這些股票正在飆升，這對中國經濟增長是個壞消息——《華爾街日報》

香港——中國消費者正日益尋求折扣商品，這提振了那些迎合預算意識較強消費者的公司股價，儘管中國整體市場表現不佳。

在線零售商拼多多 、平價家居用品連鎖店名創優品以及日本時尚品牌優衣庫在中國的銷售額大幅增長。這些公司已成為注重成本的中國消費者的熱門選擇，表現優於那些定位更高端的競爭對手。

中國在後疫情時代的經濟復甦迄今並不均衡。儘管民眾已恢復購物、旅行和外出就餐，但更多人開始仔細審視每一筆開銷。中國社交媒體平台上充斥着關於“消費降級”的討論，人們分享如何找到洗面奶、職業裝等日常用品的平價替代品。官方數據顯示，過去幾個月中國整體銷售額同比僅有個位數增長。

投資者正押注中國消費者的新消費習慣。納斯達克上市的拼多多母公司PDD的美國存託憑證今年上漲31%，其約1420億美元的市值目前約為電商競爭對手京東的三倍。

京東的美國存託憑證今年以來下跌50%，而摩根士丹利資本國際中國指數則重新跌入熊市區間。

根據拼多多最新財報，其二季度營收躍升66%至72億美元。成立於2015年的拼多多以低於多數零售商的在線價格銷售生鮮、服裝、電子產品等商品。

其平台原本在國內欠發達地區廣受歡迎，如今也正吸引更多大都市中產消費者。拼多多高管表示公司已加大力度為追求性價比的消費者提供更多優惠。平台同時銷售品牌商品：近期促銷活動中，拼多多對蘋果新款iPhone 15 Pro Max提供最高500元（約合69美元）折扣，該機型常規零售價起售為9999元。

京東二季度營收增長7.6%至397億美元。這家電商巨頭也已將更多轉向銷售折扣商品。

今年早些時候，國際投資者對中國疫後復甦及不斷壯大的中上層階級消費力更為樂觀。他們推高了奢侈品牌股價——這些品牌（如路威酩軒集團和卡地亞母公司歷峯集團）很大部分銷售額依賴中國消費者。隨着經濟數據走弱，這些股票近月已大幅下跌。

許多中國家庭正面臨就業與收入的不確定性加劇，同時房地產低迷侵蝕着他們的房產價值。這促使人們更審慎地選擇性消費，並尋求折扣商品。

“消費者希望以最低成本維持生活質量，”里昂證券分析師高曉慶表示。他補充説，人們的收入預期需要恢復才能帶動消費回升。

里昂證券最新調查顯示，中國消費者近期服裝支出有所減少。調查還發現，許多本土消費者認為優衣庫的性價比最高——超過H&M、Zara和Gap等西方品牌——並且是各年齡段受訪者中購買最多的品牌。

在中國社交媒體上，網友們分享着這樣的趣事：他們換上優衣庫作為工作裝，卻意外發現別人也穿着同款。

優衣庫母公司迅銷集團在東京上市的股票今年漲幅超30%。該公司表示，截至5月的三個月裏，其最大海外市場中國內地同店銷售額同比增長40%。迅銷週四稱，在截至8月31日的財年中，優衣庫中國銷售額創下歷史新高，並指出疫後復甦勢頭強於預期。

“高性價比產品似乎是今年的主題，”晨星資深股票分析師譚綺蘅表示。她認為這在一定程度上源於宏觀經濟疲軟及消費支出復甦緩慢。

投資者曾對中國疫後復甦持樂觀態度，但這種預期已逐漸降温。照片：彭博新聞社名創優品的紅白標識與優衣庫相似，銷售玩具、化妝品和文具，平均零售價約2美元。其在紐約和香港上市的股票今年已上漲逾一倍。

名創優品在中國門店的銷售額第二季度激增約40%，遠超全國零售額約10%的增幅。該季度其在華總收入達2.95億美元。

股市投資者曾預期中國去年底解除封控及其他疫情限制後，消費將強勁反彈。“預期已被重置至非常低的水平，“T. Rowe Price的副投資組合經理海德爾·阿里表示。他指出部分領域仍有增長，如酒精飲料等高端產品，中國消費者仍願支付溢價。

長期來看，他仍相信日益富裕的中產階級將推動中國消費升級。“人們仍會消費…我們需要解讀趨勢並據此投資，“阿里補充道。

中國民眾已恢復購物、旅行和外出就餐，但更注重節約開支。照片：FLORENCE LO/路透社寫信給曹莉，郵箱：[email protected]