美國GDP：押注美國超級消費者失敗-Bloomberg

Jonathan Levin

2023年是一個令人愉快的驚喜。

攝影師：蒂莫西·A·克拉裏/法新社通過蓋蒂圖片社

歐元區的經濟增長幾乎是正面的，中國股市一直在自由落體。但是，儘管有所有的懷疑者，美國經濟和市場仍然繼續震驚世界。至少在某一刻，這值得慶祝。

國內生產總值 以年化3.3%的速度增長，超過了彭博社彙編的所有預測，並幫助驗證了創紀錄的股價。這在很大程度上是由強勁的消費支撐的。

實際個人消費支出在該季度以年化2.8%的速度增長，其中約55%來自服務業（包括外出就餐、醫療保健和娛樂），其餘來自商品（服裝、耐用品等）

這些數字標誌着一個充滿積極經濟意外的一年，違背了政策利率處於二十年高位的即將來臨的厄運的預測。它們還展示了疫情時代刺激計劃的遺產仍在書寫中，臭名昭著的“刺激支票”一方面導致了通貨膨脹，但也催生了持久經濟擴張的開端。雖然前者最初引起了大部分關注，但2023年結束時通貨膨脹基本上回到了美聯儲的2%目標，消費驅動的經濟仍然強勁。

美國股市擊敗全球

美國股市的漲幅幾乎是其他全球市場的兩倍

來源：MSCI，彭博社

那麼是怎麼回事呢？

在過去幾年裏，美國經濟在商品和服務之間交替領先地位。在疫情的最嚴重時期，消費者用政府發放的支票購買了家電和個人電子產品，而服務業則在深度衰退中掙扎。在消費者用完了家電和電視後，他們放棄了商品消費，全力投入了從2021年到2023年初的音樂會、現場體育賽事和外出就餐。最終，到了2023年下半年，我們的“商品衰退”結束了，但我們對現實生活體驗的新發現的熱愛依然強烈。

強勁的消費者

服務和商品消費共同推動了國內生產總值的增長

來源：美國經濟分析局

誠然，如果美國消費者要繼續這樣消費，他們就需要錢，這意味着勞動力市場必須保持強勁，工資增長必須繼續超過通貨膨脹。為了在不再過度刺激未來價格的情況下實現這一點，美國需要持續強勁的勞動生產率增長，這正是上世紀90年代引發了顯著增長和股市漲幅的秘訣。這要求很多，但並非不可能。

在大眾想象中，生產率增長需要快速採用人工智能等未來技術，但仍然存在更多未開發的平凡的生產力潛力。在疫情期間和疫情後的瘋狂勞動力市場中招聘的工人正在成熟，僱主和僱員的匹配應該不斷改善，將理想的機會與理想的技能匹配起來。與此同時，拜登政府的經濟舉措所帶來的強勁製造業投資也應該有所幫助。

就公司而言，希望它們從過去四年中吸取了教訓，使它們整體更加高效。在其他方面，疫情經歷教會了每個人如何使用隨時隨地的工作技術。在接下來的幾個月和幾年裏，管理者們有時間去弄清楚辦公室、遠程辦公或混合辦公哪種方式最能服務於他們公司和行業的目標，並最大化產出。對一些人來説，這是一個艱難的試驗過程，但這些經驗應該會在中期產生回報。通過通貨膨脹的管理成本的經驗也應該會產生回報。

這一切可能看起來像是一廂情願的想法，我理解這種情緒。在其他方面，利率仍然很高，而美國龐大的住房市場仍處於一種奇怪的癱瘓狀態。尤其是在紅海地區胡塞武裝的襲擊中，尤其是如果最近貨運成本的激增是持續的，你也不能排除通貨膨脹再次出現的可能性。

但目前，美國消費者的故事正在擊敗通貨膨脹的故事，讓美國看起來像是世界舞台上的明星。暫時讓我們都活在當下，併為此而歡慶。

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