瑞士信貸創造的債務互換引起了銀行家的極大興趣-彭博社

就在幾年前，瑞士信貸（Credit Suisse）是唯一一家為自然債務交換安排債務的商業銀行。

攝影師：Adnan Beci/AFP/Getty Images大約有九家銀行目前正競爭着在ESG債務市場中獲得地區份額，巴克萊銀行估計該市場潛力可達8000億美元。

就在幾年前，瑞士信貸是唯一一家為自然債務交換安排債務的商業銀行，吸引私人投資者幫助主權債務再融資與自然保護承諾相關。去年，美國銀行（Bank of America Corp.）成為第二家加入該市場的全球銀行，當時它完成了加蓬的交易。而高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）、滙豐控股（HSBC Holdings Plc）、花旗集團（Citigroup Inc.）、巴黎銀行（BNP Paribas SA）、渣打銀行（Standard Chartered Plc）和巴克萊銀行（Barclays）都表示它們正在探索類似的交易。

“我們看到不同的銀行非常有準備地進行這類交易，” 喬安·普拉茨，美洲開發銀行（Inter-American Development Bank）首席金融專家在一次採訪中説道。“令人印象深刻的是，他們對這個市場機會做出了回應。”他表示，美洲開發銀行知道單單在拉丁美洲和加勒比地區就有“八到九”家銀行目前正在關注債務與自然交換。

這樣的交易是一種被稱為混合融資的形式，私人投資者被説服進入風險市場，這些市場通過多邊開發銀行（如IDB）提供的擔保和其他降低風險的工具變得更具吸引力。普拉茨表示，這家總部位於華盛頓的集團目前正在就幾筆交易進行談判。

“我們正在進行非常積極的討論，涉及不同的主題，”他説道。他還表示，這包括擴大過去交易所特徵的海洋保護重點，以包括林業。

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美洲開發銀行一直是安排這類交易的關鍵參與者，通常負責償還擔保，而美國國際開發金融公司則提供政治風險保險。

美國銀行和瑞士信貸安排的交易迄今為止一直是圍繞特定借款人的個別情況進行的定製交易。接近這些交易的銀行家表示，目標是實現環境影響，而不是讓私人投資者更容易參與，他們要求不透露姓名，因為涉及敏感考慮。

但是IDB的Prats表示，該方法正在“標準化”。瑞士信貸銀行家們曾是“先驅”，但現在“市場更加開放，這是好事，”他説。

迄今為止，參與這類互換的機構投資者羣體一直很有限。美國TIAA旗下的Nuveen，以及Legal & General Investment Management和Nordea Asset Management等少數投資者在過去兩年中購買了債務換取自然資源互換。

其他主要投資者表示，他們希望在考慮購買這類互換之前看到這些交易結構的變化。Aberdeen Plc的新興市場債務投資總監Viktor Szabo表示，這些產品“原本是一個很好的想法，但很難真正找到目標受眾。”“它們通常規模較小，流動性較差，收益結構也不太合適我們的投資組合。”

基金經理們也發現，考慮到新興市場地位和國債市場收益率，很難分配這些互換。

上週，渣打銀行首席執行官比爾·温特斯在達沃斯世界經濟論壇上的一個小組討論中表示，ESG投資者的專業知識有限，加上覆雜的定製項目，阻礙了ESG基金的有效支出。

廣泛宣傳的解決方案是增強對資本市場的獲取，但温特斯表示，“這假設所有這些ESG基金實際上都可以用於可持續項目，”“事實上，它們並不能。”

“資產管理者購買他們容易購買的東西，”温特斯説。“不是因為這是正確的事情。”

在去年迪拜舉行的第28屆聯合國氣候變化大會期間，包括IDB在內的八家多邊開發銀行和發展金融機構宣佈了一項聯合承諾，旨在幫助增加“債務換自然”和類似融資結構的“有效性、效率、可負擔性、可訪問性、可用性和可擴展性”。

“標準化和引入更多創新之間總是存在緊張關係，”普拉茨説。“市場需要在對這些結構的理解上變得更加複雜，這一點正在發展中。”