《華爾街日報》：提升股市回報的全年策略

交易員和投資者看到，標普500指數今年的上漲主要得益於七隻股票的強勁表現，而截至12月中旬，其他100多隻股票都出現了虧損。圖片來源：Michael Nagle/Zuma Press節日彩燈、醜陋毛衣，還有清理你的虧損股。

12月是美國投資者被各種信息轟炸的月份，提醒他們仔細檢查投資組合，找出那些他們希望自己沒有購買的股票或基金。他們的安慰獎是能夠獲得税收減免並提高長期回報。但將税務虧損收割作為季節性操作意味着會錯失很多機會。

截至12月中旬，標普500指數上漲了22%以上，但大部分漲幅來自少數幾隻股票——蘋果、微軟、英偉達以及“七巨頭”中的其他股票——本月似乎是採取行動的理想時機。截至12月14日，該指數中仍有185只股票虧損。但如今的技術進步使投資者可以在一年中的任何一天從他們的“聖誕襪中的煤塊”中獲利，從而提高税後回報。

機器人投顧Wealthfront的投資研究副總裁亞歷克斯·米哈爾卡指出，像其算法那樣定期掃描數十萬個賬户以尋找賣出機會，對人類來説是不可行的。他以2020年為例，那一年股市整體表現強勁。Wealthfront為客户實現的税收損失中，有三分之一是在3月份獲得的，當時疫情導致市場暴跌，税收規劃是所有人最不關心的事情。如果等到12月，效果會差得多。

税收損失收割是實實在在的好處——不勞而獲，只要投資者不違反美國國税局的虛售規則，即在30天內買入相同或基本相似的證券。假設一位投資者購買了1000美元的埃克森美孚股票，結果股價下跌了10%。她仍然希望長期持有一家大型石油公司，於是以900美元的價格賣出股票，將投資換成雪佛龍，這對美國國税局來説已經足夠不同。按照她30%的邊際税率，她將在當年的納税申報中獲得30美元的税收優惠。

將900美元現金加上税收優惠再投資，幾年後她的雪佛龍持股翻倍至1860美元。此時她賣出股票，按15%的長期資本利得税率繳税，淨賺1720美元。儘管產生了更大的資本利得，但假設埃克森美孚股票表現相同，這仍然比同期持有埃克森美孚股票税後收益高出2.4%。

而這只是税收損失收割的一個例子。股市為投資者提供了多次機會。像2022年這樣的波動年份，標普500指數中只有46只股票上漲，提供了最佳機會。但如果等到年底，許多機會要麼已經消失，要麼價值降低。

能夠從税收損失收割中獲得最大收益的人羣通常是相對年輕且收入較高者。與長期持有的年長投資者不同，他們近期購入股票或基金更可能處於虧損狀態，但仍處於足夠高的税級以享受此項優惠。這類人羣也最傾向於使用機器人顧問等自動化解決方案。

以Wealthfront為例，其客户年齡中位數約為36歲，高度集中在高薪知識工作者羣體。處於這一黃金區間能放大他們通過税務優化獲得的收益。Wealthfront數據顯示，多年間税收損失收割策略每年為客户税後回報額外增加了2.88個百分點。

低成本指數基金的興起總體利好投資者，標準普爾道瓊斯指數公司研究顯示，過去十年間標普500指數基金表現超越了90%以上對標該指數的主動管理基金。如今技術手段已能讓投資者以較低成本構建模擬指數基金的個股組合。即便2023年標普500指數全年僅兩日收跌，在最景氣的年份仍存在可篩選的虧損個股。

將直接指數化投資與自動化税收損失收割相結合，能為高淨值投資者創造最大潛在收益。這一策略已獲富達、嘉信理財、摩根士丹利、高盛、美國銀行、貝萊德及Wealthfront等金融機構採納。指數基金先驅Vanguard公司測算顯示，其個性化指數產品每年執行一次收割可提升0.34%年化收益，而每日掃描組合則能帶來四倍於此的增值。

投資者們將大量精力投入到他們賺取的部分，但他們更應該密切關注自己虧損的部分。

聯繫斯賓塞·雅各布，郵箱：[email protected]

本文刊登於2023年12月26日的印刷版，標題為《用一年時間提升股票回報》。