2024年全球經濟指標包括美國失業率、中國房地產-彭博社

插圖：Anny Peng為彭博商業週刊繪製2023年，全球經濟面臨了前所未有的考驗：通貨膨脹和數十年來最激進的貨幣緊縮政策，歐洲和中東的戰爭，中國不斷加劇的房地產危機，以及華盛頓和北京之間日益加劇的競爭，迫使公司重新思考供應鏈和安全性。

儘管存在這些痛點，但疫情後的全球復甦仍在繼續。在美國，消費者打破了預期，繼續消費，促使許多經濟學家放棄了他們的下行預測，並預測了一次罕見的軟着陸。在中國，蓬勃發展的電動汽車行業以及大量的財政刺激幫助領導人們緊密圍繞其增長目標。而世界經濟的新希望，印度，也承擔了一些壓力。

國際貨幣基金組織預測2024年全球經濟增長率為2.9%，略低於去年。隨着兩場戰爭的爆發和40場國家選舉的舉行，政治發展將塑造這一年，特別是唐納德·特朗普試圖重返總統寶座。但關鍵的經濟壓力點可能會顛覆這一良好的前景。

① 美國消費者會屈服嗎？

在2023年取得巨大成功之後，預計美國經濟在接下來的12個月裏將回歸現實。這是衰退還是軟着陸，很大程度上取決於就業市場的表現。到目前為止，它已經抵制了美聯儲的一系列加息，但今年可能會出現一個拐點，儘管決策者已經表示他們已經停止加息。失業率的上升將影響消費支出，在美國，消費支出佔經濟產出的近三分之二。美聯儲最新的預測顯示失業率可能在年底達到4.1%。每週發佈的失業救濟申請是勞動力市場疲軟的領先指標，因此值得關注。

美國初次申請失業救濟

季調後的四周移動平均值

來源：美國勞工部

② 北京能控制住房危機嗎？

世界第二大經濟體正處於多年來的放緩之中，部分原因是由習近平主席的房地產投機打擊引發的。開發商手頭上有大量“殭屍項目”—購買了但從未動工的公寓。野村證券估計，大約有2000萬套公寓已經預售，但施工被推遲或根本沒有開始。等待新公寓的人變得越來越不耐煩，將這個問題轉變成了對社會穩定的潛在威脅。高級官員已承諾防止開發商的債務違約潮——這場災難將波及銀行業，並有可能讓中國陷入類似日本的失落十年，經濟增長乏力的境地。也許今年將是政府措施的緩慢推進被全面紓困的一年。

中國公寓銷售

以平方米為單位

來源：彭博社

2023年截至11月30日

③ 歐洲落後者

德國是2023年主要經濟體中表現最差的國家。高能源價格和緊縮的貨幣政策，加上對其出口的全球需求疲軟，導致該國國內生產總值略微收縮。2024年面臨諸多問題，包括烏克蘭持續的戰爭、汽車行業面臨來自中國製造的電動汽車的激烈競爭以及政府開支的更嚴格控制。該國世界領先的製造業必須應對成本高昂且政治上敏感的向替代能源形式的過渡，因為失去了從俄羅斯輸送的廉價天然氣，並且必須重新調整供應鏈以應對美國主導的遏制中國的努力。要了解這種困境是在緩解還是加劇，請關注Ifo研究所的商業預期指數。

Ifo全德國商業預期指數

對9000家公司的調查

來源：Ifo研究所

④ 日本退出負利率的風險

日本幾十年來對非正統貨幣政策的實驗即將迎來最後一章。11月份日本國債收益率與美國國債之間的巨大差距幫助推動日元跌至20世紀90年代初的最低水平，推高了進口燃料和食品的成本，並侵蝕了購買力。隨着通脹在一年半以上時間內一直高於日本央行的2%目標，廣泛預計，日本央行行長上田和夫將放棄世界上最後一個負利率，並逐漸擺脱他的前任繼承的收益曲線控制框架。

他將不得不小心行事。一代人以來，養老基金、保險公司、銀行甚至普通投資者都把他們的錢投資在海外資產上以賺取利息，使日本成為世界上最大的債權國。如果日本政府債券開始提供更高的回報，數萬億日元可能會迅速回流國內，對全球金融市場造成巨大的衝擊。對於上田來説，行動太快可能會扼殺長期尋求的可持續價格上漲。行動太慢，市場可能會挑戰日本央行維持收益水平的決心，從而使日元進一步下跌。

日本的淨外部資產

來源：國際貨幣基金組織

⑤ 印度能實現其承諾嗎？

隨着中國步入較慢的增長軌道，經濟學家們正期待印度最終接替為新的全球增長引擎。這是很大的期望，而隨着印度總理納倫德拉·莫迪在四月或五月舉行選舉，政治將增加挑戰。高盛集團經濟學家預計，政府支出的增加將成為投票的主要增長驅動力，私營部門投資將在今年下半年接管。然而，儘管印度的增長速度比其他任何主要經濟體都要快，但根據印度經濟監測中心的數據，10月份失業率上升到了10%，為兩年來最高。更重要的是，婦女的勞動參與率仍然低於60%。滙豐控股公司的經濟學家表示，即使經濟增長在未來十年內加速到每年7.5%，也只有大約4500萬個就業崗位能夠與印度不斷增長的人口相匹配，將有2500萬人被拋在後面。

印度的失業率

來源：印度經濟監測中心

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經濟展望

我們的宏觀聯賽排名基於2024年的增長預測，印度再次位居榜首。

來源：彭博經濟學

截至2023年12月1日。 數據為年均值。