中國股市的暴跌顯示出沒有任何放緩的跡象，風險隨處可見-彭博社

股市的持續暴跌使中國成為新年以來表現最差的主要市場，疲弱的經濟和缺乏強有力的刺激措施表明投資者信心遠未恢復。

基準CSI 300指數今年迄今已經下跌了近7%，創下了連續三年的紀錄。受中國本地投資者青睞的上證綜指週四跌破了關鍵的2800心理支撐位，跌至2020年4月以來的最低點。

一系列因素導致了這一看似無休止的拋售，從房地產市場的深度下滑到頑固的通縮壓力，以及對北京不願採取積極的貨幣和財政措施刺激增長的失望。對美國利率走勢的不確定性、本地股票衍生品迫在眉睫的爆炸威脅以及對更嚴格監管監督的擔憂都加劇了悲觀情緒。

以下是中國股市面臨的一系列阻力：

經濟困境

儘管中國去年設法實現了官方增長目標，但12月份的經濟表現引發了對其前景的新擔憂。最新數據顯示，中國錄得了亞洲金融危機以來最嚴重的通縮，房價跌幅為2015年以來最大。

決策者不願拂去一本舊的劇本，通過部署另一輪信貸狂潮來刺激增長，這也削弱了投資者對中國股票的興趣。在達沃斯世界經濟論壇上，中國國務院總理李強本週發出了迄今為止最明確的信號，即北京不會在積累長期風險的同時尋求短期增長。

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聯邦儲備不確定性

市場幾乎每天都在重新調整對美聯儲從歷史性貨幣緊縮行動轉向政策寬鬆的時間和速度的預期，這是一個普遍的挑戰，也影響着中國股市。

這種影響在香港上市的中國股票上更為顯著，因為這些股票對美聯儲的前景更為敏感，考慮到香港的開放經濟和與美元的貨幣掛鈎。恒生中國企業指數今年下跌了11%，是彭博跟蹤的90多個全球股票指數中表現最差的。

美國央行的政策軌跡也對中國資產產生影響，考慮到兩國之間的利率差距很大。

“滾雪球”敲入風險

隨着中國股市的暴跌加劇，大量滾雪球衍生品面臨壓力，這些結構化產品承諾在基礎資產在一定範圍內交易時提供類似債券的利息。

持續的拋售加劇了這些衍生品觸及觸發損失的水平的風險。中信期貨公司週四的報告稱，約1100億元人民幣（153億美元）的這類產品幾乎都觸及了所謂的敲入價格水平，這將導致強制性賣出。

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監管壓力

習近平主席最近發表的講話，提出要把中國建設成為“金融強國”，重新引發了一些投資者對當局將進一步加強對中國金融行業和資本市場監管的擔憂。

習近平敦促中國境內外市場加強聯繫，但他強調國內金融業的開放應該謹慎管理。他補充説，中國的金融業發展根本不同於西方模式。

“市場的解讀是，金融市場監管將在短期內加強，”華安證券的分析師在最近的一份報告中寫道。