首席執行官的Armen Panossian表示，他認為這可能是至少10到15年來投資這種金額的最佳時機之一。

但並非一切都如此美好。他還認為，過去五年中籤署的私人信貸交易面臨一些困難。當利率接近零時，高風險借款人能夠從放貸人那裏獲得大約7%的利率。

這些債務將在2024年和2025年到期。在新的利率時代，那7%現在更像是12%，想到要以更高利息成本進行再融資可能會是一個巨大的負擔。在某些情況下，成本變得如此之高，以至於違約和破產成為真正的風險。

而這些到期截止日期甚至不是唯一的問題。許多公司的利潤率受到通貨膨脹的影響而承受壓力。“甚至在到期之前，現金流可能會受到擠壓，” Panossian説。Oaktree表示，在市場上泡沫期間，它尋求在槓桿融資方面保持審慎，並且現在正在尋找面臨再融資風險並願意提供年回報率為12%的貸款的公司。

Sachin Khajuria。攝影師：Christopher Goodney/Bloomberg薩欽·卡久里亞（Sachin Khajuria）在私人信貸巨頭阿波羅全球管理公司工作後創立了他的公司阿喀琉斯管理，他表示非銀行貸款領域將面臨更多壓力。“我們不再處於蜜月期，”他説。“現在是一個非常有吸引力的狩獵階段，但你仍然必須小心你在尋找什麼。”

違約水平正在上升，甚至沒有經濟衰退。在1.5萬億美元的私人信貸市場中，瑞銀集團預計明年違約率將達到約10%。馬修·米什（Matthew Mish）等分析師在最近的一份報告中解釋道：

即使沒有經濟衰退，信貸週期下行的前景：在過去一個月裏，企業破產申請再次激增，接近歷史最高水平，即使經濟數據表現堅挺。這表明市場面臨更大的信貸風險，這些風險來自持續的美聯儲加息和企業利潤減弱的延遲。

至於藍貓，其大約750億美元的貸款規模中，違約率低於1%，它發現了規模帶來的安全性。一位競爭對手向我解釋説，該公司是在撰寫越來越大的私人信貸支票方面處於領先地位，阿波羅、阿瑞斯、黑石和第六街是同一領域的行業巨頭。實際上，只有五到十家公司被視為有能力進行這樣的大宗交易。

“從第一天開始，我們明確的策略是專注於最大規模的融資，並使自己處於獨特的位置來實現這一目標，” 利普舒爾茨説。“我真的堅定地相信，通過為更大的公司提供融資，我們將在前進中變得更好。大公司比小公司更有能力應對逆境。”

只有時間才能告訴我們所有這些交易是否會成功。正如阿喀琉斯的卡喬里亞所解釋的：“存在着很多風險。這個機會的規模受到你的精準程度的限制。你不能只是把卡車開過去然後買下一切。”

新聞人物

米哈爾·卡茨一直在為日本銀行巨頭瑞穗打造交易憑證。現在她 在備受關注的Arm Holdings上市中扮演關鍵角色，這可能有助於使她的團隊更加引人注目。… 喬納森·普魯贊，曾是摩根士丹利首席執行官職位的競爭者，正在加入唐·穆倫的Pretium Partners，他正在考慮收購以擴大這家資產管理公司。… 阿波羅聯合創始人喬什·哈里斯正在在他的新投資公司26North Partners與長期的高盛人才一起建立直接貸款團隊。… 前千禧管理公司明星鮑比·賈因正在招聘關鍵人才，準備明年推出一個對沖基金 ，可能是行業歷史上最大的對沖基金之一。賈因的團隊中包括前摩根士丹利明星山姆·凱利-史密斯，他在該銀行擔任關鍵交易角色長達26年。… 由羅恩·伯克爾支持的Soho House希望打入美國市場—不僅僅是紐約—在首席執行官安德魯·卡尼的計劃下開設一系列新的私人會員俱樂部。… 包括託尼·雷斯勒和本尼特·羅森塔爾 在快速增長的私人信貸公司出售股份後獲得2.5億美元的Ares Management高管，現在市值達到320億美元。… 克利夫·阿斯內斯的 AQR基金今年在量化投資方面逆勢而行，他最長壽的策略在8月份躍升了9%。 賽義德·海達爾的宏觀基金，另一方面，在8月份遭遇了低迷，在其有史以來最糟糕的交易損失階段下跌了48%。… 大約兩年前加入高盛資產管理部門的瑪利亞·瓦薩盧正在離開追求其他機會，這是這家華爾街巨頭關鍵部門的最新離職。—索娜莉·巴薩克*，彭博電視全球金融記者*

手機政治

華為的新Mate 60 Pro。攝影師：Justin Chin/Bloomberg華為悄悄發佈了一款利用美國一直試圖阻止北京獲得的技術的手機，這在華盛頓引發了警報，威脅到拜登政府最近的外交努力。

在華為技術有限公司發佈Mate 60 Pro近一週後——這家中國電信巨頭多年來一直受到美國製裁和出口管制的打擊——關於其開發和接下來會發生什麼仍然有更多問題而不是答案。

首要問題是它是否代表了美國試圖削弱中國科技行業的努力失敗，華盛頓擔心這將使中國在軍事上佔據優勢，以及它的主要機制是否需要加強—對關鍵材料、工具和專業知識出口的控制。

有關美國可能如何調查和對手機的進展做出反應的更多信息，請閲讀：華為的意外之舉給拜登在中國的懷疑者提供了彈藥

零售業的緊張狀態

所羅門發言

“看到媒體上一些人身攻擊的報道並不好玩。我不認同那些對我的誇張描述。”

大衞·所羅門

高盛集團首席執行官

在CNBC上回應 最近發表的批評他領導能力的文章。