阿根廷比索、黃金、比特幣等成為2023年交易的熱門選擇-彭博社
John Authers
以遠見回顧一下。
攝影師：圖片聯盟/圖片聯盟通過蓋蒂圖片社
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20/20 Hindsight Capital
2023年即將結束，因此又到了返回Hindsight Capital LLC辦公室的時候。多年來，我一直定期拜訪這些卓越的管理者，他們雖然並不存在。他們使用一種策略，一次又一次地保證能擊敗其他所有策略：事後識別。在年初，他們就已經知道未來12個月市場的走勢，並做出了完全正確的交易。
擁有完美遠見的人的回報潛力是無限的，因此我對他們進行了一些限制。不能投資於個別股票，或者微小且流動性差的新興市場，也不能在一年內進行交易。不能使用槓桿。不能利用基本上無法預測的天災（Hindsight Capital可能知道舊金山即將發生地震，但不允許利用這一知識）。並且必須表明在年初根據當時可獲得的信息做交易是有合理依據的。
然而，Hindsight Capital被允許做空，金融機構非常渴望與其合作，因此它不需要支付做空頭寸的交易成本和利息。對於2023年，需要掌握的關鍵點是美國不會陷入衰退，中國不會從其新冠疫情時期的限制中迅速復甦，俄羅斯和烏克蘭之間的衝突不會繼續對能源價格產生重大影響。事實證明，提前看到以色列和哈馬斯之間的衝突並不能幫助識別任何重大機會或避免風險。在所有情況下，交易以美元計價，除非另有説明，並且截至12月22日冬季休假前的收盤價是正確的。
Hindsight Capital在1月1日進行了以下交易：
1. 搬到布宜諾斯艾利斯（美元對阿根廷比索升值350%）
對於財富管理者來説，貨幣錯覺是你的朋友。用一種疲軟的貨幣計價你的投資，它會自動看起來不錯，所以Hindsight的團隊喜歡搬遷辦公室，將其設在貨幣預計將下跌的地方。在2023年，他們選擇了布宜諾斯艾利斯，阿根廷的首都，那裏的高通脹和財政赤字不斷加劇幾乎確保了比索疲軟。Hindsight的地緣政治分析師發現，隨着價格上漲超過100%，選民們將趕走執政的佩隆派，尋找更自由市場的替代方案——這幾乎自動意味着允許比索進一步貶值。事實上，作為阿根廷人，他們選擇了哈維爾·米萊伊，可能是有史以來最教條主義的自由市場經濟學家，他當選領導國家的首要行動得到了充分驗證。他在本月初搬入總統府時就讓比索貶值了54%。長期來看，他希望將其徹底廢除，並用美元取而代之。
要了解富裕阿根廷人保留他們資金海外的巨大誘因，可以考慮這一點。以美元計價，MSCI全球指數表現出色，增長了18.3%。以阿根廷比索計價，增長了435%。或者看看阿根廷自己的Merval股票基準指數在比索和美元中的表現，見下面的圖表。通過用世界上最疲軟的貨幣計價，Hindsight Capital為其每一筆交易都提供了助力。
貨幣錯覺來到阿根廷
以美元計算，阿根廷股票持平；以比索計算，上漲了370%
來源：彭博社
2. 買入彭博絕妙七大股，賣出中證300中國股（漲幅148%）
這是今年的大宗交易，涉及到世界上最大的公司和兩個最大的經濟體。在2023年，絕妙七大科技公司得到了這個名號，取代了以前的FANG股票首字母縮寫。它們在標普500指數市值中佔約三分之一，因此彭博（和其他機構）推出了相關指數。這七家公司在互聯網業務的至少一個領域佔據主導地位：Alphabet公司、亞馬遜公司、蘋果公司、Meta平台公司、微軟公司、英偉達公司和特斯拉公司。它們現在被認為具有防禦性實力，因為它們的競爭地位非常強大，但也被認為具有巨大的增長前景。如果擁有這種罕見品質的股票需要一個催化劑，它們在去年11月ChatGPT應用程序推出時得到了。這引發了一波巨大的資金湧入生成式人工智能的賭注。英偉達，作為AI芯片製造商，直接受益最多。其股價在一年內翻了三倍。但它們都受益匪淺。
與此同時，中國在2022年結束時出現了一波激增，當局出人意料地迅速解除了特別嚴苛的“零疫情”限制，並在農曆新年前完成了這一舉措。但受困的房地產行業引發了持續的問題，而Hindsight Capital可以看到，與美國加劇的經濟冷戰必然會帶來傷害。2023年，中國的外國直接投資首次出現了負增長，這是數十年來的首次。而Hindsight Capital一直懷疑中國消費者，他們傾向於保守，不喜歡負債，是否會像其他人預期的那樣大肆消費。最後一個關鍵點：在習近平即將迎來第三個任期的領導下，明顯優先考慮避免危機而非刺激增長。這可能是未來的正確政策選擇，但這表明中國股市將面臨嚴峻挑戰。習近平攻擊私營部門中表現出過於強大跡象的任何人的傾向也是一個不小的阻力。
