2023年英國投資的驚喜：回顧這一年的三大主題 - 彭博社

哦，是的，差點忘了這件事。

攝影師：Arnd Wiegmann/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日，我都會關注市場和經濟中的重大新聞，並解釋這一切對你的財務意味着什麼。*

2023年的三大驚喜

嘿嘿… 嗯？在最新的《In The City》播客中，我的同事Andrea和Katie與Fran和Allegra一起討論了 不那麼令人振奮，但也不算災難性的聖誕節零售前景*。*

（哦，如果我家人在看的話，今天早上我在Bloomberg電視上露面了，向下滾動這裏，希望你們能看到視頻片段。）

好吧，對於我來説，這是工作年的倒數第二天，明天我們還有一些英國數據要討論（英國零售銷售額，以及可能會使我們處於輕微衰退可能性的修訂第三季度國內生產總值數據）。

所以今天我們將快速回顧一下2023年發生了什麼，因為我認為把事情放在背景中總是有用的。為什麼呢？這樣可以抵制恐慌性的頭條新聞或過度的狂熱 — 大多數事情在當時看起來並不那麼戲劇化 — 這也提醒我們對我們的預測能力保持謙卑。

事情壞了。但我們很快就克服了

首先——人們一直在説，不斷上升的利率註定會破壞一些東西。但我們危險地忘記了的是，它們確實破壞了一些東西。

以瑞士信貸為例。如果有人在2023年初告訴你，到年底時一個全球系統性重要銀行——官方稱號——會倒閉並被一家競爭對手銀行收購，你肯定會做空你能找到的任何東西。

這還沒有提到美國地區銀行的擠兑。當然，在所有這些發生之前，由於養老基金過度槓桿化，英國國債市場在2022年末崩潰了。

事實上，我們看到了一些東西破裂，而且它們曾經有可能導致比實際發生的危機更嚴重的情況。然而，現在年底到了，現實是這些事情都沒有留下太大的痕跡。

為什麼？基本上是因為2008年後央行權力的擴張，以及實施的規則起了作用。英格蘭銀行支撐了國債市場，美聯儲（加監管機構）制止了地區銀行擠兑，瑞士信貸被“解決”了。

這並不意味着2024年不會發生其他“破裂”事件。持續關注的領域包括中國經濟、私人信貸（以及“影子銀行”總體）、商業地產和主權債務市場。但認為利息成本上升尚未導致任何全面觸礁時刻的想法是不正確的。

我們最終又回到了起點

今年利率上漲了，是嗎？是的。但隨後又下降了。

如果你在1月1日昏昏沉沉，直到現在才醒來，你根本不會意識到債券市場發生了很多戲劇性的事情。

我選擇了英國國債，因為我是在英國寫作，但美國國債也是同樣的情況。至於德國國債，它們比年初低了大約半個百分點。

這裏有另一個有趣的“完整循環”圖表。Brent Donnelly在他出色的am/FX通訊中指出了這一點。美國科技股（以納斯達克100指數衡量）在2021年年底達到頂峯。然後在2022年，隨着利率上漲觸發了熊市，它們開始下滑。但在2023年的大部分時間裏，它們一直在上漲（由“七巨頭”帶領。）

在2022年底，我並沒有預料到全球經濟衰退，但也沒有預料到更“增長型”全球股票市場的狂熱牛市。這種沒有水晶球的情況就是我們需要多樣化投資組合的原因。

最熱門的趨勢突然出現

最後，一個有趣的話題。

去年底，我問過大家，你們認為加密貨幣還是虛擬現實（和增強現實）會成為下一個大熱門。當然，正確答案是“都不是，你這個絕對的傻瓜”，因為在我提出這個問題之前，ChatGPT已經在一片喜劇詩歌中出現，每個人都開始談論這種減肥藥物奧澤普美。

有兩隻股票在所有其他股票中脱穎而出，成為從這些趨勢中獲利的方式。芯片製造商英偉達——主要的人工智能“工具和設備”投資——以及奧澤普美生產商諾和諾德。

但如果你必須押注其中一種趨勢，那麼從2023年初開始，人工智能顯然是贏家。這裏是英偉達（白色）對諾和（藍色）的對比。

顯然，這對起始點非常敏感。雖然英偉達投資者在2023年確實非常愉快，但2022年卻是殘酷的，而諾和的持有者在很大程度上免受了崩盤的影響，因此，在兩年的時間裏，諾和的持有者處於領先地位。所以這種事情只是為了一些聖誕節的樂趣。

也就是説，這讓我想知道2024年可能會有哪些大趨勢。如果我們能將人工智能和健康結合成一個超級趨勢會怎樣？可穿戴設備最終會不會迎來那種使它們真正成為有用的大眾市場診斷工具的突破？

或者隨着蘋果帽子上市，VR終於成為主流？或者區塊鏈和加密貨幣終於找到了那個難以捉摸的殺手級應用？或者完全不同的東西？將你的想法發送到[email protected]。

