美國經濟正合適，但放緩擔憂正在逼近 - 彭博社

插圖：Anna Haifisch for Bloomberg Businessweek人們期待已久的 美國經濟衰退可能仍然潛伏在某處。但目前，經濟正以比六個月前樂觀者預期的情況更好的狀態邁向2024年。第三季度的增長超出了預期，就業機會仍然豐富，消費者仍在消費，房價保持穩定。美聯儲發出的信號表明，它可能已經結束了其激進的加息週期，進一步提振了對軟着陸的希望。

華爾街的經濟學家們正在借用一個永恆的童話來總結當前的展望：既不太熱也不太冷。聖安德魯斯美國資本市場有限責任公司的首席經濟學家史蒂芬·斯坦利在最近的一份備忘錄中寫道：“我感覺自己就像身處一個《三隻小熊》故事中。”摩根大通公司的首席美國經濟學家邁克爾·費羅利在一份報告中也提到了這部兒童經典作品，稱“目前看起來像是三隻小熊”。TS Lombard的董事總經理達里奧·帕金斯在X（前身為Twitter）上發佈了一個小侵入者啜食粥的動畫。

然而，如果《三隻小熊》的故事告訴我們什麼，那就是熊最終會到來。持懷疑態度的人認為，問題不在於經濟從這裏放緩，而在於放緩的程度。“我確實認為我們正接近一個轉折點，”牛津經濟學院首席經濟學家南希·範登·豪滕説道。“經濟比我們預期的更具韌性，但我們預計未來幾個季度會出現相當大的放緩。”

勞動力市場出現放緩跡象和消費者信心下滑的跡象表明，利率處於22年來的高位開始產生影響。十月份的就業增長放緩超出預期，非農就業人數增加了15萬，大約是上個月的一半速度，失業率上升到近兩年來的3.9%。月工資增長放緩，這顯然對美國家庭來説並不是什麼好消息。但對於美聯儲來説是好消息，因為高於趨勢的工資增長使中央銀行引導通脹回到每年2%的目標變得更加複雜。

美國非農就業人數

按季節調整後的月度變化

來源：美國勞工統計局

未來幾個月勞動力市場的表現將決定消費支出和整體經濟的走向。如果失業繼續上升，將影響到消費者信心，後者已經因為擔心高物價，尤其是雜貨和汽油價格的上漲而降至五個月來的最低點。 會議委員會 消費者信心指數上個月從上調後的9月份的104.3下降到102.6。

會議委員會消費者信心指數

來源：會議委員會

亞特蘭大聯邦儲備銀行 行長拉斐爾·博斯蒂克表示，大型和小型貸款人告訴他們變得更加謹慎。他們不像以前那樣積極放貸。而且即使放貸，通常也比以前少。因此，我認為有明顯的放緩跡象，這種心態在未來幾個月內不太可能改變。 博斯蒂克在11月3日接受彭博新聞採訪時説。遲早，更嚴格的信貸條件將對企業投資和招聘產生阻礙。

貸款標準

銀行收緊商業和工業貸款標準的份額

來源：美聯儲

與此同時，美國家庭更多地依賴信用卡。信用卡餘額比一年前高出1540億美元，這是自1999年紐約聯邦儲備銀行開始追蹤數據以來最大的年度增長，其研究人員在11月7日的博客文章中表示。更令人擔憂的是，拖欠率已經上升至疫情前的水平以上。

環顧四周，你會發現其他弱點的跡象。美國工廠活動的一個衡量指標在10月份跌至三個月來的最低點，訂單下滑削弱了該行業正在扭轉局面的希望。另一個指標，供應管理協會的採購經理人指數，當月下降了2.3個點，為一年多來的最大降幅，降至46.7。（低於50的讀數表示收縮。）服務行業在10月份擴張，但增速為五個月來最弱，僱主在縮減招聘。

ISM製造業採購經理人指數

季調

來源：供應管理協會

目前，樂觀的情況仍然持續。美聯儲最近決定連續第二次將利率維持不變，隨後主席傑羅姆·鮑威爾表示，中央銀行是否需要再次加息是一個開放的問題，這緩解了市場對決策者可能過度收緊政策的擔憂。利率衍生品交易顯示，市場參與者認為到明年1月再次加息的可能性僅為20%。

然而，財富管理公司 RBC Brewin Dolphin 的市場分析主管 Janet Mui 指出，如果工資增長和經濟活動不足以使通脹回落至2%，那麼政策制定者將面臨再次加息的壓力。她表示：“如果美聯儲明年變得更加寬鬆，軟着陸的情景更有可能出現，但如果數據保持健康，這仍然是不太可能的。”

10年期美國國債收益率

來源：由彭博編制

數據放緩和美聯儲最新信號的一個重要副作用是美國國債收益率大幅下降，這導致抵押貸款利率和借款成本一直在上升。本月的某個時刻，國債的上漲導致10年期收益率創下全年最大的單日下跌，為潛在借款人提供了一些緩解。

ADP 的首席經濟學家 Nela Richardson 表示，通脹放緩和經濟仍在增長的組合對未來幾個月是個好兆頭。她説：“一個強勁的消費者和穩定的就業市場潛在地有助於美聯儲實現有史以來最偉大的復甦之一。”閲讀下一篇： 美國房地產市場已經變得一團糟