路威酩軒（LVMH）獨佔香檳市場，而其他奢侈品行業陷入困境-彭博社

Andrea Felsted

我們處於領先地位。

攝影師：比利H.C.郭/Getty Images AsiaPac奢侈品滑坡結束了嗎？

看看路威酩軒（LVMH）2023年第四季度和全年的收益，或許會有所暗示。印刷品使股價上漲了多達9%，使公司的股權價值約為3750億歐元（4065億美元）。

奢侈品軟着陸

路威酩軒的股價上漲，人們希望它能夠應對行業的正常化

來源：彭博社

但就像兩週前博柏利集團公佈的糟糕的利潤警告並不代表整個奢侈品行業一樣，路威酩軒的表現也不是整個行業的代表。它的規模和財務實力遠遠超過其他公司。

路威酩軒報告稱，第四季度時尚和皮具部門的銷售（不包括貨幣變動和併購）增長了9%。當然，這比2023年上半年的增速放緩，也略低於分析師預期的一致性，但仍然是一個不錯的表現。

永不滿足，永不失敗

路易威登和迪奧包包的銷售依然堅挺

來源：公司報告，彭博智庫

全集團的有機增長在第四季度上漲了10%，超出了分析師預期的8%增長。這得益於葡萄酒和烈酒部門的復甦超出預期，以及美妝零售商絲芙蘭（Sephora）乘着美容行業的繁榮。全年集團營運利潤率在26.5%左右保持穩定。

還有一些樂觀的理由。正如卡地亞母公司瑞士商舍恩曼集團上週所指出的，年底的三個月結束比開始好。

LVMH表示，美國需求在第四季度加速增長，不僅在Sephora有所增長，其他部門也是如此，這是美國買家，特別是富裕中產階級，可能已經度過最困難時期的首個跡象。

該公司還就中國市場提供了一些安慰，最後一個季度時，時裝和皮具的銷售額比兩年前增長了約30%，與第二季度和第三季度的增長率相當。而且，重要的是，它指出中國遊客正在重返歐洲。在第四季度，到法國商店的中國顧客數量比2019年減少了30%。但儘管團體旅行減少，貴賓們仍在訪問並消費。

然而，奢侈品投資者還不應該立刻打開莫埃特香檳。

的確，LVMH擁有廣泛的業務分佈——這可能在估值時成為障礙——但該集團的兩大品牌是路易·威登和迪奧。當消費者面臨壓力時，他們會優先選擇自己最熟悉的設計師。他們可能會在路易·威登等品牌上花更多錢，但總體上減少奢侈品的消費。LVMH的規模和強勁的資產負債表也意味着它可以投資於其品牌，保持在消費者心目中的領先地位。最近圍繞法瑞爾·威廉姆斯為路易·威登設計的男裝的宣傳就是一個例子。

LVMH可能會成為最佳的奢侈品表現者之一，與瑞士商舍恩曼集團一起，後者的珠寶品牌卡地亞和梵克雅寶抵消了其手錶業務的放緩。愛馬仕也可能是贏家之一，因為它可以有效地控制需求，因為其最具標誌性產品都有等待名單。

其他高端公司可能就沒那麼幸運了。開雲集團（Kering SA）看起來特別脆弱。該公司正試圖振興其最大品牌古馳（Gucci），以及較小的巴黎世家（Balenciaga）。與此同時，普拉達（Prada SpA）一直享受着非凡的增長，但銷售增長正在放緩。儘管較小的姊妹品牌繆繆（MiuMiu）仍然表現出色，但公司必須努力確保其同名品牌從扭轉階段轉向持續強勁的表現。

路威酩軒（LVMH）創始人兼首席執行官貝爾納·阿諾表示對今年持樂觀態度，預計利率將下降。他還表達了對古馳母公司開雲集團的欽佩，引發了新的猜測，他可能已經將該集團列入了他的觀察範圍。

但有可能美國第四季度的反彈 最終被證明是暫時的，受到節日消費的推動，以及與2022年底的疲軟情況相比。與此同時，中國經濟仍然顯得脆弱。值得記住的是，2024年上半年將與一年前中國的消費回暖時期進行比較。

阿諾表示，他的目標並不是不惜一切擴大時裝和皮具的銷售額。他寧願以更為温和的步伐前進，並保持公司產品的質量和吸引力。

隨着奢侈品行業從疫情時代的過度消費過渡到更正常的模式，他可能別無選擇，只能接受增長速度比過去幾年的出色表現要平庸得多。

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