好消息——英國的養老金赤字問題已經解決 - 彭博社

他是不是無意中填補了英國的養老金漏洞？

攝影師：Hollie Adams/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日我都會關注市場和經濟中的重大新聞，並解釋這一切對你的資金意味着什麼。*

關於英國企業養老金的好消息

Merryn與Kokou Agbo-Bloua，全球經濟、跨資產和量化研究負責人*討論了2024年的前景，以及他為什麼認為美國的放緩是不可避免的。*但你應該買什麼？

昨天我們的Markets Live博客上有一個故事引起了我的注意，因為我錯過了最初的公告。以下是我同事夏洛特的完整短篇：

與AJ Bell一起領跑富時250指數的是Coats Group，該公司（誤導性地）生產的不是外套，而是用於製作鞋子和衣服的線和其他類似部件。

該集團的股價今天上漲了超過10%，因為它宣佈從明年開始，將停止自2021年以來一直在進行的月度支付，以填補其養老金赤字。

Peel Hunt的分析師表示“該協議將釋放額外資金以加速業績和股東回報”，預計現金流也會因此改善。公司同意進行一次性的1000萬英鎊的支付，這應該會使其養老金計劃變成盈餘。

讓我們更詳細地解開這個問題。Coats集團 — 像許多公司一樣 — 曾經為其員工提供確定福利（DB）養老金計劃。也被稱為最終工資計劃，這意味着當你退休時，公司會向你支付一筆收入，直到你去世。這筆收入是基於你的工資和你在公司的任職時間。

如今，你只能在公共部門獲得這種類型的養老金。今天，公司幾乎只提供確定繳費（DC）養老金計劃（這就是自動入會 — 大多數員工都會有的，假設你是員工 — 的養老金）。

在DC下，你每個月都要向養老金繳納一些錢，你的僱主會匹配，當你退休時，你會使用你在那段時間內設法存下來的任何金額來資助你的退休生活。

這是關鍵點：DC養老金將所有的投資和退休風險都放在了你個人身上。如果看起來你的養老金儲蓄不足以支持你認為你應得的退休生活，那麼這不是你僱主的問題。

你將不得不想辦法解決這個問題 — 現在存更多錢；投資於更高風險的資產（理論上意味着更大的長期回報，但也帶來可能會使情況變得更糟的風險）；降低你對舒適晚年的期望；或者以上三者兼而有之。

相比之下，DB養老金代表了公司（或者在大多數公共部門養老金的情況下是當前和未來的納税人）向退休人員承諾每年支付一定金額（然後可能還有死亡福利）。如果用於資助這一承諾的資金看起來不足，那麼公司就要處理這個問題。

發生的情況是，2021年3月，Coats得知其養老金赤字（用於資助其企業年金計劃的預期赤字）達到1.93億英鎊。該集團表示將每年支付超過2100萬英鎊來填補赤字，直到2028年底。

然而，赤字已經縮小到Coats可以一次性支付1000萬英鎊的金額，使該計劃變成盈餘。因此，它可以比預期提前五年停止支付額外的2100萬英鎊（實際資金，而非理論上的欠條）。

難怪股價飆升。

科瓦西·誇滕是否填補了英國的養老金赤字？

發生了什麼？這並不是因為Coats對其養老金基金做了什麼特別神奇的事情。總體而言，私營部門的企業年金基金現在首次出現盈餘（至少使用最嚴格的定義——在更寬鬆的定義下，它們以前也曾出現過盈餘）。

根據養老金保護基金的《紫皮書》（向FT Alphaville的Toby Nangle致敬——我不想鏈接到競爭對手，但公平競爭但公平競爭），英國有5000多個企業年金計劃。

根據我剛提到的最嚴格的基礎，它們從2022年3月的集體赤字4834億英鎊（是的，將近半萬億）降至2023年3月的集體盈餘1495億英鎊。

為什麼會出現如此巨大的變化？這主要是因為利率上升，或者更具體地説，是英國政府債券收益率上升。

一方面，不斷上升的英國國債收益率（導致英國國債價格下跌 — 債券價格和收益率呈相反運動）對已經在養老金基金中的資產價值造成了一定損害。

另一方面，它降低了未來的負債價值。對於企業年金計劃（至少是整體上），好消息是他們的負債價值的下降超過了資產價值的下降。

在某種程度上，你可以説Kwasi Kwarteng和Liz Truss解決了英國的養老金危機。他們應該得到貴族頭銜，而不是受到責罵。（這是一個笑話 — 哈哈！但如果你真的相信他們在所有其他因素缺席的情況下單槍匹馬地推高了英國的利率，那麼這實際上是合乎邏輯的結論）。

