《華爾街日報》:與查理·芒格共度的清晨
Gregory Zuckerman
九月的某個清晨,我早早抵達查理·芒格位於洛杉磯的宅邸,期待能收穫一些真知灼見。
接下來的近四個小時裏,這位99歲的投資大師根本停不下來。
成功與失誤。人工智能與風險投資。埃隆·馬斯克與唐納德·特朗普。芒格的精神遺產與人生成功秘訣。甚至他痛苦的痔瘡問題。
我們素未謀面,我不確定他是否會敞開心扉或侃侃而談。在伯克希爾·哈撒韋年度股東會上,芒格通常讓老搭檔沃倫·巴菲特成為焦點,自己則滿足於拋出機智妙語或“我沒什麼要補充的”。我帶了新鮮的可頌和瑪芬蛋糕,希望能讓這位世紀老人心情愉悦。
事實證明多此一舉。助手將我引入書房,示意我在沙發就座後,芒格立刻開啓了對話,展現出標誌性的犀利直率。
能否錄音?同時為書籍和《華爾街日報》採訪提問?
“隨你便,“他説着幾乎要翻白眼。
芒格的着裝正如人們對一位功成名就的年長金融家的想象:淺藍襯衫、深藍運動夾克、高腰灰色西褲、黑色正裝鞋。他深陷在米色躺椅裏幾乎不動,聲音略顯虛弱,行動也不太靈便。但思維之敏鋭、談吐之詼諧、幽默感之充沛,令人驚歎。
我詢問了他在伯克希爾哈撒韋公司(長期擔任副董事長)以及個人投資中的關鍵投資經驗。他表示,伯克希爾1972年收購See’s Candies是一筆至關重要的交易。當See’s在不影響銷量的情況下提高價格時,這改變了芒格的投資方法。他認識到,為一個深受喜愛的品牌支付全價可能是一筆劃算的交易。
他和巴菲特開始尋找其他擁有忠實客户的公司,這導致他們大量購入可口可樂等公司的股票,併為以色列工具製造商Iscar支付溢價,他説,這些交易都取得了成功。
直到去世前,查理·芒格仍依賴《價值線》活頁夾中的信息,這是過去時代的遺物。照片:格雷戈裏·扎克曼好市多教會了芒格善待客户的價值。芒格從未出售他在該公司的個人股份,共計187,760股,價值約1.11億美元。該股票今年回報率為31%(包括股息),過去10年回報率為475%。
作為長期的外部董事,芒格鼓勵好市多為優質房地產支付高價,並進入中國——一個他長期以來因其公民的工作 ethic 而欽佩的國家。但他大部分意見都保留在心裏:他説,很少有高管願意聽取外部董事的批評。
“我不得不選擇時機,表現得比我本性更温和。”芒格説道。
伯克希爾曾持有好市多股票一段時間,但在2020年清倉。巴菲特有時會調侃芒格對這家公司的熱情,這體現了他們在投資策略上並非總是一致。
“沃倫對零售業有偏見。”芒格表示。
比亞迪是對王傳福的押注,芒格認為他是一位特別能幹的領導者。但這也證明了運氣的重要性。芒格曾勸王傳福不要進入競爭激烈的汽車行業。王傳福無視警告,將比亞迪轉向電動汽車領域。如今,該公司已成為特斯拉最大的威脅。
“這教會你要保持謙遜。”芒格説。
芒格錯過了亞馬遜,儘管他是創始人傑夫·貝索斯的粉絲。他也放過了汽車製造商特斯拉,其股價已飆升,但他對此並不後悔。芒格稱馬斯克是“一個極端的天才”,但表示“如果我冒他那樣的風險,我會瘋掉。”
伯克希爾對蘋果的投資是其最成功的案例之一,但芒格希望公司能買入更多股票。他説,他和巴菲特都未能及時認識到蘋果的優勢,不得不克服對科技股長期持有的謹慎態度。
芒格分享了他常提及的關於投資與人生的信條:“你必須讓觀念消亡”,並要持續質疑自己的信念。
他認為當前對人工智能的熱潮可能過度——“我不需要模仿人類行為的東西”,並擔憂過多資金湧入風險投資。作為終身共和黨人,芒格雖認可特朗普部分政策,但因其性格缺陷及入主白宮前的商業行為表示絕不會投票給他。
“拜登是典型的民主黨政客,“他説,“我對這類缺陷早已習以為常。”
儘管美國面臨諸多挑戰,芒格仍對其未來表示樂觀。
“偉大國家內部必然存在諸多潰敗,“他説道。
比起投資傳奇,他更自豪於那些被稱作"非常識"的格言廣為流傳。
“當人們説’非常識’時,其實指的是常識,“他解釋道。
連續談話中他甚至未去洗手間。我暗自感謝同事傑森·茨威格事先提醒我會面前不要喝水。
交談間我仔細觀察着這個可能再無機會造訪的空間:關於本傑明·富蘭克林、阿爾伯特·愛因斯坦和好市多的藏書,堆滿出版商寄贈金融書籍的桌子(趁其不備,我悄悄為某位作者拍了照)。芒格左側的小木桌上放着兩本磨損的超大《價值線》手冊,記錄着各公司詳細信息。他説仍依靠這些過時資料來評估新投資。
“它們易於瀏覽,能讓你對公司有個很好的瞭解,”他解釋道。
查理·芒格身邊堆滿了關於本傑明·富蘭克林、阿爾伯特·愛因斯坦等偉人以及好市多的書籍。圖片來源:格雷戈裏·扎克曼採訪過程中,芒格顯得興致盎然。他主動表達了對新聞界及其在監督企業、高管等方面所扮演角色的高度認可。但當天上午臨近結束時,當35歲的鄰居阿維·梅耶爾抱着一疊待審閲簽署的文件出現時,老人真正煥發出神採。原來這對看似不可能的搭檔已成立了房地產合夥企業,持有全美數千套花園公寓——談及這項事業時,芒格興奮地詳述細節。他分享着擴張計劃,言語間滿是對合作夥伴的驕傲。
這堂課教會我們:掌握新技能、探索新追求、結識新朋友是終身課題。同時也證明,新發現的激情——即便姍姍來遲——依然能點燃生命活力。
“要説有什麼變化,就是我的樂趣與日俱增,”芒格説道。
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本文發表於2023年12月2日印刷版,標題為《與查理·芒格對話》。