拉丁美洲仍然是新興市場中具有吸引力的選擇-彭博社

照片：彭博社

去年新興市場債務中的最佳押注之一正在得到新的推動，這要歸功於市場對美聯儲最終開始降息的預期。

隨着投資者押注美聯儲很快將開始降息，國內債券市場上的樂觀情緒蔓延開來，華爾街正準備在本週的會議上尋找有關時機的線索。除了美元走軟外，美國的可能轉向也將有助於説服新興市場央行放鬆政策，這可能會給本幣債券持有者帶來意外收益。

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對於GMO來説，這意味着在本幣債券上有一個“一代人難得的”機會。由於該地區的早期和積極的貨幣政策，拉丁美洲國內債券剛剛經歷了自2009年以來的最佳年度漲幅。

“本幣債券在美元走強、新興市場貨幣估值便宜、收益吸引人以及通貨緊縮進程正在進行中時都很有吸引力 —— 不管美聯儲做出什麼決定或者説了什麼，” GMO基金經理維多利亞·庫爾梅斯指出。“關於美國何時可能開始寬鬆週期的線索可能成為美元走軟和新興市場本幣債券強勁表現的催化劑”。

GMO 現在是一個日益增多的全球基金管理者集團之一，從紐伯格倫到馮託貝爾資產管理和摩根大通公司，都將2024年作為資產類別的一個重要時刻。

儘管巴西和智利等國家的貨幣當局比美國和歐洲的同行更為先進，但美聯儲可能的政策轉向仍將鼓勵更多的寬鬆。目前，交易員們預計美國官員在3月份的會議上開始放鬆貨幣政策的可能性不到50%。

如果美元出現下跌，新興市場央行就不太可能冒險通過降息來避免本幣貶值。對於交易員來説，這種情況提供了獨特的機會。

正如摩根大通的策略師Anezka Christovova等人所看到的那樣，通貨膨脹正在下降，而上半年的增長應該是有彈性的。這使得支持本地債券的論點在美聯儲接近降低借貸成本時仍然有效，儘管新興資產在2024年初出現動盪，他們在1月19日的一份報告中寫道。

新興市場貨幣和本地政府債券的指標今年以來已經下跌了超過1%，原因是人們對中國經濟健康狀況的不確定性以及對美聯儲降息時機的押注發生了變化。但在GMO的Courmes看來，這對投資者來説是一個有吸引力的入市點。

即使是華爾街最複雜的空頭交易者也在加入這場賭局，根據彭博編制的數據，他們正在減少對本地貨幣基金的空頭頭寸，使其降至四年多來的最低水平。

根據S3 Partners的數據，美元300億的VanEck Morgan EM Local Currency Bond基金的空頭頭寸已經降至其流通股份的0.69%，這是自2019年10月以來的最低水平。

在拉丁美洲仍然存在一些積極因素。巴西央行在其他國家之前提高了Selic利率，並且已經開始放鬆政策。智利、哥倫比亞和秘魯的貨幣當局也開始降息。

預計未來幾天，該地區將有三家央行降息。巴西央行2024年的首次貨幣政策決定可能會是降息0.5%，而預計智利和哥倫比亞的貨幣當局也會降息。

甚至墨西哥央行，已經在六次會議上將其利率維持在11.25%的紀錄水平，也開始發出可能降息的信號。根據花旗集團最近的一項調查，大多數分析師預計下一步將在3月份降息0.25個百分點。

“拉丁美洲仍然是本地貨幣債券最具吸引力的地區，尤其是巴西和墨西哥”，瑞士萬達財富管理公司的投資組合經理Carlos de Sousa表示。一旦美聯儲開始降息，“這將鼓勵一些更鷹派的央行，比如墨西哥央行，採取相同的舉措。因此，他們今年可能會做得相當不錯”。

去年，新興市場本幣債券為投資者提供了6.4%的回報，而外幣債券的回報率為9.6%，根據彭博指數。

根據倫敦M&G投資公司新興市場債務主管Claudia Calich的説法，像土耳其這樣的國家經濟條件的改善和政策變化也吸引了投資者，她強調了最近採取的貨幣政策正統化。土耳其央行上週連續第八個月提高了利率，並表示將在必要時保持高利率。“在本地市場，我們已經很久沒有投資過了，最終由於各國央行持續收緊政策，我們終於增加了一些敞口，” Calich説。

由Paulina Munita翻譯。

原文鏈接：交易員為“一生一次”的新興市場押注排隊