到年底，Hindsight的交易將中國大陸股票綜合指數（下跌16.6%）賣空，並將資金投入彭博壯麗7指數（上漲107.3%），賺取了148%的利潤。這就是這兩項交易的情況：
美國和中國分道揚鑣
美國科技巨頭佔據主導地位；中國度過了又一個艱難的一年
來源：彭博社
當這兩項交易結合在一起時發生了什麼：
美國科技勝過中國大陸股票
如果100美元投資於彭博壯麗7指數相對於CSI 300中國綜合指數會增長多少
來源：彭博社
注：壯麗七包括市值最大的七家科技公司：谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、蘋果、Facebook母公司Meta、微軟、英偉達和特斯拉。
3.做多黃金，做空荷蘭TTF天然氣（漲幅150%）
商品市場總是有利可圖的，儘管在2023年需要一些努力才能找到。當全球央行試圖壓低通貨膨脹時，這在定義上會對商品價格施加壓力。疫情後供應瓶頸的緩解也意味着原材料成本的降低。因此，大多數商品在這一年表現不佳。但Hindsight能夠發現哪些商品會表現最差。從2021年初到2022年夏季的高峯，主要的歐洲天然氣基準價格飆升了不可思議的1530%。這對Hindsight Capital的經理來説意味着投機性過度，這總是為交易的另一方創造了巨大的機會。此外，歐洲冬季的温和開局有助於大幅降低價格。到了年底，價格已經從高峯下跌了76%。這是泡沫破裂的跡象，但價格仍然過高。進一步的下跌是不可避免的。因此，對TTF荷蘭天然氣合約的空頭頭寸為我們的對沖基金賺取了52%的利潤。
與此同時，今年表現最佳的大宗商品是黃金。收益率的急劇上升給這種不產生收入的貴金屬帶來了問題。實際收益率很可能開始下降，而持續存在的全球焦慮也使傳統的價值儲存方式對尋求避風港的投資者更加誘人。綜合考慮這些因素，黃金度過了一個強勁但不太引人注目的一年，漲幅為12.5%。Hindsight Capital則獲得了150%的回報。
黃金對天然氣的漲幅
如果把100美元押注在天然氣上然後轉投黃金，會有多少收益
來源：彭博社
注：荷蘭天然氣市場。
4. 買入MVIS全球鈾與核能指數，賣出標普全球清潔能源指數（漲幅65%）
年初，歐洲擔心會有一個寒冷的冬天，對清潔能源速度和可靠性的政治不耐煩情緒正在增長。烏克蘭的局勢及其帶來的風險使得迫切需要找到擺脱對俄羅斯依賴的方法。當然，全球範圍內，2050年淨零碳排放的目標引起了分歧，但也增加了對化石燃料替代品的緊迫性。
這意味着核能。由於俄羅斯是鈾的主要供應國，核反應堆的核心金屬的供應可能會更加緊張。因此，投資MVIS指數，該指數跟蹤全球暴露於核能的公司，獲得了33.4%的回報。
至於清潔能源，2022年可怕的油價飆升使得這些公司看起來被高估了，投資者過於急切地湧入那些將因昂貴的石油而變得更具競爭力的企業。但事實並非如此。年底時，標普全球清潔能源指數下跌了22.7%，為Hindsight Capital帶來了65%的回報。
核能投資不再具有放射性
如果對抗全球清潔能源公司在核能上下注100美元，會有多少增長
來源：彭博社
注：MVIS鈾和核能指數以及標普全球清潔能源指數。
5. 看漲比特幣，看跌鈀金（漲幅375%）
2023年伊始，新聞頭條上充斥着山姆·班克曼-弗裏德和FTX。那場崩潰導致班克曼-弗裏德被判犯有大規模欺詐，這只是一系列加密貨幣醜聞中最引人注目的一起。事後看來，情緒的極度負面性是一個絕佳的入場點或購買機會。隨着央行面臨降息壓力，管理者們也能預見到這將創造更多流動性並誘使更多人購買比特幣。這導致了代幣美元價格上漲163%。以世界上最疲軟的貨幣阿根廷比索計價的比特幣投資回報令人歎為觀止。下面有圖表説明。
與此同時，一種更具實際意義的貨幣提供了機會。鈀金是一種被彭博分類為貨幣的貴金屬，對於傳統汽車的催化轉化器至關重要。自2008年末以來，它經歷了一輪大牛市，這在烏克蘭入侵後達到高峯，總漲幅達到1838%。儘管電動汽車的不斷增長對該金屬的需求產生了影響，但它仍然取得了這一成就。去年底，鈀金價格下跌，併成為2023年更多痛苦的非常安全的下注。它繼續下跌33%，從低點回升了48%。在1月份賣出鈀金買入比特幣將以鈀金計價帶來375%的利潤。
比特幣醜聞引發暴漲
如果在阿根廷比索或鈀金借入100美元並存入比特幣，它會增長多少
來源：彭博社
回顧資本的其他交易將在明天迴歸。
生存貼士
在家人一起觀看電影的幾天後，我終於追上了羅伯特·奧爾特曼的 高斯福德莊園。我不知道它這麼好。它既有 刀鋒戰士 的部分，也有 唐頓莊園 的部分，但比它們更 微妙和有趣，並且擁有幾乎包括你聽説過的每位英國演員的羣戲。我很高興看到它——非常適合節日觀看。
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