中國的銅冶煉廠在經歷了多年的飛速增長後考慮削減產量-彭博社

bloomberg

2024-02-05

多年來的持續增長終於讓中國的銅冶煉廠陷入困境。

受到利潤減少的打擊，中國頂級行業協會上週提出了一系列選項來限制供應過剩，從提前維護工作到推遲新工廠甚至直接削減產量。警報響起是因為加工商收取礦商的費用急劇下降，因為礦石供不應求。

來源：Wood Mackenzie Ltd.

單位：千噸

在全球礦山削減產量的影響下，這些費用已經跌至每噸21.90美元的歷史最低點，尤其是巴拿馬第一量子礦業有限公司的巨型科佈雷項目的關閉。其中大部分供應原本是要運往中國的冶煉廠，這些冶煉廠將全球一半以上的銅精礦加工成精煉金屬，而現在它們有了更多的空閒時間。

“巴拿馬的關閉讓所有人措手不及，”銀河期貨有限公司的分析師王瑩瑩説。她表示，這引發了市場恐慌，交易商現在正在囤積供應。

在利潤減少時，冶煉廠過去曾削減產量。它們還轉向使用更多廢銅替代精礦。但對產能增長幾乎沒有影響，而產能增長一直是持續不斷的。無論如何，與冶煉廠利潤相比，崩盤的費用所帶來的其他影響更為重要：全球銅短缺可能比預期到來得更早。

澳新銀行集團有限公司認為，精煉金屬供應存在越來越大的風險，這種金屬被用於從電子產品到電力傳輸和太陽能電池等各種產品中。根據上週五的一份報告，該銀行預測，到本季度末，銅價可能上漲近4%，達到每噸8800美元。

儘管北京在製造業取得了巨大成功，但基本上無法阻止那種很快導致產能過剩的盲目擴張。這在煙囱行業（如鋼鐵）是事實，現在在太陽能等新經濟驅動力上也是如此。由於北京希望儲備一種被視為能源轉型至關重要的金屬，銅行業一直受到特別輕的監管。

預計政府將不得不在未來限制銅產能，即使只是為了實現自己的減排目標，這一預期加速了新工廠的建設，因為企業在當局關閉他們的窗口之前，竭盡全力擴張以佔據市場份額。與此同時，地方政府鼓勵建設更多的冶煉廠以增加税收、促進就業和實現北京的增長目標。

費用的下降“應該預示着中國冶煉廠的即將關閉，但他們爭奪市場份額的戰鬥可能會取代對利潤的追求，”彭博智庫稱。

因此，中國新冶煉廠的建設仍在繼續，儘管速度放緩。根據Wood Mackenzie有限公司的數據，去年產能增加了868,000噸，達到12.6百萬噸，到2024年將再增加457,000噸，而前五年的平均增加量為658,000噸。這意味着對全球競爭對手的更多競爭，後者可能無法享受相同的產能過剩容忍度。

這也意味着中國的冶煉廠更有可能選擇更温和的方式來削減供應，例如提前進行年度維護，而不是在主要工廠進行廣泛的削減。地方政府為保持經濟增長施加的壓力也可能會產生影響。

不過，最終，該行業可能被迫將業務集中在利潤最高、效率最高的公司手中。簽訂長期合同的冶煉廠的費用已經從上一年的每噸80美元下降了9%，很少有人敢打賭隨着銅市場收緊，費用會進一步下降。

“銅精礦短缺可能推動中國冶煉廠進行橫向整合，”彭博智庫分析師梁敏怡表示。

週一，倫敦金屬交易所上的銅價最多下跌了0.4%，至每噸8452.50美元，隨後在上海時間上午11:15交易時，跌至8458美元，這是連續第四天下跌，因投資者減少了對美聯儲降息的押注。

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