Xavier Niel的GAM襲擊看起來不那麼不切實際| 路透社

一名男子走過瑞士蘇黎世總部的GAM投資管理公司標誌，2019年7月29日。路透社/Arnd Wiegmann

倫敦，7月18日（路透社Breakingviews）- 一家投資者集團正在對陷入困境的基金管理公司GAM (GAMH.S) 被英國競爭對手Liontrust Asset Management (LIO.L) 收購一事提出質疑，這一行動終於變得嚴肅起來。NewGAMe的支持者包括電信大亨澤維爾·尼爾和瑞士財富管理公司Bruellan，他們發起了對GAM近18%股份的要約收購。這足以給合併計劃帶來嚴重的阻礙。

Liontrust的 報價 看起來是GAM最不糟糕的選擇，因為自2018年以來，GAM的資產已經減少了一半以上，降至68億瑞士法郎。儘管反對這項交易，NewGAMe迄今尚未為投資者提供替代選擇。但由於Liontrust自身股價下跌和資產規模縮水，其報價價值已經從5月份的每股67美分，即1.07億瑞士法郎，下降到40多美分。NewGAMe現在提出以55美分購買GAM 17.5%的股份。這將使其持有27%的股份。至少還有一家持有 6.5% 股份的其他投資者表示，他們不會接受Liontrust的報價。

這意味着Liontrust可能會很難獲得三分之二的投票權，以便接管GAM。它可以接受少於這個比例，但那樣就無法整合目標公司。NewGAM的另一選擇仍然存在風險：它和股東們需要在虧損中籌集資金，做一次棘手的扭虧工作，並償還給GAM的緊急貸款。但GAM也有超過20億瑞士法郎的税收損失可以結轉，降低了未來的税收負擔。這有很多理由來拒絕這筆交易。（作者：Neil Unmack）

（作者是路透Breakingviews專欄作家。所表達的觀點屬於個人觀點。）

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由Aimee Donnellan和Oliver Taslic編輯

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