阿里巴巴的重大舉措給中國公司蒙上陰影：科技觀察 - 彭博社

bloomberg

2023-11-20

阿里巴巴集團控股有限公司取消其雲部門分拆的震驚決定，為投資者提供了一個新的理由，在盈利季節產生了參差不齊的結果。

阿里巴巴在香港週五暴跌10%，此前宣佈取消計劃，不再將其價值110億美元的雲業務分拆上市，原因是美國對向中國出售先進半導體的限制。此前，同行騰訊控股有限公司也發出類似警告，稱芯片貿易限制將產生影響。

總體上，令人失望的結果表明，基本面仍不足以激發投資者對中國科技股的信心。國家經濟的困境和消費者更加節儉的消費仍然是問題，而與美國的貿易爭端阻礙了向更先進技術的轉變。

阿里巴巴在線銷售商品給中國客户的核心業務在國家經濟復甦乏力的情況下錄得低於預期的銷售額。除了取消雲業務分拆，該公司還表示暫停了其熱門雜貨業務盒馬鮮生的上市計劃。

摩根大通公司的分析師Alex Yao在一份報告中寫道：“我們認為國內電子商務增長前景已經減弱，價值解鎖的資本市場活動也減少了。”

儘管一些其他公司已經超過了共識盈利預期，但令人不安的跡象仍然存在。騰訊股票自週三超出預期的盈利以來一直表現平淡，分析師指出廣告收入不及預期，遊戲銷售也未達到預期。京東和網易在似乎良好的業績後也有小幅增長。週一，包括阿里巴巴在內的大部分中國科技股在香港交易中上漲。

“無論盈利看起來如何，這些公司的瓶頸在於它們在國內增長方面已經達到了極限，” 北京金通私募基金管理的基金經理徐大偉説。“它們尚未找到一個大規模的國際增長來源，新的雲和人工智能業務還未確定，這意味着我們目前認為它們主要是一種反彈交易。”

曾一度似乎前景開始明朗化，因為遊戲監管放鬆、企業削減成本以及已經降低的預期推動了希望出現積極的意外。然而，隨着盈利報告，情緒迅速轉變。

中國內地交易員表現出謹慎，他們在繁忙的盈利周拋售騰訊等股票。外國投資者可能也不會提供太多支持。根據上週的一份報告，三分之四的亞洲基金經理調查顯示，他們預計中國股票的長期貶值將繼續，並在市場上保持淨低配倉位。

“較大的科技公司通常需要國際資金流動來推動股價，”GAM投資管理基金經理Jian Shi Cortesi説道。“許多國際投資者仍然關注宏觀和地緣政治，不再短期關注公司基本面。”

從積極的一面來看，恒生科技指數的盈利預期已經從4月份的低點反彈。但最新的盈利可能對進一步上漲構成障礙。

當然，股價下跌使它們看起來便宜，恒生科技指數的前瞻盈利估值為19倍，遠低於其五年平均值28倍。但一些專業人士在尋找便宜股中看到了風險。

“一些中國科技股不再是增長故事，而是轉型交易，上漲依賴於估值恢復，”法國巴黎銀行資產管理香港亞洲和大中華區股票投資專家劉敏悦説道。“然而，這些頭寸是短期的，如果轉型沒有發生，可能會迅速逆轉。”

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