福特成本問題不僅限於電動汽車——《華爾街日報》

福特汽車 上季度每售出一輛電動車就虧損約37,000美元。更糟的是，其傳統燃油車業務的成本也高於合理水平——與同城對手通用汽車的這一差距，正被投資者們危險地忽視。

週四盤後公佈的福特第三季度業績表現不佳，經調整後的營業利潤為22億美元。雖優於去年同期的表現（當時公司被迫發佈盈利預警），但低於分析師預期的27億美元。作為對比，通用汽車同期營業利潤達36億美元。週五盤前交易中福特股價下跌約4%。

投資者可從公司對問題根源的坦誠中獲得些許安慰：首席執行官吉姆·法利試圖通過將內部問題公開接受外部監督來解決問題。因此我們明白，這不僅僅是電動車業務的問題——儘管它們確實是燒錢的無底洞。

福特全新成立的Model e部門當季營業虧損約13億美元，較上年同期擴大逾一倍，儘管銷量僅增長44%。特斯拉的降價迫使福特對野馬Mach-E採取跟進行動，這使本就不佳的單車利潤進一步惡化，而公司此前正為重金投入下一代車型以改善單車經濟效益。週四福特確認將放緩電動車投資步伐，正如通用汽車週二所做的那樣。

福特Model e部門季度運營虧損約13億美元，較上年同期虧損擴大逾一倍。圖片來源：Nic Antaya/Bloomberg News不過，這是一個眾所周知的問題，Model e第三季度的虧損僅略高於分析師的預期。造成這一差距的一個更大原因是保修成本比去年增加了12億美元。多年來，保修期內維修車輛的費用一直是福特面臨的問題，導致財務業績起伏不定，難以預測。現在，由於經銷商維修成本的通貨膨脹，這個問題變得更加複雜。

Farley在與分析師的電話會議上解釋説，根本問題在於傳統產品組合的複雜性。近年來，採用小裝置幫助底特律汽車製造商提高了價格，但在福特的情況下，這也給機械工程師設計的產品電氣系統帶來了很大壓力。首席執行官上週任命了一位新的首席運營官，這是他為更好地控制他所説的福特"工業系統"而做出的又一次努力。

只要美國消費者繼續揮霍，福特在其汽油發動機業務中承擔的額外成本就不那麼重要了。但與同行通用汽車和克萊斯勒相比，它們讓福特更容易受到新車價格逆轉的影響，克萊斯勒現在是全球汽車製造商Stellantis中利潤豐厚的一部分。全年投資者都預計價格會像二手車市場那樣走軟，但福特和通用汽車第三季度的價格依然堅挺。Stellantis將於下週公佈銷售情況(但不是盈利情況)。

目前，投資者似乎樂於忽視福特的成本劣勢。儘管福特在銷售額上的盈利能力始終較弱，但其股票目前的市銷率仍略高於通用汽車。一個可能的原因是圍繞美國汽車工人聯合會罷工的情緒：福特長期以來與工會關係較好，本週率先達成了初步協議。但底特律三大車企最終都將支付相似的工資，因此這不應造成太大差異。

當美國經濟最終顯現更多裂痕時，福特過高的成本可能也會成為投資者的問題。

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本文發表於2023年10月28日的印刷版，標題為《福特的成本問題不僅限於電動車》。