SEC規定將迫使SPAC公司清醒並表現得像IPO公司-彭博社
The Editorial Board
投資者可以得到幫助。
攝影師：Spencer Platt/Getty Images
SEC在想什麼？
攝影師：Spencer Platt/Getty
特殊目的收購公司長期存在於監管灰色地帶。上個月批准的新規定為這些實體及其投資者提供了必要的明確性。
SPACs，有時被稱為空白支票公司，在市場狂熱期往往蓬勃發展 — 想想2007年和2021年。發起人，通常是對沖基金或私募股權公司，通過在公開市場籌集資金，承諾將資金用於收購尚未確定的私人公司，通常在兩年內完成。
由於最終交易被設計為合併而不是首次公開發行，目標公司是否需要遵守標準披露規則尚不清楚。公開發行是《1995年法案》規定的為數不多的豁免之一，該法案為公司“提供了對前瞻性聲明免責的安全港”。這意味着公司關於未來的大部分聲明 — 比如關於合併的聲明 — 如果事後證明不實，將免責。而首次公開發行則不然。因此，SPACs已成為一種基於商業預期的方式，將無利潤的初創公司引入公開市場，這種預期在傳統發行中可能不會通過審核。部分因此，一些公司很快破產。
合併為SPAC的公司看到了下滑
跟蹤被SPAC收購的公司的指數表現不及傳統的IPO
來源：De-SPAC指數，Herculoid Group和Solactive；彭博社
數據為每月更新。
新規則消除了這種監管套利，並將確保SPAC投資者擁有與IPO投資者相同的保障。發起人還必須披露更多關於他們的報酬、利益衝突和股東稀釋的信息。這些成本會累積起來：一項研究發現，對於作者分析的中位數SPAC而言，發起人的報酬和其他費用每持有10美元股份就會流失約3.33美元。
對SEC方法持批評態度的人提出了兩個主要觀點。一方面，他們認為這些規則——甚至在獲得批准之前——已經導致了SPAC的消亡，並剝奪了零售投資者獲取激動人心的早期階段公司股份的能力。另一方面，他們認為新規則是不必要的，因為大多數SPAC發起人已經在披露有關他們的報酬和利益衝突的信息，並且不會向投資者提供不合理的預測。
SPAC泡沫破裂
SPAC IPO籌集的總金額
來源：SPAC研究
的確，自2022年3月SEC提出新規則後，對SPAC的興趣顯著降温。但這主要是由於市場的變化——基準利率上升和股市下跌引發了投資者從風險或投機性證券中撤離。2008年的金融危機也壓制了對SPAC的興趣，而這並不能歸咎於新的SEC提案。
SPAC並不邪惡。它們在過去的20年中一直存在，因為它們確實為一些公司提供了更快的上市方式。新規定應該允許投資者繼續獲取它們，同時提供有關其法律保護的額外清晰度，並推動業務走向更穩定、不那麼泡沫化的模式。
保護資本市場中的投資者——確保他們獲得充分的披露和公平對待——是證券交易委員會的核心使命。委員會有理由確保沒有任何漏洞。
更多來自彭博觀點的內容：
想要更多彭博觀點？ OPIN <GO>。網頁讀者，點擊 這裏**。或者您可以** 訂閲 我們的每日新聞簡報 。
別在意那密集的247頁。美國證券交易委員會的 新規定 涉及美國國債交易，被認為是 世界上最重要的市場，它的標題會讓你的眼睛發直：“關於某些流動性提供者的‘作為常規業務的一部分’定義中‘經紀人’和‘政府證券經紀人’的進一步界定。” 但不管SEC如何稱呼它，這都是監管蔓延的典型例子。
首先，讓我們瞭解一些歷史。作為新政的一部分，創立證券交易委員會的立法賦予其保護普通投資者的責任。該機構通過禁止或阻止從公眾那裏獲取資金的基金收取績效費、使用槓桿、持有集中倉位、做空、購買非流動資產、保持頭寸或保持策略保密等被認為過於風險的技術來履行這一責任。