香港：釋放黎智英不會阻止恒生指數的下跌 - 彭博社

停止下滑。

攝影師：Isaac Lawrence/AFP/Getty Images

香港開始逐漸接受其心愛的股市的慘淡下跌，並且可能不會很快見底。

一個令人擔憂的趨勢正在困擾着恒生指數這個假期。過去，美元走弱會推動香港股市表現強勁，因為該市的金融條件放鬆，以及以美元計價的投資者來到新興亞洲尋求更好的回報。但最近，這種歷史相關性似乎已經破裂。

自11月以來，恒生指數下跌了4.5%，而美元貶值了5.2%。12月11日，這隻藍籌指數一度跌破了16,000點，這對於這個擁有730萬人口的城市來説是一個心理上重要的水平。恒生指數今年以來下跌了16%，而標普500指數飆升了24%。

這引發了一些反思，交易員們在問政府能做些什麼來防止其3.8萬億美元的股市陷入遺忘。

外國投資組合流出是一個問題，政府一直熱衷於修復這個金融中心在鎮壓2019年親民主運動以及隨後三年的與Covid相關的邊境封鎖之後的聲譽。就約翰·李政府而言，提出免税以吸引大型家族辦公室，同時再次努力説服外國公司在香港上市，積極向沙特阿拉伯石油公司或阿美等公司推銷。

但有人説這還不夠，因為香港對《國家安全法》的嚴厲執法以及可能導致的美國製裁風險，現在已經成為全球投資者的危險之地。美國製裁的風險可能會導致這種情況。

隨着親民主傳媒大亨黎智英接受審判，吸引了負面的全球頭條新聞，城市中的一些人主張寬大處理可能是一種和解姿態。畢竟，黎智英已經被羈押超過1,000天，正如美國政府所指出的那樣。每個居民都意識到新安全法的威力，那麼為什麼還要進一步推動這個案件呢？

不幸的是，即使釋放黎智英——對一些人來説是一個不太可能的藍天預期——也無法阻止恒生指數的下跌。這是因為在內地投資者中，一個龐大而重要的交易羣體對香港的看法也在改變。

近日，中國投資者一直通過股票通拋售他們的股票，尤其是在共產黨年度經濟工作會議結束後，沒有暗示大規模刺激。建設“現代工業體系”，重點發展尖端技術和人工智能，被確定為第一目標，而促進國內需求的重要性被降低到第二位。

不是習近平的菜

香港交易所缺乏中國國家主席青睞的工業公司

來源：Wind分類，信達證券

這一政策轉變使得香港交易所更加不吸引人，那裏主要是銀行、房地產開發商和消費品牌。工業公司僅佔其市值的4%。與上海或深圳相比，香港上市公司中虧損公司的比例今年達到了十年來的最高點，達到47%。毫無意外——來自中國大陸的公司佔據了整個市場的70%以上，它們正在應對通縮經濟和節衣縮食的消費者。整個市場價值的70%以上，它們正在應對通縮經濟和節衣縮食的消費者。

耐心，我的朋友

香港上市的虧損公司比例達到十年來的最高點

來源：彭博社，信達證券

我們之前也見過類似的情況，儘管不如此次極端。2016年，恒生指數也沒有因美元走弱而受到提振；它受到了北方股市泡沫破裂的影響。就像那時一樣，我們所能做的就是坐下來等待，等待中國大陸的房地產泡沫完全破裂，等待其經濟開始轉變——無論那會是何時。畢竟，香港是一個小而開放的經濟體。它的命運由世界上最大的強國決定。耐心點，我的朋友。2024年見。

彭博社觀點：

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