發送任何反饋、意見或問題到[email protected]，我會刊登最好的。如果你是通過朋友或同事轉發的這封電子郵件，在這裏訂閲以獲取你自己的副本。

我今天早上讀了什麼

• 還想了解更多2023年的評論？這裏是**約翰·奧瑟斯（John Authers）**對今年未出現的狗的看法。
• 我們還沒有準備好迎接更多人活到100歲的世界**，**警告來自彭博商業週刊的凱倫·佈雷斯勞（Karen Breslau）。
• 這是麗莎·賈維斯（Lisa Jarvis）關於前述抗肥胖藥物的一篇深思熟慮的文章，以及我們對它們可能如何改變社會的理解和不理解。

它可能如何改變我們的生活？攝影師：喬治·弗雷伊/彭博### 梅琳：蘇格蘭税收政策會向南走嗎？

正如我昨天順便提到的，蘇格蘭所得税制度與英國其他地區的差異越來越大，朝着增加政府收入的方向發展（至少在理論上是這樣）**。我將把你交給梅琳（她位於愛丁堡）詳細瞭解更多……

如果您在蘇格蘭賺取£125,000，並且居住在蘇格蘭，您將比在英格蘭支付£3,356更多的所得税。蘇格蘭民族黨及其在綠黨的聯合夥伴認為這還不夠。

因此，將新增一個新的税率檔（在£75,000和£125,000之間為45%，或者如果包括國民保險（NI）為47%），以補充現有的五個税率檔，這將使税率達到£5,221。而且最高税率還將提高到50%（加上NI為48%）。

沿途還會增加一些邊際税率——例如在£100,000和£125,000之間為69.5%，因為個人免税額被取消——這是非常非常高的税收。

“對富人徵税！”你可能會説，蘇格蘭有很多人這樣認為。他們負擔得起——而蘇格蘭，經過多年的財政管理不善，預算出現了15億英鎊的赤字，需要現金。

但是這樣做存在一些問題。幾乎每個人在某種程度上都受到財務激勵的驅使。人們會為了避税而搬家。在美國，似乎是額外徵收兩個百分點的税（不是五個，而是兩個）會讓人們打電話給U-Haul並在各州之間搬家。

您可以通過觀察挪威看到更多本地證據表明激勵是重要的（儘管在更高的層面）。去年，挪威政府將財富税提高到1.1%——主要是出於社會公正的名義。超級富豪收拾行裝：超過60人離開了該國，並將他們過去支付給挪威的重要税款（據推測主要用於各種社會公正）帶到了其他地方（主要是瑞士）。

那麼問題就是社會公正應該在多大程度上勝過常識？當涉及到提高蘇格蘭所得税時，有一件事是肯定的，那就是它們將比預期的增加要少，因為人們會改變行為以避免它們（搬家、利用養老金來避税、減少收入）。

蘇格蘭財政委員會估計，2024/5年由於行為變化而可能損失的5300萬英鎊中，大約有4500萬英鎊將不會實現，這筆錢原本可以來自對最高税率增加一便士的税收。

蘇格蘭民族黨可能也應該考慮一下，不僅是現有居民可能會避税的潛在税收，還有永遠不會到手的税收——如果你是一個高收入的夫婦，為什麼要支付10442英鎊的額外所得税來居住在蘇格蘭呢？

公共服務並沒有變得更好；地方税並沒有降低；住房也不比英格蘭北部便宜；而“免費”的處方和大學教育（人數有限……）並不是每個人都需要的東西。

但顯然，英國對於任何年收入在75000英鎊以上的人來説也不是一個長期的避風港。如果在不久的將來蘇格蘭和威斯敏斯特都有工黨政府，税收差異會保持還是會趨同？如果它趨同（這是合理的），它會朝着哪個方向發展呢？

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午間市場

觀察更廣泛的市場 — 富時100指數下跌近0.6%，至7,670點。黃金上漲0.3%，至每盎司接近2,040美元，布倫特原油下跌1.3%，至每桶78.60美元。英鎊對美元上漲0.1%，至1.265美元。

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每日一句

“我們看到老舊、二手辦公樓價值的侵蝕意味着信貸損失正成為一個真正的風險。”

Chris Brett

歐洲、中東和非洲地區的CBRE集團資本市場負責人。

儘管越來越多的人返回工作場所，但倫敦辦公市場的不太理想的部分仍然難以出售。### 給… 世界上最繁忙的航班下個定義

• 60分鐘 2023年世界上最繁忙的國際航線的飛行時間。猜猜它連接的是哪兩個城市。(答案在這裏。)

在你離開之前…

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週五需要關注的主要新聞包括：

• 對於企業新聞來説是一個平靜的一天，但在經濟新聞方面，我們將獲得最新的 英國零售銷售 數據，以及第三季度 英國國內生產總值 的最終數據。人們將密切關注後小數點的修訂，因為這可能會顯示第三季度國內生產總值出現了收縮，這反過來意味着技術性衰退可能正在逼近（儘管我們還需要看到第四季度的收縮）。我相信你會同意，這種緊張感是無法忍受的。

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