阿諾 Launched the Mating Dance Between Bling Kings? - 彭博
Andrea Felsted
伯納德·阿爾諾特的下一個目標？
攝影師：愛德華·貝爾特洛/蓋蒂圖片社歐洲狼在舔着嘴唇。獵物沒有戴紅色披風，而是戴着梵克雅寶珠寶。
伯納德·阿爾諾特，路威酩軒集團的創始人兼首席執行官，被稱為“羊絨中的狼”，上週讚揚了梵克雅寶的所有者瑞士雷蒙控股有限公司，並開玩笑説，如果其董事長約翰·魯珀特想要“維護他的獨立性，我會在那裏。”
這樣説是很奇怪的，不清楚阿爾諾特的意思。也許這是一個玩笑，但這引發了人們對雷蒙控股的疑問——它是否需要一個合作伙伴，以及阿爾諾特究竟可能從這樣的團結中得到什麼**。** 毫不奇怪，上週在路威酩軒的業績電話會議上發表的這番評論重新點燃了猜測，認為他已經把目標對準了雷蒙控股。如果是這樣，棘手的部分將是説服魯珀特他根本不需要任何幫助。
路威酩軒集團和雷蒙控股的結合肯定是令人信服的。它將打造一個珠寶強國——彙集了三年前加入阿爾諾特旗下的蒂芙尼和姐妹品牌寶格麗，以及梵克雅寶和另一家雷蒙控股旗下正在人氣飆升的卡地亞。再加上路威酩軒的路易·威登，世界上最大的奢侈品牌，以及它較小的迪奧，路威酩軒將進入一個完全不同的領域。
而路威酩軒有能力承擔這一成本。假設標準的30%收購溢價，理查蒙將被估值約1000億瑞士法郎（1160億美元）。全現金交易可能有些吃力，但它可以通過出售資產來籌集資金，比如將其葡萄酒和烈酒部門的股份出售給合作伙伴帝亞吉歐股份有限公司，或者通過上市來籌集資金。整個飲料業務的企業價值可能約為300億歐元（320億美元）。路威酩軒可以使用現金和股份的混合方式。（我們將跳過這個練習的競爭擔憂問題）。
卡地亞的王者
如果理查蒙選擇達成交易，它將改變奢侈品行業的格局
來源：彭博社
主要的障礙將是魯珀特已經非常明確地表示理查蒙不待售：他在五月份表示，兩年前投資銀行提出與競爭對手開互動時，他已經做出了決定。而他將決定理查蒙的命運，因為他持有大約10%的股權和51%的表決權。
理查蒙目前不需要阿諾的支持。兩週前，它報告了超出預期的銷售額，得益於閃閃發光的珠寶需求。投資者中的一個觀點是，考慮到過去三年手袋的價格大幅上漲，珠寶現在對高端購物者來説更有價值。理查蒙的資產負債表也很強勁，在去年12月底淨現金為68億歐元。
有一個領域路威酩軒可以提供幫助：接手優客網-奈特-波特，因為與Farfetch Ltd.的交易未能達成。這肯定會有利於理查蒙獨立的投資故事，但目前還不清楚對路威酩軒會有什麼影響。
與LVMH一樣，雷蒙國際集團最終將不得不面對魯伯特的接班人問題。他和阿諾都已經70多歲了。雷蒙已經有一位外部CEO，傑羅姆·蘭伯特，而卡地亞的負責人西里爾·維涅隆則是另一位強有力的高管。魯伯特的兒子安東也在董事會上。但作為董事長和控股股東的魯伯特佔據着一切的中心位置。從外部看不清楚這位家族長輩如果想要退出會採取什麼樣的方式。當世界都在關注LVMH的新一代接班人時，雷蒙國際集團的這個問題也將變得更加突出。
魯伯特會被説服將公司託付給LVMH嗎？在那裏，它可以作為不容置疑的行業領袖管理的一系列頂級品牌之一，從而為長期發展做好準備。如果是這樣，魯伯特家族將不得不分享收益。
也許涉及LVMH持有少數股份的聯盟可能是第一步。去年，LVMH的主要競爭對手開雲集團達成了一項交易，收購了瓦倫蒂諾30%的股份，並有權在以後收購100%的選擇，這可能已經樹立了一個先例。
LVMH通常更喜歡進行多數股權交易，儘管它長期持有託德公司的少數股份。但阿諾可能準備為雷蒙國際集團做出例外，因為在奢侈品行業，一旦失去了一項珍貴的資產，通常就永遠失去了。還可能有另一個原因：我一直認為是雷蒙國際集團更好合作伙伴的開雲集團目前可能難以採取行動。該公司正忙於振興古馳，整合高端香水品牌Creed，並充分利用與瓦倫蒂諾的關係。
路易·威登勝過梵克雅寶和華倫天奴
LVMH的股價表現優於古馳和開雲集團
來源：彭博社
注：標準化至2023年1月31日
如果LVMH收購了古馳集團的股份，另一個棘手的問題將是它是否會阻止這家瑞士公司進行另一筆交易。開雲集團可能不會永遠處於劣勢地位，而且如今古馳集團的市值明顯高於這家法國公司，魯珀特將佔上風，也許會使這種組合更具吸引力。
魯珀特在5月份表示，他和阿諾將保持“不斷的對話，我們尊重彼此的獨立性。”
這種欽佩是相互的。上週，阿諾稱讚魯珀特是“一位傑出的領導者，我絕對不想擾亂他的戰略。”
但這並沒有阻止他進一步採取行動。這可能是因為決定奢侈品行業權力平衡的人是魯珀特而不是阿諾。如果他決定合作，以及他選擇誰作為合作伙伴，將決定行業的權力平衡。難怪阿諾希望傳達一個信息，即如果那個時機來臨，他已經準備好了。
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