《華爾街日報》：16年來最高債券收益率或令美國火熱經濟降温

將飆升的利率加入美國經濟面臨的威脅清單中。

美國10年期國債收益率週一觸及5%，這是16年來的首次，此前幾周迅速攀升。這是眾多借貸成本之一——包括其他長期政府債務、抵押貸款、信用卡、汽車購買和商業貸款——可能會減緩出人意料地具有韌性的經濟。

利率上升疊加其他潛在的經濟阻礙。這些包括中東衝突推高能源價格的可能性，長期的勞工罷工導致更廣泛的失業，以及下個月政府部分停擺。

與此同時，在美國聯邦預算赤字和債務不斷膨脹的情況下，更高的收益率提高了美國政府的借貸成本。

儘管美聯儲大幅提高短期利率以通過調節經濟活動來對抗通脹，過去一年經濟仍保持強勁。如果長期利率持續走高，它們可能會增加經濟出現更廣泛、更深度下滑的風險，而不是人們希望的軟着陸，即通脹降温的情況下不出現衰退。

“市場的擔憂在於，我們可能會遭遇收益率不斷攀升的意外，”Vanguard美洲區首席經濟學家羅傑·阿里亞加-迪亞茲表示，“我們仍然認為，就經濟衰退的預警而言，我們尚未脱離險境。”

利率上升可能會抑制消費者支出，而消費支出與強勁的就業市場共同推動了今年的經濟增長。招聘激增，且根據勞工部的數據，9月份失業率維持在歷史低位。另據數據顯示，美國民眾延續了夏季的消費熱潮，零售支出持續至上個月。

亞特蘭大聯邦儲備銀行估計，這推動夏季經濟增長超過5%的年率。《華爾街日報》本月調查的經濟學家預計增長將大幅放緩，本季度增速約為0.9%。

消費者還面臨聯邦學生貸款還款恢復以及比疫情前更高的物價。

“當前的各種因素並不利於增強消費者支出，反而會導致消費行為更加謹慎，”EY-Parthenon首席經濟學家格雷戈裏·達科表示。

週一，10年期美國國債收益率觸及5%。圖片來源：Ting Shen/華爾街日報他預計今年11月至12月假日季的零售額將同比增長3%，較2022年有所放緩，且低於近期的通脹率。目前他認為未來12個月內美國經濟衰退的概率約為50%，高於長期收益率飆升前的40%。

他表示，長期收益率的突然上升也可能引發金融市場動盪。

利率上升可能進一步推高美元匯率，使美國出口產品在國際市場上更加昂貴，從而損害出口商利益。

在房地產領域，抵押貸款利率上升加劇了低迷市場的下行壓力。

Bright MLS首席經濟學家Lisa Sturtevant表示，接近8%的抵押貸款利率為潛在購房者設立了"新的心理門檻"。

抵押貸款利率上升加劇了低迷房地產市場的下行壓力。圖片來源：Tamir Kalifa/華爾街日報"坦白説，這些數字對人們來説將變得難以承受，“她表示，抵押貸款利率和高房價使得許多人的購房能力下降。住宅投資及相關消費（如傢俱）的放緩將抑制整體經濟增長。

可以肯定的是，長期國債收益率的攀升可能會放緩或逆轉：“我們爬得越高，下一步下跌的可能性就越大，“先鋒集團的阿里亞加-迪亞茲説。

持續走高的收益率也可能給聯邦預算帶來壓力。根據財政部的數據，在截至9月30日的財年中，聯邦政府為公共債務支付的利息支出較上年增加了1620億美元。這一數字超過了醫療保險、醫療補助和社會保障支出的各自增長。

國會預算辦公室預計，到2053年，聯邦債務支付佔國內生產總值的比例將增加兩倍多，達到6.7%。這些預測的前提是，2033年10年期國債平均收益率為3.8%，2053年為4.5%。

“如果利率長期持續走高，對聯邦預算來説可能是災難性的，“曼哈頓研究所高級研究員、前共和黨工作人員布萊恩-裏德爾説。

隨着財政部以較低的利率滾動之前發行的債務，債券收益率上升會逐漸增加政府的借貸成本。根據財政部的數據，8月份政府為其所有債務支付的加權平均利率為2.92%。但超過一半的國債將在不到三年的時間內到期，這意味着利率勢必會隨着時間的推移而上升。

高盛首席政治經濟學家亞歷克-菲利普斯表示，如果根據通貨膨脹進行調整，政府利息支付的成本就不那麼令人擔憂了。他説，考慮到經濟的規模，實際淨利息支出更容易承受。

與此同時，政府可能不得不繼續擴大借貸規模。經學生貸款減免計劃調整後，剛結束的財年赤字大幅攀升。美國財政部7月宣佈將逐步增加票據和債券拍賣規模，這一意外表態令投資者措手不及。

擴大借貸可能導致利率上升，可能形成債務惡性循環。“歸根結底，債券市場終將切斷對華盛頓的資金供給，至少不會維持合理利率，“裏德爾表示。

前國會預算辦公室首席經濟學家温迪·埃德爾伯格指出，日益增長的利息支出終將迫使政策制定者做出抉擇：是接受更高融資成本，還是增税或削減開支。她表示，將更多資金用於償還舊債會抑制私人投資，但不必然引發危機。

“我們需要決定什麼是支付這些利息成本最有效的方式，“埃德爾伯格説。

請聯繫記者阿瑪拉·奧梅奧克，郵箱：[email protected]；安德魯·杜倫，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年10月25日印刷版，標題為《高借貸成本威脅經濟韌性》。