日本鋼鐵巨頭押注美國製造業復興 - 《華爾街日報》

美國鋼鐵公司正被一家日本競爭對手收購。圖片來源：Justin Merriman/Bloomberg News一家日本競爭對手正以全現金交易、高額溢價的方式收購美國工業標誌性企業。美國政界已開始高呼不公——儘管針對這筆交易的監管反對理由似乎站不住腳。

換言之，上世紀80年代正在召喚，它們想收回當年的經濟焦慮。新日鐵 本週一宣佈以141億美元收購具有傳奇色彩的美國鋼鐵公司美國鋼鐵 ，此舉大膽——但不一定是壞事。

從好的方面看，美國鋼鐵需求將因《通脹削減法案》等以氣候為重點的工業政策法案而獲得提振。2023年初，美國製造業建設投資大幅增長，《通脹削減法案》將為價值數十億美元的風車等鋼鐵密集型清潔能源應用提供補貼。數據提供商CEIC的數據顯示，未完成的鋼鐵訂單處於2008年以來的最高水平。隨着美國汽車工人聯合會罷工的解決，美國鋼鐵價格已有所回升。

從不利方面看，新日鐵支付了鉅額溢價——這筆交易幾乎註定會成為政治攻擊的靶子，儘管實際影響尚不明確。

全球範圍內，該交易將催生僅次於中國寶武的第二大鋼鐵企業。但新日鐵在美國市場的份額遠遜於行業巨頭克利夫蘭-克里夫斯（該企業也曾競購美國鋼鐵公司）。此前美國兩大頂級板材生產商可能合併的前景已引發部分美國鋼鐵消費者的不安——尤其考慮到由於高額關税保護，美國鋼材價格本就普遍高於國際市場。對於與新日鐵的交易，美國本土製造商和反壟斷監管機構或許會持更寬容態度。

然而，美國鋼鐵公司股價週一收盤仍較55美元的報價低約10%，表明投資者對交易能否獲得必要審批存疑。美國兩黨國會議員已公開表態反對這項收購。隨着總統大選戰臨近，中西部"鐵鏽帶"和美國製造業現狀將再次成為焦點議題。這家昔日美國工業標誌被日本企業收購，在許多人眼中無疑是易攻訐的靶子。

此外，曠日持久的競購戰迫使新日鐵高價接盤：FactSet數據顯示，141億美元的出價相當於美國鋼鐵公司截至9月的12個月盈利的12倍。許多美國同行的估值明顯更低：紐柯鋼鐵市盈率約9倍，鋼鐵動力僅8倍左右。

諷刺的是，日本製鐵為收購美國鋼鐵公司支付如此高昂的價格，實際上是在押注美國製造業復興將取得成功，鋼鐵需求將結構性增長。但這仍無法阻止政客們的抨擊。

聯繫作者納撒尼爾·塔普林，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年12月20日印刷版，標題為《日本製鐵豪賭美國製造業復興》。