抗跌商品與中國股市暴跌形成鮮明對比-彭博社

bloomberg

2024-01-24

中國股市的暴跌並未在工業原材料市場中顯現出來，這是另一個經常與股票同步波動的風險資產。那麼為什麼會如此堅挺呢？

這兩者都與中國脆弱的經濟狀況密切相關，特別是與商品密集型房地產行業的長期危機有關。而中國仍然是世界上最大的原材料買家。但是，儘管中國證監會300指數已經跌至五年低點，金屬的風向標卻表現得相當不錯。

銅一直停留在幾個月來的相同範圍內，而鐵礦石，鋼鐵的主要原料，已經回升至每噸130美元以上的水平，這通常會讓當局渴望干預並降低價格。

2015年最後一次大規模股票拋售顯然是具有感染性的，導致許多大宗商品價格下跌，因為投資者清算頭寸以滿足股市暴跌時的保證金追加，或者為了應對更廣泛的經濟衰退而籌集現金。

但這一次，大宗商品似乎在跳着它們自己的舞，似乎不受影響股市信心崩潰的影響，這讓政府感到擔憂。首先，中國經濟已經陷入困境一段時間了，國家基礎設施支出以應對房地產行業的崩潰正在產生效果。此外，引起消費端通貨緊縮壓力的因素正在開始在工廠門口緩解。

“中國的工業品價格指數一般在恢復，這對工業品收到了關鍵支持，”上海柯西資本管理合夥公司的首席投資官Chi Kai説。他還表示，一些資金可能會從股票市場流入大宗商品市場。

無論如何，經濟狀況變得越糟，北京採取大規模刺激措施的可能性就越大，儘管迄今為止一直不願意採取這樣的措施。

這就是為什麼中國的鋼鐵廠不願意削減產量的一個原因——儘管12月的數據除外——儘管利潤非常糟糕。“並不是很多鋼廠願意為了不失去市場份額而有絲毫讓步——只是為了防止刺激措施早早生效，”新加坡Navigate Commodities Pte的董事總經理Atilla Widnell説。

全球因素也支持着市場：西方利率可能已經觸頂，這應該會刺激中國以外地區的需求，而供應問題則在支撐着大宗商品價格。

中東的動盪使得石油市場保持穩定，這支撐了全球能源價格和大宗商品的生產成本。與此同時，全球礦石供應減少，對銅市場造成了緊縮，而對金屬的綠色需求正在蓬勃發展。

“與不確定的股票市場形成鮮明對比，一些投資者可能會將大宗商品視為避風港，”CRU International Ltd.的中國高級經濟學家Henry Hao在電子郵件評論中説。

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中國當局加大政策支持力度，旨在穩定市場信心，突顯了遏制股市暴跌的高度關切。

對於資深對沖基金投資者蔡順福來説，2024年本應標誌着中國股市多年上漲和終身機遇。然而，他的基金突然倒閉向其他中國牛市支持者發出警告：固守立場可能會付出代價。

人民幣看起來將成為中國遏制股市暴跌計劃的主要受益者，因為股市救助計劃將加劇海外人民幣短缺，對做空者構成壓力。

中國國內投資者正在放棄國內股市，轉而尋求債券的安全，因為對經濟前景惡化的擔憂日益加劇。