英格蘭銀行利率：貨幣政策委員會在通脹風險上分歧——彭博社

John Stepek

2024-02-01

英格蘭銀行進行三分法。

攝影師：何塞·薩門託·馬託斯/彭博社歡迎來到 Money Distilled*。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我都會關注市場和經濟中最重要的新聞，並解釋這一切對你的資金意味着什麼。*

你是個樂觀的人還是悲觀的人？你認為英國、美國和全球經濟是否正在走向生產力的蓬勃發展？還是一個嚴重的衰退仍然不可避免？無論你是悲觀主義者還是樂觀主義者，我們都希望聽到你對最新的市場實時脈衝調查的看法 — 只需要五分鐘，我們真的很想聽到你的意見。

今天的英格蘭銀行會議比預期中有點意思。

九人組成的貨幣政策委員會（MPC）投票決定將英國的關鍵利率維持在5.25%。但我們看到了三分法：六名MPC成員投票維持利率不變，而一名（一直持“鴿派”立場的斯瓦蒂·丁格拉）選擇將利率降至5%。另外兩名成員仍然希望看到再次上調至5.5%。

這有點令人意外。總體而言，比上次會議更加“鴿派”，上次會議有三名成員投票上調利率，沒有人投票下調。因此，一名MPC成員（梅根·格林）已經從“鷹派”陣營轉向共識，而丁格拉已經重新呼籲降息。

但考慮到更廣泛的市場似乎確信央行應該在今年為降息做準備，這是一個小但重要的提醒，即中央銀行對通貨膨脹的擔憂並不像整體投資者那樣輕鬆。

中央銀行仍然謹慎削減利率

英格蘭銀行的立場似乎與美聯儲相當類似。我認為安德魯·貝利和他的團隊不會對此感到不安。英國、美國和歐洲經濟都面臨着不同的挑戰。但如果你是一名央行行長，你實在無法忽視美聯儲。

美元是全球儲備貨幣，美國經濟是最重要的全球經濟，因此在許多方面，美聯儲是世界的央行——這在最近幾年變得更加清晰，疫情和金融制裁作為外交政策工具的廣泛使用使這一點變得更加明顯。

昨晚（英國時間），美聯儲決定維持美國利率不變，但再次在一定程度上抵制了市場對即將降息的希望。事實上，彭博觀點專欄作家喬納森·萊文擔心他們可能行動太慢。

他指出，隨着通貨膨脹下降，簡單地將利率維持在當前水平實際上代表着貨幣政策的“被動收緊”，因為利率在“實際”條件下（即通貨膨脹後）正在上升。

我可能比萊文更關心通貨膨脹的持久性，儘管這很可能是因為這裏的通貨膨脹比美國高。我也認為市場可能需要擺脱貨幣政策總是需要保持寬鬆的觀念，儘管在很多方面這是一個更模糊的概念。

但無論你持何種觀點，我認為這歸結為中央銀行家不僅僅是技術官僚。他們也是人，他們有感情 — 包括自尊和羞恥 — 以及認知缺陷，比如近期偏見。

當通貨膨脹上升時，他們因顯得太放鬆而受到了相當多的批評。你可能覺得這種批評是不公平的（這是另一個討論的話題），但如果你曾被供奉並接受了通貨膨脹保持低位的讚美，那麼當通貨膨脹飆升時，你就需要咬緊牙關忍受人們開始扔臭果。

但鑑於此，也就不足為奇，也許他們對通貨膨脹下降感到過於自信會感到謹慎。特別是因為市場對利率的整體感知只需要一個月就能改變。

對你的資金意味着什麼

儘管如此，如果你不是利率交易員，那麼今天並沒有發生什麼非常重要的變化。

英國央行利率保持在5.25%。下一步幾乎肯定是降息0.25個百分點。現在唯一真正有待確定的問題是這一舉措究竟何時會發生。

考慮到美聯儲並不着急，英國央行很可能會繼續感到舒適，繼續從大西洋的另一邊獲得指引，除非英國經濟急劇惡化。目前似乎並沒有發生這種情況（手指交叉）。

我對決定可能何時做出沒有特別的見解，但正如Panmure Gordon的Simon French多次所説的那樣，央行可能至少希望先了解4月的通脹數據，因為那時最低工資和許多其他指數價格、工資和福利都會發生變化。

一旦他們瞭解了那個數據，那麼假設通脹不開始看起來更加棘手，那很可能會打開降息的道路。

再次強調，如果你是一個“普通”人而不是利率交易員，這實際上只是確認了沒有理由期待央行利率從這裏開始上漲，也沒有理由期待急劇下跌。

所以，如果你打算在今年晚些時候重新抵押貸款，你可能希望儘早鎖定一筆交易，理解一旦截止日期到來就可以更改。如果你是一個儲户，你可能不會後悔在接下來的一年左右鎖定一個穩定的利率（如果你已經以較高的利率這樣做了，你可能會感到自鳴得意）。

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阿德里安·伍德里奇

Bloomberg專欄作家

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