通脹如何持續下降——《華爾街日報》

通脹已有所降温，但要讓美聯儲政策制定者開始討論降息，通脹還需要進一步下降。

或許會實現。

美國勞工部週二報告稱，11月經季節性因素調整後的消費者價格較10月上漲0.1%。這使得消費者價格同比上漲3.1%，為2021年4月以來的最小漲幅。剔除食品和能源價格以更好追蹤通脹趨勢的核心價格環比上漲0.3%，同比上漲4%。這與10月份持平，是自2021年9月以來的最小同比漲幅。

因此已經取得了很大進展：總體通脹率在2022年6月達到9.1%的峯值，核心通脹率在當年9月達到6%。但美聯儲的目標是2%，儘管其關注的商務部通脹數據往往比勞工部的數據略低，但週二的報告並不算是一個完全明確的信號。

好消息是，有證據表明未來幾個月可能會出現更低的通脹讀數。

包括家電在內的許多商品價格較上年同期有所下降。圖片來源：David Paul Morris/Bloomberg News最近許多商品的價格一直在下降，這反映出供應鏈問題的緩解以及零售商促銷活動的明顯增加正在減輕通脹壓力。包括家電、傢俱、體育用品和玩具在內的許多商品價格較上年同期有所下降。

新車價格也在降温，11月和10月均環比下降0.1%。此前制約新車和卡車供應的半導體短缺問題已緩解，汽車庫存雖仍處於歷史低位但正在回升，汽車經銷商也提供了更多優惠。

儘管如此，上月二手車價格卻逆勢上漲，在連續五個月下跌後，11月環比10月上漲1.6%。僅此一項就貢獻了整體物價漲幅的0.04個百分點。這一上漲似乎是對早前批發二手車價格上漲的滯後反應——該上漲發生在現已解決的汽車工人罷工之前。通常領先於零售價格的曼海姆二手車價值指數顯示，批發二手車價格於10月重啓跌勢，11月同比下跌5.8%。

美國勞工部用於衡量租客支付租金及構建業主住房成本指標的租金價格，環比10月上漲0.5%，同比上漲6.9%。但由於該指標同時反映新籤租約與現有租約的租金，屬於滯後指標。

勞工部的新指標——新租客租金指數（衡量新租户需支付的租金）顯示，第三季度租金同比上漲2.7%。該指數通常領先通脹報告所用指標約一年時間，其漲幅在2022年第四季度已顯著放緩。

通脹下降絕非必然。數據可能波動起伏，雖然租金等項目似乎註定會持續降温，但其他因素可能繼續推高通脹壓力：11月健康保險價格環比上漲1.1%，而近期納入更新的健康保險行業盈利數據顯示，未來報告中這些價格將保持強勁上漲。

但總體而言，通脹在明年低於當前水平的條件似乎已經具備。這可能讓美聯儲的工作輕鬆許多。

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刊載於2023年12月13日印刷版，標題為《通脹如何持續下降》。