中國對兩家在線經紀商關閉大門隨後它們的股價大漲——《華爾街日報》

香港在線券商富途的廣告。該公司股價今年已上漲超40%。圖片來源：BUDRUL CHUKRUT/SIPA PRESS/ASSOCIATED PRESS當中國監管機構禁止投資者通過在線券商富途和老虎證券開立賬户時，這對兩家公司造成了打擊，多年來它們一直將中國大陸視為關鍵增長來源。

那麼為何這兩家公司的美股股價此後卻大幅上漲？

富途和老虎證券一直服務於中國大陸的交易者，直到中國證監會今年早些時候表示，它們因允許當地客户交易海外上市股票而違反法律。它們的應用程序於5月被從應用商店下架。消息公佈後數日內，兩家券商的股價均出現下跌。

但富途股價今年迄今累計上漲超40%，老虎證券股價飆升約33%。追蹤數十家在美上市中國企業的納斯達克金龍指數今年下跌約8%。

兩家券商第二季度交易量均有所下降，但收入卻大幅增長。富途收入較2022年同期增長約42%，1.43億美元的淨利潤較上年同期增長四分之三。老虎證券從2022年第二季度的虧損轉為今年實現1320萬美元淨利潤，總收入增長近四分之一。

這兩家券商從利率的急劇上升和一些幸運的時機中獲益。

美聯儲即將結束歷史性的加息週期。這已將貨幣市場收益率推至16年來的高點，併為券商創造了一種輕鬆的盈利方式。富途和老虎證券均有客户的香港，其利率已跟隨美國利率走高。

由於大多數券商為客户持有的資金支付的利率相對較低，他們只需將部分資金投資於低風險證券，並將支付與收益之間的差額收入囊中，就能賺取大量利潤。這是商業銀行的經典商業模式，但券商的客户往往很少關注他們獲得的利率。

資產管理公司Rayliant Global Advisors的創始人Jason Hsu表示，這種利率差異是當今大多數券商的主要收入來源，也是富途和老虎證券收入的主要驅動力。

在中國股市表現不佳的一年裏，這些券商也將重心從中國轉移。中國大陸有超過3億的小投資者，但今年他們變得更加謹慎，將資金從股票轉移到更安全的投資中。自年初以來，中國基準的滬深300指數已下跌近10%。經濟正經歷長期放緩。

在中國當局於去年底禁止這些經紀商在中國大陸接收新客户之前，Up Fintech在其2022年度報告中稱其客户"主要是居住在中國境內外的成熟中國投資者"。

這兩家經紀商現已轉向其他地區尋求增長。獲得盈透證券投資的Up Fintech表示，第二季度新增入金賬户中45%來自新加坡，近四分之一來自澳大利亞和新西蘭，約五分之一來自美國，十分之一來自香港。

騰訊部分持股的富途證券表示，其中國大陸客户佔比已不足總客户數的三分之一。根據富途投資者Quaero Capital基於經紀商提供數據的估算，2021年富途付費客户中有41%來自中國大陸。

“過去兩年確實被監管重創，但你知道嗎？這反而讓它成為更強大的企業，“Quaero Capital投資組合經理Alice Wang表示，並指出富途在海外市場的擴張。

外資撤離導致包括眾多在美上市中概股在內的中國企業股價暴跌。但T.H. Capital創始人侯天指出，富途和Up Fintech在香港和大陸以外的股東並不多，這使它們部分避免了今年外資撤離中概股引發的拋售潮。這家專注中國市場的研投機構創始人補充道。

“負面因素以某種方式轉化為正面，”侯表示。

儘管富途和老虎證券於5月從中國大陸的應用商店下架了其交易平台，但兩家公司當時表示，其在中國大陸的現有客户仍可通過這些應用進行交易。

聯繫記者Elaine Yu，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年10月25日的印刷版，標題為《兩家中國券商股價飆升》。