葡萄牙的房地產市場顯示出觸及上限的跡象 - 彭博社
Henrique Almeida
里斯本，葡萄牙的住宅建築。
攝影師：Goncalo Fonseca/Bloomberg
Renata Kellnerova
來源：PPF
根據DBRS Morningstar的報告，作為歐洲最炙手可熱的房地產市場之一，葡萄牙的房價在最近幾個季度開始放緩，並且可能已經達到峯值，因為較高的利率降低了需求。
“房價並不處於泡沫之中，但可能已經觸及上限，”DBRS的高級信用分析師Andre Soutinho和其他研究人員在一份報告中表示。該研究引用了外國需求、歷史上較低的新建築水平和更高的建築成本等因素影響了該國的住宅市場。
十多年前，葡萄牙引入了“黃金簽證”，將居留許可與房地產購買掛鈎，使其成為外國買家的磁鐵。當時，政府還通過所謂的非常住居民計劃向非居民提供慷慨的税收優惠。
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除了缺乏新房屋外，外國需求的激增也推動了里斯本等地的房價達到了許多當地人難以承受的水平。根據彭博社監測的數據，住宅房地產價格現在高於米蘭、馬德里和柏林。
住房危機促使即將離任的政府結束了吸引新移民的努力。DBRS表示，最近對政府計劃的改變“可能會導致對葡萄牙房地產的外國需求減少”，但不會完全減弱該國的吸引力。
與其他歐洲國家相比，葡萄牙仍然相對價格較低，這使其成為一個購房的吸引人目的地，無論是自住還是投資，信用評級機構表示。
當東歐最富有的男人在直升機墜毀中去世時，幾乎沒有人知道他妻子的名字。
將近三年後，情況已經不再如此。雷娜塔·凱爾納洛娃現在已經成為家族企業的代名詞——這是一家總部位於布拉格的電信、媒體、金融服務和電子商務帝國，擁有61,000名員工，並在25個國家開展業務。
在該地區，PPF可能最為人所知的是在東歐六個國家擁有私營電視台，並擁有捷克共和國最大的電話公司之一。
擁有430億美元資產的PPF已成為捷克共和國後共產主義轉型的主要贏家之一，凱爾納洛娃的已故丈夫彼得·凱爾納通過擴張到俄羅斯和中國等快速增長的市場來實現成功。但隨着俄羅斯入侵烏克蘭顛覆了地緣政治和商業格局，包括PPF在內的許多公司現在將增長重點放在本土。
雷娜塔·凱爾納洛娃與她已故的丈夫彼得·凱爾納，攝於2020年布拉格。攝影師：Roman Vondrous/CTK/AP在與彭博新聞的電子郵件交流中 — 這是她自接管PPF以來向媒體發表的首次公開評論 — Kellnerova回顧了她在丈夫突然去世後花費在熟悉公司複雜運營的艱難時期。
“首要任務是確保PPF的穩定，然後再開始發展業務，”她説。“我意識到PPF對我來説是個人的，我的任務是為我們的孩子做好準備，讓他們有可能有一天自己接管集團的領導權。”
自接管以來，這位56歲的女性已經在公司上留下了自己的印記。她主導了公司從亞洲 — 曾經是主要收入來源 — 的重大轉變，並將注意力轉向西方市場。她選擇了一位新的首席執行官，並與她已故丈夫的一些親密盟友分道揚鑣。她通過買斷兩位少數股東的股份，將公司完全納入家族所有，然後任命自己和她的三個女兒為新控股公司的董事會成員，該公司擁有他們所有的資產。
現在，作為該地區最富有的女性，根據彭博億萬富翁指數估計，她家族的淨資產約為118億美元，Kellnerova已經越來越多地投入到做出關鍵投資決策中。她提到她與PPF首席執行官Jiri Smejc的密切合作對她的方法至關重要，後者是Kellner的前投資夥伴之一。
“如果情況需要，我們能在一個週末內就做出有關交易的決定，”她説。“我們在PPF以對投資機會做出反應非常靈活而自豪。”
在Kellnerova的領導下，PPF已經完成了幾筆大宗交易，包括同意將東歐和中歐的電信業務控股權以215億歐元的價格出售給阿布扎比的阿聯酋電信集團。該公司的消費金融部門Home Credit Group BV也同意在2022年出售其菲律賓和印度尼西亞業務，交易價值約為6.15億歐元（6.69億美元）。
這幫助將PPF的盈利能力提升至疫情前的水平，2023年上半年淨收入為7.09億歐元。相比之下，前一年虧損4.06億歐元，主要是由於從俄羅斯的昂貴撤資。
