埃克森、雪佛龍利潤激增後達成鉅額交易 - 《華爾街日報》

加利福尼亞州里士滿市的雪佛龍煉油廠。雪佛龍和埃克森美孚的高管們現在必須着手證明他們近期鉅額交易的價值。圖片來源：埃裏克·里斯伯格/美聯社在競爭性鉅額交易之後，埃克森美孚 和雪佛龍 週五報告稱，由於第三季度油價和燃料價格上漲，兩家公司合計盈利156億美元。

埃克森美孚當季盈利91億美元，雖不及去年創紀錄季度利潤的一半，但較前一季度增長了15%。燃料生產利潤率擴大，且該公司煉油廠產量創下自1999年以來任何第三季度的最高水平。

雪佛龍表示，第三季度盈利65億美元，較前一季度增長8.5%，但低於去年同期的112億美元。

現在，兩家公司都必須着手完成總價值超過1100億美元的合併交易。埃克森美孚預計其以595億美元全股票協議收購頁岩巨頭先鋒自然資源公司的交易將於明年上半年完成，雪佛龍週一宣佈的以530億美元股票收購赫斯公司的交易也是如此。

週五收盤時，埃克森美孚股價下跌近2%，至105.55美元，雪佛龍股價下跌6.7%，至144.35美元。根據FactSet的數據，埃克森美孚和雪佛龍均未達到分析師對季度每股收益的預期。

本月早些時候宣佈的先鋒自然資源收購交易，獲得了埃克森美孚董事會的全力支持，包括2021年在一場成功的激進投資者運動後加入的三位董事。這為首席執行官達倫·伍茲帶來了一場勝利，他押下重注認為即使許多國家尋求向綠色能源轉型，未來幾十年石油需求仍將保持旺盛。

今年早些時候，埃克森美孚同意以近50億美元收購Denbury，這家美國石油公司運營着二氧化碳管道，埃克森稱此舉彰顯了其對低碳能源的承諾。

埃克森美孚的盈利雖不及去年創紀錄季度水平的一半，但較前一季度增長了15%。圖片來源：馬蒂亞斯·德拉科魯瓦/美聯社“整個戰略的核心是確保我們擁有最佳且最具韌性的資產組合，這樣無論大宗商品價格如何波動，我們都能取得成功。”伍茲在週五與分析師的電話會議上表示。

埃克森美孚和雪佛龍還需解決如何將新收購資產整合到其龐大的全球體系中，這些被收購公司與它們的企業文化和戰略存在巨大差異。

埃克森高管已開始與米德蘭和達拉斯地區的先鋒員工接觸，學習這家頁岩鑽探商如何在運營二疊紀盆地最富產區大片土地的同時，近年來始終保持精簡運營。埃克森表示計劃保留多數先鋒員工。

華爾街部分人士對這筆交易並不買賬。

埃克森美孚高管遭遇了投資者的質疑，他們對公司關於交易的一些關鍵説法提出疑問。投資者和分析師表示，幾乎沒有證據表明埃克森美孚正在取得技術突破，以實現其承諾的從合併中每年平均榨取20億美元協同效益的目標。

伍茲向投資者承諾，公司最終能將頁岩油井的採收率提高一倍——這長期以來被視為石油行業的聖盃——並帶來超過一半的協同效益。

實現這一目標取決於埃克森美孚能否通過其科學研究取得先鋒自然資源公司及一眾小型生產商十多年試錯都未能達成的成果。

埃克森美孚財務總監凱西·米克爾斯在接受採訪時表示，其對20億美元協同效益的預估基於公司已在應用的成熟工藝技術，並相信對油田數據及壓裂化學藥劑的研究投入最終將為盈利帶來額外提升。

“這筆交易的驅動力在於提升資源採收率，從而為國家提供更好的能源安全，“她説。

雪佛龍收購赫斯的交易同樣存在風險。赫斯持有埃克森主導的圭亞那海上石油項目30%股權，這是該交易中最具吸引力的資產。海上項目需多年開發，且海洋作業比陸上鑽探更復雜、成本更高、風險更大。

投資者指出，與埃克森投資先鋒自然資源公司——這家靈活頁岩運營商能更快從油井中採油——相比，雪佛龍的收購需要更長時間才能完全見效。這正是總部位於加州聖拉蒙的雪佛龍收購赫斯協議被視為對石油真正長期未來的押注。但許多投資者並不認同石油需求會如埃克森和雪佛龍預測的那樣保持堅挺。

雪佛龍財務總監皮埃爾·佈雷伯表示，預計圭亞那海域新投產的石油平台將使公司自由現金流在2027年前翻倍，從而增加股息和股票回購。他在與投資者會面時指出，多數人似乎已理解赫斯公司如何契合雪佛龍戰略。

“投資者觀點各異，但普遍共識是這筆交易對雙方都極具戰略意義。“他説道。

埃克森美孚在油氣併購領域並非沒有爭議。2010年其以超300億美元收購頁岩企業XTO能源，這場時運不濟的交易被普遍視為重大失誤——該公司在頁岩熱潮中姍姍來遲，卻在天然氣價格因頁岩氣供應激增而暴跌前全力押注。

不過投資者認為，與XTO交易相比，收購先鋒自然資源更具吸引力，因其資產質量更優且管理團隊卓越。

埃克森美孚透露今年資本支出將接近250億美元，現金儲備增加34億至創紀錄的330億美元。

雪佛龍今年前三季度資本支出達115億美元，同比上漲42%。年內已向股東返還約200億美元，創歷史新高。

近年來華爾街對美國石油企業熱情消退，因長期業績低迷。中型頁岩商首當其衝股價承壓，而埃克森美孚與雪佛龍較好地規避了投資者信任危機。疫情前十年間，頁岩企業既未能兑現增產承諾，亦鮮少為股東創造實際收益。

據休斯頓皮克林能源合夥公司首席投資官丹·皮克林表示，埃克森和雪佛龍的交易並未增加對投資者的吸引力。他指出，機構投資者擔憂石油需求可能成為問題，或油價存在更大的下行風險。此外，皮克林稱，由於對石油公司加劇氣候變化的擔憂，許多投資者仍對該行業保持距離。

“機構投資者仍對是否應擴大在石油領域的投資持懷疑態度，“他表示。

聯繫作者科林·伊頓，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年10月28日印刷版，標題為《巨型交易綁定石油業務 埃克森雪佛龍利潤激增》。