Megacap Slump正在考驗蘋果的避風港地位（AAPL）- 彭博社

Ryan Vlastelica

2023-09-29

美國紐約的一個蘋果商店。

攝影師：Victor J. Blue/Bloomberg由美聯儲引發的科技股拋售讓交易員們翻出了他們的動盪手冊。問題是，其中一種最受歡迎的策略並不奏效：躲在蘋果公司裏。

最近幾周，這隻股票未能兑現其作為避風港的聲譽。擔憂中國和最近的增長趨勢 — 再加上導致科技板塊陷入修正的央行政策 — 僅本月就抹去了近2400億美元的價值。自7月底以來，蘋果下跌了12%，而納斯達克100指數下跌了5.8%。

儘管蘋果並非免疫經濟背景並面臨着自身的阻力，但其下滑並未改變傳統上吸引投資者 — 包括沃倫·巴菲特 — 的特徵，包括堅實的資產負債表和持久的收入流。如果更暗淡的經濟前景導致投資者對更具投機性的投資失去興趣，預計該股票將受到青睞。

“在這種環境下，它有很多優勢：它龐大，提供在不確定世界中相當可預測的增長和現金流，是一家沒有太多債務的非常高質量的公司，”Cresset Capital的首席投資官Jack Ablin説。“它的基本面非常穩固，基本上是股票市場的國債。”

蘋果週五上漲了1%。

Ablin表示，如果市場繼續困難，蘋果可能會表現優異，就像今年早些時候硅谷銀行倒閉和高通脹推動美聯儲去年開始緊縮週期時一樣，引發了科技股的普遍拋售。

根據CFRA編制的數據，蘋果在64%的市場調整中表現優異，平均下跌幅度為7%，不到基準指數14.6%的平均跌幅的一半。更廣泛的標普500科技板塊只在30%的市場調整中表現優異。

這一次，蘋果的弱勢勢頭是標普500科技板塊進入調整領域的原因之一，也是Ned Davis Research調降對大科技股的看法的原因。

在美聯儲暗示利率將維持較長時間高位後，最近的拋售行情加劇。這種更加鷹派的立場——導致10年期國債收益率本週飆升至2007年10月以來的最高水平——給科技股帶來了壓力，並提高了經濟衰退的可能性。

在這種情況下，根據富國銀行投資研究所的全球股票策略師克里斯·哈弗蘭德的説法，投資者應該追求韌性。他寫道：“我們認為，在未來幾個季度可能出現經濟衰退的情況下，保持投資組合中的優質偏好是合適的。”大型美國股票“在盈利能力、收益穩定性和資產負債表實力等質量特徵方面領先於其他所有股票類別”。

這些因素適用於蘋果，根據彭博編制的數據，相對於同行公司，蘋果在盈利能力、增長、修訂、槓桿和波動性等多個特徵上表現出色。它只在價值和相對歷史估值兩個方面表現不佳，儘管股價最近下跌，降低了這種風險。目前，它的預計收益約為26倍，接近自4月以來的最低倍數，儘管高於其長期平均水平。

“高質量的股票在挑戰時期往往更具彈性，而蘋果真正體現了質量主題，具有穩定的現金流、回購和資產負債表，”CFRA首席投資策略師Sam Stovall説。

另一個顯示投資者對該股票感到舒適的跡象是，CBOE蘋果VIX，跟蹤該股票未來波動性的市場估計，今年下降了33%，低於其10年平均水平。CBOE NDX波動指數今年下降了22%。

儘管如此，對於蘋果的關鍵市場中國以及增長前景不如微軟公司或英偉達公司等同行的不確定性，使華爾街沒有完全擁抱蘋果。彭博跟蹤的分析師中，僅有67%建議購買該股票，遠低於大市值科技股中最低的比例。

“很多人在蘋果上躲避，因為他們認為其現金流如此可靠，更安全，”Triple D Trading Inc.首席交易員Dennis Dick説。“然而，很多科技股被過度買入，如果動能破裂，那麼安全交易看起來就不再安全了。”

最近市場疲軟導致納斯達克100指數成分股中只有61%的股票交易價格高於它們的200日移動平均線，截至最新收盤。這是自3月以來比率最低的時候，也比最近的84%的峯值下降。