《華爾街日報》：印度輝煌之年最清晰的標誌

與許多其他外幣不同，印度盧比今年保持了強勁勢頭。圖片來源：Soumyabrata Roy/NurPhoto/Zuma Press印度度過了非常美好的一年。

該國經濟蓬勃發展，股市接近歷史高點，人口即將超越中國成為世界第一。印度與美國今年已就戰鬥機引擎和半導體芯片簽署協議。9月，新德里成功主辦了二十國集團峯會。

最明顯的向好跡象？貨幣穩定。在去年對美元貶值超10%（成為全球表現最差的主要貨幣之一）後，2023年盧比展現出驚人的韌性。

今年其對美元貶值幅度不足1%，而人民幣貶值超3%，南非蘭特下跌約9%，日元跌幅達11%。目前1美元約可兑換83盧比。

印度央行穩健的貨幣政策功不可沒。該行耗時數十年將外匯儲備提升至2022年上半年逾6000億美元規模，位居全球央行儲備前列。

去年，央行出手干預以捍衞本幣，導致外匯儲備減少了700多億美元。在今年大部分時間持續增加儲備後，過去幾個月央行又開始拋售外匯，7月底至10月底期間外匯儲備減少了近200億美元。

但如果其他方面出現問題，干預措施的效果就會大打折扣。日本就是前車之鑑——去年9月，當日元兑美元匯率逼近146日元時，日本政府入市干預以支撐日元，但這一匯率水平甚至未能維持一個月。（近期日元匯率已跌破150日元，逼近33年來的最低水平。）

印度央行得到了諸多有利因素的助力。該國經濟今年有望實現6%以上的增長，國內生產總值(GDP)將達近4萬億美元，與全球第四大經濟體德國的規模相當。國際貨幣基金組織(IMF)表示，未來幾年印度將成為全球增長最快的經濟體之一。

美國銀行(Bank of America)印度固定收益、外匯及大宗商品主管傑耶什·梅塔(Jayesh Mehta)表示：“當全球看空你的貨幣時，支撐匯率將非常困難。但當市場觀點出現分歧時，央行管理匯率就容易得多。”

資產管理公司Abrdn亞洲主權債務主管肯尼思·阿金託韋(Kenneth Akintewe)指出，印度經濟正受益於總理納倫德拉·莫迪(Narendra Modi)政府實施的改革措施。他表示，這些改革包括放寬外資准入規則、簡化税法以及強化破產法規。

仍存在諸多根深蒂固的問題——包括繁文縟節、職場女性比例不足以及難以改革的農業部門推高食品價格等——但全球情緒保持樂觀。

“2000年代初我剛到亞洲時，説服人們考慮投資印度都很難，“阿金蒂維表示，“當時基本面相當糟糕。如今經濟能發展到這種程度，本身就是個奇蹟。”

美國利率快速攀升是今年多數貨幣貶值的主因之一。印度經濟強勁意味着其央行無需承受降息壓力。

印度基準利率為6.5%，10年期國債收益率更高，因此即便美國國債收益率創多年新高，投資者仍有理由將資金留在印度資產。印度央行的主要政策工具是向商業銀行提供貸款的回購利率。

法國巴黎銀行資產管理公司投資組合經理李偉表示，當前流行借入日元兑換印度盧比的交易策略。今年以來盧比對日元已升值約12%。

外國投資組合經理也對印度股市下重注，截至11月中旬淨投入123億美元。

追蹤印度約85%上市股票的MSCI印度指數今年已上漲超過8%。外國投資者可通過iShares MSCI印度ETF等交易所交易基金押注該指數，該基金管理資產規模超過60億美元。

外國對印度股票的需求得益於部分投資者日益強烈的減少對中國敞口的意願。

但並非全是好消息。近期部分投資者已撤出印度股市——該市場的市盈率倍數高於許多其他新興市場。今年印度外商直接投資也相對疲軟。

盧比也是近期未從美元走弱中受益的少數貨幣之一。投資者押注美聯儲終於準備結束加息週期，過去一個月10年期美國國債收益率大幅下降。同期日元、人民幣和南非蘭特兑美元均有所升值，而盧比幾乎紋絲未動。但前方仍有更多積極因素。印度政府債券將被納入摩根大通部分指數，這意味着跟蹤這些指數的投資者需要增持印債。分析師預計這一調整將給印度債券市場帶來高達300億美元的額外外資。

寫信給馬修·托馬斯，郵箱：[email protected]

刊登於2023年11月28日印刷版，標題為《印度盧比對美元保持堅挺》。