投資首席執行官們將他們的現金投入到不穩定的2024年 - 彭博社

bloomberg

2024-01-23

今年已經成為投資者難以應對的一年，隨着對央行行動、經濟放緩前景以及世界各地關鍵選舉的激烈辯論，所有這些都讓基金經理們心力交瘁。

在這種背景下，彭博新聞詢問了擁有近2萬億美元資產管理的主要投資公司的高管，詢問他們在2024年計劃將資金投入何處。

從外包製藥服務提供商到更長期的美國國債和私人信貸交易，從新加坡到瑞士的首席投資官們正在尋找長期增長，並押注經濟放緩最終將推動資產價格下跌，創造一個買方市場。

GIC Pte 首席投資官Jeffrey Jaensubhakij認為，今年風險加劇，包括“長期為主”的利率對企業財務的侵蝕，地緣政治問題，甚至人工智能迫使公司進行昂貴的調整。這意味着有更多機會成為需要資金的企業的可靠借款人。

“提高利率和信貸緊縮使得私人信貸的新部署成為關注重點，”他説道，並補充説通貨膨脹對實物資產的避險仍然很重要。“在房地產方面，物流、學生住宿和酒店的基本面仍然堅挺。”

隨着氣候變化風險持續上升，這家新加坡主權財富基金正在尋找能夠幫助能源轉型的投資。

對於Pictet財富管理首席投資官兼投資主管塞薩爾·佩雷斯·魯伊斯來説，能源獨立和應對氣候變化的努力是交易的一個關鍵主題。但這並不等同於明顯的行業，比如太陽能電池板或電動汽車。

“我想要購買受益者——那些將進行數字化、基礎設施投資的公司，”他説道，並以施耐德電氣公司為例。“將會有一些我稱之為‘新的必需品’的工業公司。”

隨着中國的房地產、消費和科技公司持續經歷波動，魯伊斯對那裏的前景仍然持謹慎態度，發現與十多年前的西班牙房地產危機有許多相似之處，而這些相似之處至今仍在產生影響。

“我更喜歡先看看世界其他地方，”他説道，並補充説歐洲和日本是有吸引力的投資市場，尤其是後者服務國內市場的娛樂、消費、機器人和數字服務公司。

“如果出現經濟衰退，小盤股將會表現優於大盤股，因為每個人都在大盤股中躲藏，”他説。

與許多同行不同，Partners Group Holding AG首席投資官Stephan Schäli仍然看到中國的亮點，特別是在諸如製藥公司之類的領域，那裏的估值在新冠疫情高峯期已經開始變得更加實惠，因為它們正在尋找增長資本。

“我們是全球投資者，所以我們不排除中國，”他説。他補充説，從藥物開發到製造和包裝公司的藥物外包服務為中國和其他西方市場提供了機會。

儘管Schäli對辦公物業相對謹慎，但他贊同GIC對末端物流資產的偏愛，以及Pictet對將受益於人工智能和環境問題崛起的公司的熱情。

“IT服務行業正在發生變化，因此能夠實施人工智能並幫助其他公司完成這項工作的公司是一個有吸引力的話題，”他説。提供ESG相關服務的公司也是一個目標。“我們投資於全球清潔管道的領導者。因此，這使它們真正清潔，並確保它們沒有任何負面環境影響。”

中國市場可能在2024年出現更多正面驚喜，即使該國的經濟放緩和房地產危機影響了投資者的信心，這是北京總部的全球資本投資部門首席投資官Richard Pan在中國資產管理公司表示的看法。

催化劑轉機包括中國利率降幅超預期，隨着美聯儲預期結束加息週期，中國決策者可能有更多空間，甚至更強有力地支持不景氣的房地產市場，比如取消一線城市的購房限制。

“我們缺少的只是信心，”潘説道，他提到中國相對於美國的更快的經濟增長。一旦房地產下滑得到遏制，“信心很可能會迴歸。”

自疫情爆發以來，中國企業變得更有競爭力，並將繼續保持競爭力，他説。雖然電動汽車製造商和太陽能電池生產商的崛起眾所周知，但他認為對先進芯片的限制幫助中國半導體製造商獲得了更大的市場份額。電動汽車製造商和太陽能電池生產商的崛起眾所周知，他認為對先進芯片的限制幫助中國半導體製造商獲得了更大的市場份額。

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作為證據，潘指出去年上半年的發電數據顯示，與美國相比，中國經濟復甦更多地受到先進製造業的推動。潘表示，中國經濟規模使其能夠承擔發展新能源和人工智能等關鍵技術所需的鉅額投資。

“市場嚴重忽視了這些因素，”他説，預測醫療保健和電子商務行業將看到估值的復甦。

對於新加坡國有投資者淡馬錫控股私人有限公司來説，美聯儲降息的前景使得首席投資官Rohit Sipahimalani對美國市場持“建設性”態度。他補充説，金融條件的放鬆將降低衰退風險。

“估值使得我們不太可能在指數水平上看到超額收益，儘管在某些領域存在吸引人的機會，”Sipahimalani表示。他喜歡印度，儘管估值“有點高”，並且受到日本的吸引，部分原因是得益於東京證券交易所改革。

在私人市場中，Sipahimalani認為估值的重新評估正成為焦點。

“一些需要向有限合夥人返還流動性的私募股權投資者現在受到壓力，以更現實的價格出售，”他説。“那些在2021年籌集了大量資金的公司現在開始使用這些資金。他們需要回來籌集資金，並且將不得不以更現實的估值來做到這一點。”

他表示，市場上湧現的私人信貸需求可能會受到減緩，指出淡馬錫自身在這一領域發揮作用，尤其是當它提供“類似股權”的回報時。

“但是當你需要資本時，最終會遇到瓶頸，”他説。“人們可以負債到一定程度，但他們需要用股權來補充。”

澳大利亞養老基金Rest Super仍然看好房地產和基礎設施，但首席投資官Andrew Lill表示，私人市場“尚未將結構性更高通脹的新視野”定價。

在過去的18個月裏，Rest Super一直在“適度增加”其對私人信貸的投資，並將在2024年繼續這樣做，但它也一直在關注機構投資組合的主要部分：債券。

該基金一直在延長其債券投資組合的期限。“當美國10年期國債在10月達到5%時，這是完成我們利率延長計劃的信號，”Lill説。“這是固定利息變得比你在投資組合中看到的很長時間以來更好的防禦性資產的收益水平。”

他説，該基金一直在減少高收益敞口，因為在當前高於主權利率的利差下，風險與回報變得不那麼吸引人。