印度尼西亞2024年選舉：彭博社關注全球債券基金對財政政策風險的監視

普拉博沃·蘇比安託（Prabowo Subianto）領先於競選總統的競選活動是基於印度尼西亞可以將債務增加到國內生產總值的50%，遠高於2023年的38%。

攝影師：迪馬斯·阿迪安/彭博社印度尼西亞成功擺脱了其脆弱五國的日子，並在冒險的印鈔行動中倖存下來，成為投資者關注的重要新興市場。現在，它作為基金的首選地位受到即將到來的總統選舉的威脅。

隨着2月14日的投票日臨近，一些印尼盾債券持有人看到了財政紀律放鬆的風險，這種紀律曾在去年帶動了該國國債上漲10%。道瓊斯新聞社在印尼證券上持有的權重較低，而瑞士皮克泰資產管理公司已經減少了其持有的10年期國債。

對於誰將贏得選舉來説，有很多利害關係，因為外國資金的流入幫助將預算赤字縮小到12年來的最低水平，並且對該國成為全球電池製造中心的雄心至關重要。海外資金的持續流入還將幫助印度尼西亞抵禦印度的挑戰，後者也是高收益國家，其對世界經濟日益增長的影響力使其成為投資組合中的首選。

“我們預計會有更多的擴張性財政立場，”香港T. Rowe的投資組合經理Leonard Kwan説道。“他們在負責任、務實的管理方面取得了很好的成績。但也許他們還沒有完全實現印度尼西亞的潛在增長。新政府可能會朝着這個方向更進一步。”

根據官方數據，全球基金在2023年購買了超過50億美元的印度尼西亞主權債券，這是自2019年以來的最大年度收購額。這些資金流入是在該國指標多年來顯著改善的基礎上實現的：到2022年底，財政赤字再次降至3%以下，比當局預期的時間提前了一年，自2020年5月以來貿易順差一直存在。早於當局的目標，而且貿易順差自2020年5月以來一直存在。

印尼在總統佐科·維多多十年執政期間啓動的改革激發了很多進展。印尼進行了廣泛的反腐行動，並啓動了税收大赦計劃，揭露了數千億美元的以前未披露的資產。這種積極情緒推動印尼盾去年上漲了1%，這一表現超過了大多數亞洲同行。

但一些市場觀察人士警告稱好時光可能不會持續下去。

“在佐科維領導下，印尼在向外國投資者開放經濟和改善監管方面取得了進展，下屆政府是否會延續這一趨勢尚不清楚，”倫敦GlobalData TS Lombard新興市場宏觀策略董事總經理Jon Harrison説道。“雖然在綠色轉型方面可能存在相對安全的投資，但我們傾向於在選舉前減少風險敞口。”

印度尼西亞財政赤字收窄至12年來最低水平

政府連續三年超額完成税收目標，控制支出

來源：財政部

注：2023年數據未經審計

隨着投票日臨近，投資者更加密切地審視各候選人的政策。

普拉博沃·蘇比安托領先於競選總統，他的競選口號是印度尼西亞可以將債務增加到國內生產總值的50%，遠高於2023年的38%。他競選團隊的一位關鍵顧問後來表示，候選人將把債務控制在國內生產總值的30%。

普拉博沃的主要競選承諾是向估計耗資300萬億盧比（190億美元）的8300萬受益人提供免費午餐，幾乎與2023年國家預算赤字規模相當。美國銀行預計，承諾提供更多社會援助計劃和保護主義政策將使財政赤字從去年的1.65%擴大至國內生產總值的2.5%至3%。

前雅加達市長阿尼斯·巴斯韋丹誓言審查維多多的工業政策，包括推動使該國成為下游大宗商品強國，並希望減少對中國的嚴重依賴，中國是印度尼西亞最大的外國資本來源。同樣，目前在民意調查中落後的甘加爾·普拉諾沃計劃重新評估繼續是維多多政府的重要遺產的勞工法。

普拉博沃·蘇比安託在1月27日的雅加達。攝影師：迪馬斯·阿迪安/彭博社如果沒有候選人贏得至少50%的選票，將在6月舉行決選。這可能導致更多的民粹主義計劃和更寬鬆的財政政策。

還有一些人認為這些擔憂是誇大其詞的。其中包括增加對印尼股票的投資並青睞消費品、金融和大宗商品行業的M&G投資公司。

“新一屆政府很可能會繼續甚至加強過去十年建立起來的經濟趨勢，”M&G新加坡亞洲股票投資組合經理維卡斯·佩爾沙德説。“因此，我們不預期宏觀經濟格局會發生重大變化，從而影響對印尼的投資。”

但隨着競選活動的升温，市場似乎在定價一些風險，印尼10年期政府債券收益率自年初以來已上升12個基點，達到約6.60%。

對於本幣債券，“你可能希望在短期內獲得某種保險，因為由於選舉風險，我認為它在風險溢價方面並沒有給你太多的緩衝，”瑞士百達新興市場固定收益高級客户投資組合經理薩布麗娜·雅各布斯説。