Zins-Kater成為2024年的風險：彭博社的五個當日主題
Boris Groendahl, Rainer Buergin, Alexander Kell
鮑里斯·格倫達爾談緊縮政策的後果。—訂閲我們的通訊每日五大主題直接發送到您的郵箱**。
漫長的宿醉
緊縮貨幣政策的傳導到實體經濟正變得越來越明顯。從積極的一面來看，這表現在歐洲央行的目標通脹率2%預計將在2025年初實現（見下文），據彭博社調查的大多數分析師認為。然而，事物的另一面是，企業從廉價資金時代的融資一個接一個地結束，更高的信貸成本不僅僅體現在二級市場收益率上，而且直接影響到企業。分析師認為，這對明年的歐洲股市是“主要風險”之一，比如來自Liberum的約阿希姆·克萊門特。
歐元信貸成本顯著上升
收益率和票面利率之間的差距暗示着成本翻倍
資料來源：彭博社
高盛集團的專家計算出，目前公司的再融資成本已經是目前未償還債務的平均票面利率的兩倍以上。他們估計成本的上升潛力超過2個百分點。這對於小市值公司、財務狀況較弱的公司以及通常信貸期限較短的週期性行業如汽車製造商、航空公司或工業企業可能構成問題。
企業利潤可能會減少約十分之一，高盛認為。然而，SocGen的同事指出，與其他地區的公司相比，歐洲公司的負債並不那麼嚴重，這至少可以相對減輕打擊。幸災樂禍足以讓歐洲財務主管振作起來嗎？
雷納·比爾金、鮑里斯·格倫達爾和亞歷山大·凱爾將向您報告今天可能影響市場參與者的事情：一切都不那麼簡單，中央銀行的分歧，受害者數量增加，渴望生意，以及橄欖綠色的慷慨。
一切都不那麼簡單
2018年，前大陸公司首席執行官埃爾馬·德根哈特在一封內部信中説：“我們不會再走錯的道路。” 金融市場對公司的運營能力和管理層的成本意識表示懷疑。考慮到汽車行業向電動汽車時代的轉變，這家零部件供應商此後多次調整了公司結構，包括2020年宣佈裁員30,000個職位和動力總成部門Vitesco的上市。然而，真正的轉機似乎並不在望。今天，由尼古拉·塞策領導的管理層指出汽車核心領域——銷售、研發以及生產方面存在顯著的改進空間。為了精簡和加快決策過程，所有事情都將被“開放式”地審視。管理費用每年將減少4億歐元。該領域的人員裁減可能在中四位數範圍內。
中央銀行分歧
受彭博社採訪的經濟學家們認為，2025年初歐元區通脹率將下降至2%以下的目標水平 — 比歐洲央行預期的要早。2025年第一季度的通脹率預計平均為1.9%，較上次調查中預期的2.2%有所下降。歐洲央行內部的預測顯示，該目標將在2025年下半年才能實現。歐洲央行副行長德金多斯認為，由於基期效應的減弱，短期內通脹可能會出現暫時性上升。能源和食品價格卻是“巨大的不確定因素”。目前不應討論降息。對於美國需要預期多少貨幣政策寬鬆，經濟學家們的預期差異很大。摩根士丹利預測，美聯儲在未來兩年將進行明顯的降息，並在2025年底達到2.375%。高盛集團則認為只會達到4%-4.25%，這更接近美聯儲自身預期的3.9%。
2025年初歐元區通脹率將低於2%目標
來源：彭博社對經濟學家的調查，時間為11月3日至8日。
受害人數增加
以色列繼續對美國和歐盟認定為恐怖組織的哈馬斯發動進攻，在加沙地帶北部靠近沙蒂難民營進行襲擊，這是該地區第三大難民營。根據以色列方面的説法，在這個被要求被民眾撤離的區域內，已有戰士被擊斃。據聯合國稱，附近醫院遭到的炮擊也增加，以色列聲稱這些醫院是哈馬斯的指揮中心。澳大利亞外長黃氏呼籲以色列停止這類襲擊，並呼籲朝着停火邁出步伐。在倫敦，週六，紀念日，超過30萬人參加了一場親巴勒斯坦的抗議活動，遭到右翼示威者的暴力干擾。內政大臣布拉弗曼支持禁止抗議遊行，並指責倫敦警方在處理示威活動時存在政治偏見。今天，她被首相蘇納克解僱。
渴望生意
紐約檢察官在對唐納德·特朗普的審判中，將德意志銀行描繪為他炫耀的財富誇大的最大受害者，長達六週。首席檢察官萊蒂西亞·詹姆斯表示，這位前總統通過欺詐手段獲得了數億美元的貸款，比實際情況下獲得的條件要好。從今天開始，特朗普的辯護團隊將扭轉局勢。他們將試圖展示，法蘭克福銀行正追逐這位大亨的交易。特朗普最重要的客户經理羅斯瑪麗·弗拉布利克成為焦點，她安排了與當時的首席執行官安舒·詹恩的會議，並試圖招募伊萬卡為內部宣傳視頻。在所謂好時機投資者追逐房地產交易，有時也會閉上批判的眼睛，這些天在雷內·本科的Signa看到。順便説一句：至少對於德意志銀行來説，特朗普最終沒有發生信貸損失。
橄欖綠色的慷慨褲子
據稱，交通燈聯盟已經同意，明年將德國對烏克蘭的軍事援助翻倍，達到80億歐元。這樣計算，國防支出也將略微超過北約目標的國內生產總值的2%。在有跡象表明歐盟對烏克蘭的支持越來越難以確保的情況下，今天外交部長們在布魯塞爾會面。他們承諾在3月之前向烏克蘭提供100萬發炮彈，歐盟成員國可能無法兑現。據衞報報道，烏克蘭地面部隊指揮官表示，俄羅斯已經開始重新奪回巴赫穆特附近的地區。對阿夫迪夫卡的襲擊在過去幾天有所減少，但可能會再次升級。烏克蘭總統澤連斯基也預計。與此同時，備受環保青睞的Rockwool被列入烏克蘭支持克里姆林宮戰爭的名單 — 因為其隔熱材料也被用於俄羅斯軍艦的建造和維修。