巴克萊表示美國收益低估了“不利的財政動態”- 彭博社

債券市場對美國財政狀況過於樂觀，巴克萊策略師在週四發佈的年度展望中表示。

“目前的收益水平並未完全反映不利的財政動態，這可能會對長期收益率產生50-75個基點的影響，”分別由安舒爾·普拉德漢和馬克·賈農尼領導的利率策略師和經濟學家在報告中寫道。

長期利率包含了美聯儲貨幣政策和期限溢價的預期路徑，“結構性寬鬆的預算赤字可能會提高兩者，”他們寫道。

儘管如此，巴克萊預計10年期國債收益率將在2024年結束時達到4.25%，比當前水平低大約20個基點，因為全球經濟增長放緩。然而，共識觀點認為該利率更接近3.75%。

“財政擔憂將成為債券市場的阻力，”普拉德漢在與發佈報告的記者進行的週四電話會議上表示。如果被迫選擇，他會賣出而不是買入10年期國債，他説。巴克萊有一個開放的交易建議，即做空國債曲線的前端。

美國預算赤字於今年9月達到約1.7萬億美元，已從疫情期間創紀錄的水平收窄。但持續高企的政府支出和一代人中最高的基準利率導致許多投資者質疑美國債務路徑的可持續性。巴克萊估計，赤字將在聯邦政府2024財年收窄至1.6萬億美元，然後在2025年再次擴大至1.8萬億美元。

投資者對赤字的擔憂最終將通過兩個渠道傳導到收益率，巴克萊團隊表示。

首先，較高的赤字與較低的儲蓄率或較高的投資率相關，這兩者都應該將長期中性利率提高多達50個基點。其次，債券供應的增長應該增加期限溢價，這是投資者要求投資於較長期債務時額外獲得的補償。