無論如何。你可以從中提出很多觀點。例如，你可以質疑是否有意義強迫公司今天支付大筆現金來資助基於易受觸發的方法的理論未來負債，這種方法可能導致一年內估值出現如此大的波動。

你還可以指出，這意味着低得可怕的利率和量化寬鬆 — 其目的是誘使公司和消費者借貸和消費 — 實際上對經濟造成了災難性的壓制，因為它們迫使每個人為了應對不斷膨脹的未來負債而更多地儲蓄，從而使資本從更有生產力的用途中轉移。

（順便説一句，這些都是我的同事Merryn多年來一直在提出的觀點。）

潛在的生產力提升？

然而，也許現在我們可以從積極的一面來看。Coats並不是唯一一個會因其新的養老金盈餘而獲得資金解放的公司。養老金保護基金指出，“未來10年內，年度償還計劃支付總額預計將減少約88%，從2023年的約112億英鎊降至2033年的約13億英鎊左右。”

這是個好消息。政府一直希望鼓勵投資並釋放英國的資本。到目前為止，根據大多數報道，其改革並不是特別有效。也許這並不重要。也許零利率時代的終結以及公司停止犧牲現在來滿足遙遠未來的需求將有助於提高生產率。（請收聽金融歷史學家愛德華·錢塞勒與梅琳的關於利率和時間關係的訪談。）

至於投資影響——如果你是股票挑選者，也許值得拿出計算尺，深入研究一下你曾聽説過被描述為“一個巨大的養老金基金附帶一個‘x’業務”的任何公司。

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我今天早上讀的東西

• 埃弗頓足球俱樂部的潛在交易遇到了一些問題。我的同事吉爾斯·特納和大衞·海利爾解釋了發生了什麼。
• 在彭博，我們解決最重要的問題。有時我們也會辯論**誰做的肉餡餅最好吃？**一位頂級廚師對12款餡餅進行了排名，從最好到最差。（實際上，這裏面有一個巨大的聖誕節省錢貼士，因為有了贏家，所以這並不完全離題）。
• 在這個聖誕節，有什麼比在豪華水療中心消耗掉你的肉餡餅更好的呢？我的同事莎拉挑選了倫敦市區或附近的四家她最喜歡的水療中心（這是一項艱鉅的工作，等等）
• 不要擔心被機器人取代 — — AI將創造比它摧毀的工作更多，克萊夫·克魯克説。

“戴夫，我恐怕不能這樣做… 不，真的，我可不是從人工智能大學拿到碩士學位，浪費我剩下的電池時間整理你的Powerpoint演示文稿。”攝影師：安妮·薩卡布/彭博### 午間市場

看看更廣泛的市場 — — 富時100指數上漲約0.4%，至7540點。黃金價格持平，每盎司2030美元，布倫特原油價格上漲1.9%，至每桶75.50美元。英鎊兑美元交易價較上漲0.1%，至1.258美元。

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每日引言

“我認為，任何強大而有效的政府都有——我想到撒切爾政府或布萊爾政府——許多具有挑戰性和競爭性的人物，他們對彼此的看法可能不適合刊登，但確實完成了大量工作。”

鮑里斯·約翰遜

英國前首相

約翰遜反駁了政府顧問之間的WhatsApp通訊給人“無能和混亂”的形象，他在英國新冠疫情調查聽證會上發表了上述言論本週。### 給“父母銀行”下個數字

• £25,000 富裕父母給孩子購房的平均金額，根據財政研究所的數據。

在你離開之前…

我們生活在一個政治和政治干預比2008年前的共識、全球化和選民冷漠時期更加重要的世界。因此，請務必閲讀我的同事阿萊格拉·斯特拉頓的每日新聞簡報，《The Readout》，以便跟上時事。

下週需要關注的主要新聞包括：

• 這是中央銀行的繁忙周——英國央行預計將在週四公佈最新決定時將關鍵的英國利率保持在5.25%。週三和週四分別公佈美聯儲和歐洲央行的最新決定。週二，我們將獲得有關英國勞動力市場的更新，屆時將公佈失業率和工資數據。
• 在公司新聞中，報告的公司包括破產專家Begbies Traynor和國防公司Chemring Group。

不要錯過*《In The City podcast》**。每週，彭博社的弗朗辛·拉誇和大衞·梅里特走進了倫敦金融城的幕後。*

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