德國不斷上升的困擾預示着更多的掙扎在前方-彭博社

德國紐倫堡的房地產建築工作。攝影師：Ben Kilb/Bloomberg印度股票交易價值激增至創紀錄的高位，超過了香港，這是亞洲投資者情緒轉變的又一個跡象。

2月8日至100天內，印度兩家最大交易所的股票日均交易額接近120億美元，而香港為85億美元，彭博編制的數據顯示。儘管印度在去年9月超過了香港，但差距自那時以來一直在擴大，並於週四達到新高。

這一偏差凸顯了亞洲的變化動態，投資者越來越將印度視為中國的替代品。印度股市市值在1月曾一度超過 香港。

“這反映了對印度和香港/中國股票的共識性敍事，”野村控股有限公司分析師Chetan Shah等人在2月9日的一份報告中寫道。“與投資者交談，我們感到幾乎所有人對印度股票都持有結構性積極看法。”

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印度的NSE Nifty 50指數在2023年實現了第八年連續增長，回報率達到20%，而恒生指數則連續第四年下跌。

烏克蘭總統沃洛迪米爾·澤連斯基更換了他的陸軍總參謀長，結束了數週的有關該國戰時領導層分歧加劇的猜測，引發了人們對與俄羅斯衝突方向的不確定性。

據一位知情人士透露，50歲的瓦列裏·扎盧日尼的離職是由於總統與他的最高將領之間的日益尖鋭的分歧。烏克蘭陸軍指揮官奧列克桑德爾·西爾斯基將接替他的職務。

2023年，沃洛迪米爾·澤連斯基（中）和奧列克桑德爾·西爾斯基。來源：烏克蘭總統辦公室“現在是進行這樣一次更新的時候，”澤連斯基在社交媒體平台X上表示。他在會見這位軍官後補充説，扎盧日尼將繼續“成為團隊的一部分”，但沒有説明這位將軍的新角色將是什麼。

這是自戰爭開始以來最大的軍事重組。總司令的離職在該國處於一個敏感時刻，烏克蘭在與俄羅斯的戰爭機器日益懸殊的情況下，西方援助也日益短缺。總司令被士兵和烏克蘭人民廣泛尊敬，他的離職對該國來説意義重大。

澤連斯基表示，58歲的西爾斯基曾向扎盧日尼彙報工作，他將在未來幾天內組建一個團隊，以“重置”武裝部隊。作為蘇聯俄羅斯出生的西爾斯基在2022年2月普京下令入侵後，對烏克蘭成功捍衞基輔起到了關鍵作用。

在2014年後與親俄分裂分子在東部頓巴斯地區作戰積累了戰鬥經驗的將軍，還參與了2022年圍繞東北城市哈爾科夫的被佔領領土的戲劇性解放。更具爭議的是，斯爾斯基負責保衞巴赫穆特，俄羅斯在經過數月圍攻後於去年奪取了該地，雙方造成數千人傷亡。

隨着超過600億美元的美國對烏克蘭資金陷入美國國會，拜登總統的政府已敦促澤連斯基加強軍事計劃以驅逐俄羅斯的入侵。這在華盛頓官員中引起了對烏克蘭領導人和其最高軍事官員之間分歧的擔憂。

重組並不順利

澤連斯基和扎盧日尼之間的摩擦在去年11月公開化，當時陸軍司令在接受《經濟學人》採訪時直言不諱地表示戰爭已經陷入僵局，這一表述激怒了他的上司。

至少部分分歧——緊張局勢可以追溯到戰爭最初幾個月——是因為澤連斯基更傾向於更大膽的軍事計劃，而扎盧日尼更為謹慎，這是熟悉軍事領導層的人士所説的。

總統的重組計劃並不順利。根據熟悉討論的人士透露，這位將軍拒絕在1月29日與澤連斯基的會面上辭職。扎盧日尼的支持者對此公開反應，給基輔的情況增添了更多的戲劇性。

扎盧日尼是一名軍官，他是獨立烏克蘭第一位從軍事學院畢業而非蘇聯的軍事學院的陸軍司令官，他被認為廢除了傳統的蘇聯軍事戰術，試圖現代化烏克蘭的戰鬥部隊。

澤連斯基和他的將軍
烏克蘭最受歡迎的人成為澤連斯基的問題俄羅斯削弱烏克蘭防禦，澤連斯基與將軍交鋒澤連斯基要求烏克蘭最高將軍辭職，他拒絕了

他被廣泛認為策劃了一項戰略，出乎大多數觀察者的意料，迫使俄羅斯軍隊從克里姆林宮在全面入侵的第一年佔領的一大片領土中撤出。

烏克蘭士兵的激烈抵抗促使俄羅斯從首都周圍和南部赫爾松地區的部分地區撤軍，以及在2022年底迫使東北部哈爾科夫地區混亂投降。

瓦列裏·扎盧日尼攝影師：Genya Savilov/AFP/Getty Images但去年烏克蘭軍隊未能利用這些收穫，一場旨在突破俄羅斯陣線，向亞速海前進並解放更多領土的反攻失敗了，使烏克蘭士兵不得不對抗沿着東部頓巴斯地區延伸約1500公里（932英里）的前線上 entrenched 的俄羅斯軍隊，一直到第聶伯河口。

陸軍參謀長還與總統就一項新的徵兵法發生了衝突，該法旨在補充陸軍的減員，但在烏克蘭民眾中不受歡迎。扎盧日尼批評徵兵新兵的速度太慢，而澤連斯基則抵制軍方要求動員多達50萬名額外部隊的要求。

但最重要的是，對澤連斯基構成政治風險的是扎盧日尼在烏克蘭的普遍受歡迎，一般超過90%。根據基輔國際社會學研究所12月的民意調查，總統的支持率從戰爭初期的90%下滑到了77%。

信用投資者正在打賭德國的困境不僅僅是暫時的。

經濟停滯、房地產困境以及歐洲公司破產率最高的問題，使得債券持有者要求德國公司的企業利差高於整個歐元區。自俄羅斯入侵烏克蘭以來，這一趨勢一直在擴大，導致該國能源密集型製造商的電力價格飆升。