對沖基金在併購交易中獲得喘息，因為交易信號復甦-彭博社

對於在2023年之後一直在M&A套利交易中掙扎無法賺錢的對沖基金來説，潮水似乎終於開始轉向了，因為2023年成為了十年來交易最糟糕的一年。

併購活動顯示出復甦的跡象。去年年底交易量的激增反映出自加息週期開始以來的最強勁活動水平，據 高盛集團 稱。一些事件驅動型對沖基金在2023年底大幅上漲，這加劇了樂觀情緒，行業追蹤機構 對沖基金研究 稱。

米歇爾·馬蘇德的Melqart基金扭轉了上半年4.4%的虧損，最終以16%的收益收官。據知情人士透露，Kite Lake Special Opportunities基金從5月份虧損5.5%的情況下，最終上漲了10.7%。 由Appaloosa Management的前員工Aaron Weitman創立的事件驅動型股權和信用公司CastleKnight則從5月份的6.5%下跌中反彈，最終獲得16.5%的收益，知情人士稱，但要求不透露身份，因為細節屬於私人信息。這些公司的代表拒絕置評。

併購套利回報

2023年下半年策略反彈

來源：對沖基金研究公司

*數值顯示2023年每個月末的年初至今回報，由HFRI ED Merger Arb指數測量

18個月的併購活動低迷衝擊了那些通過目標股票和要約價格之間的價差進行交易的對沖基金，如果交易達成則獲利，但如果交易破裂則面臨急劇下跌的風險。交易量的下降縮小了交易機會，尤其是在上半年保持了價差的緊縮。加息和來自 聯邦貿易委員會 對一些併購活動的打壓的不確定性加劇了擠壓。

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儘管去年的交易量總計為2.9萬億美元，但根據彭博編制的數據顯示，最後三個月錄得了約8690億美元，成為唯一一個同比增長的季度。博通公司在11月收購VMware公司以及輝瑞公司上個月結束其430億美元收購Seagen公司的交易，都是在經歷了一系列監管障礙後幫助提振回報的交易。

“併購領域似乎在去年年底已經轉向，” Sand Grove Capital Management創始人西蒙·戴維斯表示。“目標估值出現脱節，有動力的收購方擁有強勁的資產負債表，而私募股權和私人信貸市場的乾粉創紀錄水平，為未來幾年併購活動的激增創造了完美的條件。”

高盛在一份概述2024年併購前景的研究報告中表示，隨着“長期較高”利率制度的正常化，以及機構槓桿貸款市場對併購融資的日益支持，交易活動應該會加速。

但復甦也取決於私募股權活動的回暖，過去五年中，私募股權活動推動了大約35%至38%的整體交易活動，高盛全球併購聯席主管斯蒂芬·費爾德戈伊斯（Stephan Feldgoise）在上週的採訪中表示。去年，收購公司的支出比2022年減少了36%，這是因為難以為大宗交易融資並且與賣方在價格上存在分歧，即使提供了豐厚的溢價。

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一家對沖基金指出，私募股權基金持有2.7萬億美元的閒置資金，其中1萬億美元用於收購。

另一家對沖基金公司指出，合併套利領域現在競爭更少，去年有幾家參與者關閉。回收資金的公司包括Oceanwood Capital Management、Berry Street Capital Management和Aslan House Capital。Millennium Management的幾家事件驅動型管理公司也離開了這家投資巨頭。

儘管許多銀行家和律師仍然保持謹慎，現在慶祝併購回暖可能還為時過早。利率走勢的不確定性以及更多地緣政治緊張局勢和衝突的可能性，以及一系列即將到來的國家選舉都是主要風險。

曼集團股份有限公司在本週的一份研究報告中將其對併購套利的展望下調為中性，稱該策略在經歷了一段良好的運行之後，最好的時機可能已經過去。

但也有其他人持樂觀態度。

“由於十月份擁有多年來最強勁的併購活動，十一月份完成了一些重大交易，因此併購套利有望在2024年成為焦點，” Bantleon投資組合經理Oliver Scharping表示。“真正的復興即將到來。”