沃爾瑪持續領跑，但面臨更高挑戰——《華爾街日報》

沃爾瑪表示，全年營業利潤增速預計將超過營收增速。圖片來源：Scott Olson/Getty Images消費者感到手頭拮据，正湧向能以優惠價格購買生活必需品的商家。換言之，當前環境正是為沃爾瑪 量身打造的。

正如花旗研究分析師保羅·勒茹在近期報告中所言，零售業目前有四大亮點領域：線上、非商場業態、便利性與性價比。沃爾瑪在這四個領域均表現強勁。

該公司週四表示，截至10月27日的三個月期間，美國沃爾瑪不含燃料的可比銷售額同比增長4.9%，優於Visible Alpha調查中華爾街分析師預期的3.9%增幅。美國沃爾瑪電商銷售額增長24%，連續第六個季度實現兩位數百分比增長。剔除投資未實現損失的影響後，每股收益1.53美元，完全符合分析師預期。

沃爾瑪股價在週四早間財報電話會後下跌約7%。但由於市場此前預期高漲——該公司股價年內已上漲20%，且在最新財報發佈前處於歷史高位——此番下跌屬正常回調。

消費者仍將生活必需品置於服裝和玩具等非必需消費品之上。沃爾瑪美國分部的數據顯示，食品雜貨的可比銷售額實現了中個位數百分比增長，而健康與保健品類則因藥房銷售及免疫需求強勁，增幅高達十幾個百分點。相比之下，一般商品的可比銷售額則出現個位數下滑。正如其他零售商所指出的，沃爾瑪表示購物行為正日益集中在節假日前後，期間淡季現象更為明顯。

這確實標誌着可比銷售額同比增速連續第三個季度放緩，但依然堪稱佳績。除沃爾瑪和好市多外，自2020年以來沒有其他實體零售巨頭能保持美國市場可比銷售額（剔除燃油影響）的持續同比增長。積極趨勢促使沃爾瑪上調了整個財年的業績指引，目前集團整體淨銷售額預計增長5%至5.5%，較三個月前的預期提升一個百分點，每股收益指引也略有上調。食品雜貨通脹已趨緩，沃爾瑪希望這能讓消費者在假日季有更多預算空間購買高毛利的一般商品。公司在電話會議中透露，一般商品價格實際呈下降趨勢。

即便在財報發佈後股價週四下跌，沃爾瑪股票過去四年仍累計上漲約33%，高於同期26%的營收增幅。要實現進一步增長，沃爾瑪需兑現其運營利潤增速超越營收的承諾——這得益於其多年供應鏈投入及廣告等高毛利業務的擴張。考慮到沃爾瑪現有體量及疫情期間實現的驚人營收增長，這種利潤導向戰略合乎邏輯。

在截至10月的季度裏，沃爾瑪未能兑現這一承諾，公司整體調整後的運營收入僅增長3%，低於其總收入5.2%的增幅。目前看來，這更像是一面警示旗而非危險信號。沃爾瑪週四表示，其工資支出有所增加，且門店改造費用超出預期——部分原因是部分工程被推遲至最近一個季度。

儘管如此，該公司表示全年運營收入的增長百分比仍有望超過營收增幅。沃爾瑪在提升業務盈利能力方面進展順利：沃爾瑪美國廣告業務本季度收入同比增長26%，門店到家的配送成本下降15%，而配送時效卻有所提升，這主要歸功於眾包配送網絡Spark Delivery。

投資者應感到放心：沃爾瑪仍在朝着正確方向前進。

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更正聲明截至10月27日的三個月期間，沃爾瑪美國不含燃料的可比銷售額同比增長4.9%。本文早期版本錯誤地將截止日期寫為10月28日。（更正於11月16日）

本文刊登於2023年11月17日印刷版，標題為《沃爾瑪面臨高門檻挑戰》。