中國股市暴跌：在救助方案最終確定之前是時候買入了嗎？- 彭博社

中國當局正在加大努力穩定股市，此前發生了大規模拋售。自2021年股市達到峯值以來，估值的崩潰使它們成為世界上“最具價值的投資機會”，至少一位市場老手這樣認為。其他人則表示懷疑，稱經濟面臨一些嚴峻挑戰，這將繼續影響股市。那麼，這是黃金時刻還是價值陷阱？

1. 股市暴跌有多嚴重，背後是什麼原因？

世界上很少有股票市場像中國和香港一樣跌幅如此之大。滬深300指數自2023年開始已連續第三年下跌，又下跌了2.6%。香港交易的中國股票恒生指數表現更糟糕。

投資者在2021年開始拋售，當時中國私營部門的打壓措施全面展開。零Covid限制進一步惡化了市場情緒。股市在2022年底至2023年初出現了強勁反彈，因為中國重新開放經濟，但樂觀情緒幾乎已經消失殆盡。

長期的房地產低迷、不斷增長的通縮壓力、與美國的緊張關係以及人口減少等結構性問題使投資者對市場的長期潛力產生了懷疑。

2. 這對它們的估值有何影響？

滬深300指數自2021年峯值以來下跌了超過40%，而恒生中國企業指數已經下跌了超過50%。總體而言，自中國和香港股市達到高點以來，市值已經蒸發了約$6.3萬億美元。這意味着它們的估值接近歷史低點，並且在某些指標上，它們是主要市場（如印度和美國）的同行中最便宜的。

HSCEI指數現在交易約為6.5倍的預期收益，低於5年平均值8.5倍。將其與標普500指數和印度尼西亞尼夫提50指數的約20倍的讀數進行比較——這些市場在過去一年裏經歷了熱烈的漲勢。在如此低的估值水平下，理論上上漲潛力很大。

觀看：摩根大通私人銀行的Alex Wolf分享了他對中國股市、經濟和政府支持增長的看法。

3. 當局正在採取什麼措施來幫助？

隨着經濟和股市的困境，決策者們已經採取了一系列行動——但沒有一項被認為足夠。押注於類似全球金融危機期間所見的刺激措施的投資者們被冷落了。措施包括國有基金購買ETF、降低股票交易印花税以及限制新股上市，最多也只能提供短暫的反彈。

但當局最近加大了支持力度，引發了希望認為這一次可能會有所不同。股市對此做出了罕見的連續三天上漲的反應。

彭博社在1月23日報道稱，決策者們正在考慮一個股市救助計劃，其中包括通過香港交易所鏈路購買約2萬億元（2790億美元）的股票。消息公佈一天後，中國人民銀行表示將降低銀行的存款準備金率，並暗示將採取更多支持措施。現在所有人都在關注報道中的救助計劃何時會最終敲定。

4. 中國股票是否成為“超值買入”？

儘管在市場出現復甦的初期跡象時進入市場很誘人，但懷疑者警告稱，沒有任何根本性的改變。中國尚未找到方法振興房地產市場，説服消費者消費，並防止通縮螺旋。即將到來的盈利季節可能會平平淡淡。

那些在多年的暴跌中屢次被燒傷的人現在心有餘悸。投資者也深知北京的政策可能會隨意轉變，並對刺激不及預期而感到擔憂。瑞士百利資產管理表示中國便宜但仍然缺乏積極變化。

然而，那些相信中國作為世界第二大經濟體潛力的人有理由變得樂觀。Gavekal集團聯合創始人查爾斯·加夫表示，中國受打擊的股票現在提供了世界上最佳價值。

可以確定的是，由於市場充滿未知風險，它已經成為勇敢者的地方。

5. 我感到勇敢，我該如何入市？

外國投資者可以通過與香港的交易鏈接投資於上海和深圳上市的股票。香港交易的大多數股票也是內地公司，更容易投資。

他們還可以購買在海外上市的交易所交易基金，比如 iShares MSCI 中國 ETF、Xtrackers Harvest CSI 300 中國A股 ETF 和 KraneShares CSI 中國互聯網 ETF。

其他選擇包括共同基金和投資美國存託憑證 —— 在美國交易的中國公司股票。包括阿里巴巴集團控股有限公司、百度公司和京東等主要科技公司都在美國上市了ADR。納斯達克黃金龍中國指數跟蹤這些公司。