Klimaziel nach Karlsruhe in weiter Ferne: 五個當天的主題 - 彭博社
Carolynn Look, Rainer Buergin, Alexander Kell, Verena Sepp
Carolynn Look談論卡爾斯魯厄的困境。 — 訂閲我們的通訊每日五大主題*，直接發送到您的郵箱**。*
轉折點和倒退
德國仍然在努力實現其氣候目標。聯邦憲法法院最近就債務限制對能源轉型的裁決再添障礙。執政聯盟的高層本週甚至沒有試圖淡化這一挑戰。財政部長克里斯蒂安·林德納週四稱這是財政政策的“轉折點” — 受影響最嚴重的經濟部長羅伯特·哈貝克稱這一裁決是“倒退”。
德國離2030年的CO2目標還有很長的路要走
各部門温室氣體排放量（百萬噸二氧化碳當量）
數據來源：德國聯邦環境局
目前尚不清楚德國政府需要調整多少資金計劃。但要阻止昂貴的能源轉型放緩將是一項相當了不起的壯舉。可能被削減的項目包括已經放緩的氫基礎設施建設、太陽能發電和綠色鋼鐵以及綠色化學品的投資。到2030年的温室氣體排放目標預計將超出2億噸，大約是去年英國排放量的一半。沒有這600億歐元，要實現這一目標肯定不會更容易。
其實，卡爾斯魯厄的法官們也是那些在2021年命令立法者修改氣候保護法的人，因為當時的目標不夠遠，無法保護未來的一代免受氣候變化的影響。這周的判決雖然不是關於氣候政策的 — 但實際上導致了缺乏實現這些目標所需的手段。
今天可能會影響市場參與者的事情，Rainer Bürgin、Alexander Kell和Verena Sepp會告訴您：蓬勃發展的降息預期，還不那麼危險的不受歡迎的創新，和平部隊，以及昂貴和廉價的歐洲。
蓬勃發展的降息預期
貨幣市場交易員越來越多地打賭歐洲央行將大幅降息，以避免歐元區經濟出現嚴重下滑。市場首次為明年預期的降息定價了整整一個百分點。兩個月前，人們還預計將降息75個基點。債券本週大幅上漲，十年期德國國債收益率下降了近20個基點，至約2.52%。然而，貨幣監管者多次表示現在談論貨幣政策的放鬆還為時過早，今天也堅持了這一立場。在法蘭克福舉行的歐洲銀行業大會上，歐洲央行行長拉加德只是為歐洲資本市場聯盟打了廣告，稱其為“不可或缺的項目”。她表示，面對去全球化、人口老齡化和氣候變化帶來的挑戰，整合的資本市場“是我們成功的重要組成部分”。她對未來的利率沒有發表意見，理事會成員維勒羅伊·德·加洛也只是為去年10月的加息週期停止進行了辯護。只有羅伯特·霍爾茲曼讓人激動地表示，他在第二季度就對放鬆貨幣政策發表了意見 — 並且拒絕了。
還不那麼糟糕
在今晚即將進行的意大利信用評級審查中，穆迪似乎可能會下調評級。上週，鑑於美國債務情況，信用監督機構向華盛頓發出了警告，對意大利債務負擔的可持續性產生了懷疑。歐洲央行的加息已經提高了意大利企業的融資成本，這已經給該國的經濟增長帶來了壓力。前穆迪評級專家莫里茨·克雷默目前還沒有看到下調的理由。情況並不樂觀。“但情況並不是你會認為會跌入垃圾級別的那種”，這是現任LBBW首席經濟學家的看法。如果信用監督機構仍然有足夠的理由下調評級，“那麼你會想成為第一個評級機構”，克雷默説。因為當第二個跟進時，就會出現大的金融市場問題。希臘的例子已經顯示了那時會發生什麼。
不受歡迎的創新
交易所推出了新產品，市場接受了但並不熱情。八月底，Eurex推出了歐洲斯托克50指數的零日到期期權（0DTE），自週一起也在DAX指數上推出了這種期權。儘管現在做出結論還為時過早，但這種工具在歐洲似乎並沒有像大西洋彼岸那樣引起熱情。交易量微乎其微：據Eurex稱，自推出以來，0DTE僅佔歐洲斯托克50指數期權交易量的約1%。這與美國形成鮮明對比，那裏零日到期合約佔標普500指數期權交易量的40%以上。這在一定程度上歸因於歐洲的小投資者受到政府監管的保護，使他們更難參與投機行為。零日到期期權吸引了投資者在不確定時期。無論市場如何波動 — 無論是就業市場報告還是國內生產總值數據 — 都可以在日內進行對沖。“我們已經看到，從加密貨幣中轉移出來的投機資金進入了期權市場”，IUR Capital的加雷斯·瑞安説。
和平部隊
面對日益增加的平民傷亡人數，美國及其歐洲盟友正在向以色列施加壓力，要求結束加沙地帶的軍事行動，其中也包括不斷髮動的火箭襲擊。據悉，他們正在探討在戰爭結束後向加沙地帶派遣國際和平部隊的可能性。參考對象可能是聯合國在以色列獨立戰爭後監督停火協議的維和部隊，以及聯合國在海地和索馬里領導下的行動。以色列總理內塔尼亞胡認為，為了確保哈馬斯不會再次掌權，他認為軍隊在加沙地帶的行動自由在可預見的未來是必要的。美國國務卿布林肯週四敦促以色列採取行動打擊約旦河西岸極端定居者的暴力。 華盛頓的耐心正在消退，這也體現在本週美國偏離其通常立場，不再否決一項批評以色列的決議。
昂貴和便宜的歐洲
在德國和法國這兩個主要工業國的首都，住房再次變得便宜。而在歐債危機的主要城市雅典，情況則完全不同。那裏的房價在10月份上漲了12%多。即使在曾經破敗的工業區，現在也與歐洲富裕城市的房價競爭。沿海地區的豪華住宅如雨後春筍般湧現。由於債務危機的影響，數十萬套住宅陷入法律糾紛，導致市場供應減少。再加上希臘經濟的復甦，希臘央行預計房價將進一步上漲。高利率和供應不足如何使市場乾涸的情況也在西班牙得以體現。根據最新報告，9月份的房地產交易同比下降了23.7%。這是自疫情爆發以來的最大跌幅，當時市場連續四個月出現了超過30%的下滑；除去這一時期，9月份的下滑是自2014年以來最為嚴重的。
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住房價格年度變化率，%
來源：Rightmove（倫敦），Idealista（馬德里），Immobiliare（米蘭），Le Figaro（巴黎），Immopreise（維也納），Central Statistics Office CSO（都柏林），Svensk Mäklarstatistik（斯德哥爾摩），Immowelt（柏林），Spitogatos（雅典），彭博計算。