波蘭華沙的InPost SA郵政儲物櫃。攝影師：Lukasz Sokol/Bloomberg儘管目前還沒有亞洲完全退出的確切時間表，“我們業務的核心重點在過去三年一直是向西移動的，” Kellnerova説。
手頭有額外現金，加上利率上升對私人和上市資產估值的影響，PPF正在歐洲尋找新的收購目標。其迄今為止最大的收購是入股波蘭電子商務公司InPost SA，並建立在德國廣播公司ProSiebenSat.1 Media SE的股份。
像她已故的丈夫一樣，Kellnerova保持低調的公開形象，並嚴密保護家庭的隱私。她不願透露她的公司已經或可能正在關注的具體投資目標。PPF計劃保持其四大主要投資支柱——金融服務、電信、媒體和電子商務，但她指出，“這並不排除更小規模的機會性投資。”
因為該集團不是一個典型的投資基金，沒有明確的持有資產的期限，“我們可以耐心等待，”她説。“這就是為什麼在考慮投資機會時，短期回報不是主要參數的原因。”
PPF擁有廣泛的業務
來源：PPF
注：股權結構截至2022年12月
PPF現在是一個錯綜複雜的公司網絡，它在共產主義倒台後不久開始崛起。凱爾納在1990年代初創辦了這家公司，當時的捷克斯洛伐克開始通過一個發放代金券的計劃出售國有資產，人們可以用這些代金券來換取公司股份或放入基金。
1991年，凱爾納成立了一個基金，收購了202家公司的股份。據該公司稱，它最終處理了當時可用資產的第六大批，隨後成為了著名的PPF集團。隨着時間的推移，PPF在捷克最大的保險公司捷克保險公司持有了20%的股份，為凱爾納財富的基礎打下了基礎。2013年，他以33億美元的價格將保險資產出售給意大利的意大利通用保險公司。
在凱爾納建立自己的帝國的同時，他的妻子忙於凱爾納家族基金會，這是捷克共和國最早的慈善組織之一，已向社會項目和獎學金捐贈了近20億克朗（8900萬美元）。凱爾納娃將這種觀點帶到了她的新位置上，描述PPF具有“超越商業領域的社會責任感。”
PPF的總部位於布拉格。攝影師：卡特琳娜·蘇洛娃/CTK/AP除了PPF，後共產主義時期國有資產的出售催生了包括房地產大亨Radovan Vitek在內的少數其他超級富裕的捷克家族，Radovan Vitek是歐洲最大的房地產投資者之一，還有能源大亨Pavel Tykac。如今，捷克共和國的億萬富翁擁有的公司在整個歐洲僱傭了數以萬計的工人，並在該地區的經濟中發揮了至關重要的作用。
與此同時，它們也受到了審視。去年年底，在一次採訪中，前捷克總統米洛什·澤曼批評了私有化進程，稱其在這個前共產主義國家造成了嚴重的貧富差距。儘管如此，澤曼是Kellner的主要支持者，甚至在這位大亨在前往阿拉斯加的一次直升機墜毀事故中去世後，還授予他最高國家榮譽。
“我非常重視彼得·凱爾納，我們合作得很好，”澤曼説。
PPF還受到了當地投資者社區的抨擊，因為它將該國最大的上市電話公司從布拉格證券交易所撤出，減少了其市值，但使該集團獲得了全面控制。這一過程於2022年完成。
儘管大多數親近的合作伙伴和前員工對PPF的新領導保持沉默，但PPF的前少數股東之一Ladislav Bartonicek在去年九月接受捷克最大的商業日報《Hospodarske Noviny》採訪時分享了他的觀點。
“對於非常積極參與的Renata和第二代人來説，責任是不同的，”他告訴報紙。“這不再是一個單打獨鬥的公司——這是一種好事。股東們將更加保守。未來最積極參與的是家族中的誰，這是一個問題。”
安娜·凱爾納羅娃在2020年夏季奧運會上。攝影師：卡羅琳·卡斯特/美聯社凱爾納羅娃的前任和現任商業夥伴拒絕接受採訪。她有三個女兒，唯一一個公開露面的是27歲的安娜，她是一名參加了2020年夏季奧運會的27歲的障礙賽馬選手。
該公司長期以來一直以其緊密的文化為傲，凱爾納羅娃表示，她希望家族能夠在未來幾十年繼續成為PPF的大股東。她希望讓孩子們在不同階段的生活中瞭解公司的運營情況。
“當他們準備好時，我會毫無顧慮地把主要責任交給他們，”她説。“我不擔心未來，因為他們現在已經在一定程度上參與我們公司的運營。”
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