蘋果（AAPL）投資者面臨3400億美元的巨大損失難題-彭博社

Ryan Vlastelica

2023-10-19

蘋果iPhone 15智能手機在紐約出售。

攝影師：Gabby Jones/Bloomberg一連串的壞消息對蘋果公司造成了質疑，質疑這家全球市值最高的公司是否免疫與經濟動盪相關風險。

中國市場的低迷銷售引發了人們對蘋果公司是否能夠證明其高昂估值並避免四個連續季度營收下滑的擔憂 — 這將是自2001年以來最糟糕的表現。與此同時，該公司正面臨與中國的政治緊張關係和設備過熱的問題，而KeyBanc本月成為最新一家下調該股票評級的公司。

根據Centre Asset Management的首席投資官James Abate的説法，蘋果的增長乏力和股價高昂正在造成一種難以忽視的脱節。

“蘋果在大市值公司中增長最弱，但股價並未降至之前沒有增長時期的倍數，”他在一次採訪中表示。Abate認為投資者應通過看跌期權對沖蘋果的估值風險，因為蘋果對股市具有“系統性”的重要性。

蘋果週四上漲了0.6%，這是繼連續四個負面交易日之後的一次上漲。

自7月底以來，蘋果股價下跌了10%，而同期納斯達克100指數下跌了5.6%。這一下跌使市值蒸發了超過3200億美元，儘管蘋果仍然是標普500指數中最大的組成部分，佔指數權重的7.1%以上。

這種市場影響力使得股票投資者難以避免，但其他大型公司可能提供更具吸引力的增長前景，並以更合理的倍數交易。

“你可以為亞馬遜作為利潤擴張故事，為微軟和英偉達作為人工智能熱潮的一部分，或者為谷歌和Meta應對消費者廣告放緩做出有力的基本案例，但蘋果已經有一段時間沒有展示出收入增長，”阿巴特説。“它不像1999年的思科那樣，即將跌入懸崖，但如果市場出現真正的錯位，蘋果這樣的股票可能會受到最嚴重的打擊。”

該公司將於11月初公佈其第四季度業績，分析師預計收入將比去年同期下降1%。據彭博智庫稱，整個標普500科技板塊本季度的收入預計將增長1.5%。

在這種背景下，蘋果的預估收益倍數為26.6倍，高於納斯達克100指數及其自身的長期平均值。它在未來銷售方面也交易溢價，而其自由現金流收益率低於3.7%，而其10年平均值約為6.4%。

儘管預計蘋果公司的營收增長將在2024財年回到正增長領域，但增長速度遠低於近年來的水平，而像其Vision Pro頭戴式耳機這樣的新產品類別短期內不太可能成為重要的推動因素。

這已經導致一些人退縮。KeyBanc Capital Markets最近將其對該股票的觀點下調至等同於持有評級，理由是對估值和增長潛力的擔憂。削減了其觀點。

在今年經歷了一系列下調之後，該股票的共識評級（買入、持有和賣出評級的比例代表）已經從12月的峯值下降了9%。彭博社跟蹤的分析師中不到三分之二建議購買，遠低於大市值公司中的最低比例。

“總會面臨挑戰，但這似乎是一個更加棘手的時刻，尤其是在多重處於歷史範圍的高端時刻，”Evercore Wealth Management的投資組合經理Michael Kirkbride説。“我們對於在這裏增加頭寸非常謹慎，但願意以更低的價格購買。”

儘管如此，Kirkbride表示，鑑於蘋果公司過去應對挑戰的能力，蘋果值得給予懷疑的好處。

“蘋果仍然是全球頂級品牌，擁有無與倫比的供應鏈專業知識，其自由現金流意味着資本回報在歷史上與其他公司有所不同。這值得等待。”

Netflix Inc.股價週四飆升高達18%，這家流媒體視頻公司發佈了多年來最佳的用户增長季度。這是自2021年1月以來該股票的最大盤中百分比漲幅。分析師對該公司的業績持樂觀態度，多家公司對該股票進行了升級。