高盛將標普500指數目標上調至5200點，預計利潤將擴張-彭博社
Eleanor Duncan, Michael Tobin
監視器顯示標普500指數於2月9日在紐約證券交易所交易大廳突破5000點。
攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社包括高盛集團和巴克萊銀行在內的投資銀行正努力讓一個利潤豐厚的費用製造機器重新運轉。
傳統的貸款銀行渴望贏得槓桿收購融資，以至於一些銀行正在競標次級債務交易——這是最具風險的承銷類型，在過去幾年中它們大多避之不及。至少有一家銀行提供付款形式的選擇，允許利息支付被推遲，其他銀行正在與借款人討論所謂的預先資本化，即在交易甚至開始之前為公司提供融資，據知情人士透露。
在經歷了債務滯留在它們的資產負債表上的時期後，銀行渴望贏得收購交易的豐厚費用，這使得像黑石集團和阿瑞斯管理公司這樣的直接放貸巨頭能夠在它們自己的遊戲中擊敗它們。現在，隨着廣泛銀行貸款和垃圾債券市場的回暖，銀行更容易出售債務，並且它們通常能夠在價格上擊敗私人放貸人。
Linklaters LLP的高收益合夥人賈科莫·雷阿利表示：“銀行有很大的承銷意願。在需要在結構中擁有次級債務的情況下，銀行將希望保持競爭力並參與其中。”
今年，銀行已經在私人信貸領域取得了一些重大勝利。摩根士丹利和高盛成功挖走了直接放貸方近50%的50億美元交易，用於重新融資Ardonagh Group Ltd.的債務。而摩根大通和高盛則贏得了一筆50億美元的融資交易，用於支持KKR & Co.收購Cotiviti Inc.股份。
有關Cotiviti交易的浮動利率部分討論的定價是超過隔夜擔保融資利率3.5個百分點，並且以每美元99.5分的折扣價出售。這比私人信貸公司據説在2023年安排的債務包要便宜得多，當時的利率在基準利率上漲約5.25至5.5個百分點。
美國銀行EMEA槓桿融資資本市場主管Murad Khaled表示：“我們預計銀行會重新獲得優勢。”他補充説，2022年和2023年市場的錯位使直接放貸方立即具有競爭力。“隨着這種錯位的緩解，我們開始看到這兩種資產類別之間的歷史定價差異重新顯現出來。”
高盛、巴克萊和摩根士丹利的代表拒絕置評。
資本化前
為了贏得費用，包括美國銀行在內的一些銀行正向尚未出售的公司推銷資本化前交易，一位知情人士透露。在這些交易中，放貸方會為公司的債務進行再融資，並添加可攜帶條款，允許新買家保留現有的債務包。銀行家表示，這樣做可以使公司更容易在以後被出售，因為新業主不必尋找融資。
美國銀行的代表拒絕置評。
由於併購交易仍然相對緩慢，銀行們也在忙着試圖奪回在更加波動時期被直接放貸人搶走的槓桿融資交易。他們取得了一些成功：生育治療提供商Ivirma Global、法國保險經紀公司April Group和意大利的Neopharmed Gentili SpA的私募股權所有者都在尋求在銀團貸款市場進行再融資。
為了增加一些再融資交易的吸引力——並且在交易活動放緩時賺取費用——銀行們向私募股權公司推銷股息再資本化交易。股息再資本化允許贊助方從其投資組合公司獲得支付，這也表明投資者對各種機會主義債務的興趣再次高漲。
最近的例子包括，阿波羅全球管理公司旗下的Ingenico正在推銷一筆價值11億歐元（12億美元）的貸款，用於再融資這家法國支付公司的債務並向私募股權贊助方支付股息。而在美國，遊樂設備公司PlayCore Inc.出售了一筆價值11億美元的槓桿貸款，用於再融資其6.4億美元的首位留置期貸款並向其股東Court Square支付股息。
然而，再融資並非銀行賺取大筆利潤的地方。要想費用有意義地增加，他們需要併購活動迴歸。
他們將面臨來自私人信貸公司更加激烈的競爭，這些公司正在削減價格以保持交易。根據彭博新聞編制的數據，Blackstone Inc.最近尋求以約美國基準利率上方約4.75個百分點的利率獲得2.5億美元貸款，用於其計劃收購Rover集團，這將是有記錄以來最便宜的私人信貸貸款之一。
“從長期來看，我們將看到更多的發行人進行混合搭配，”摩根大通公司歐洲、中東和非洲槓桿融資負責人丹尼爾·魯德尼基·斯倫伯格説。“我預計我們將看到直接放貸人成為高收益債券和槓桿貸款之外的第三支柱，借款人將根據流動性需求和時間在不同市場之間來回轉換。”
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高盛集團的策略師們在設定了標普500指數2024年的目標後僅幾個月，已經第二次提高了他們的預測，這反映了華爾街對收益的樂觀展望。
“利潤預期的增加是修訂的驅動因素，”由大衞·科斯汀領導的團隊在一份日期為週五的客户備忘錄中寫道。在預測一年前觸底之後，美國股指的12個月前瞻性盈利預期創下了歷史新高。
科斯汀現在預計標普500指數將在今年年底前上漲到5200點，這意味着與上週五收盤價相比將上漲3.9%，他將其預測從去年12月中旬的5100點提高。
他最初在11月預測標普500指數將在今年年底達到4700點，但該指數本月已經突破了重要的5000點里程碑。
高盛對2024年標普500指數的5200點價格目標現在是華爾街上最高的之一，與包括Fundstrat Global Advisors的湯姆·李和Oppenheimer Asset Management首席策略師約翰·斯托爾茨福斯在內的牛市人士持有類似的年底展望。
該公司的策略師們將他們對今年的每股收益預測提升到241美元，並將2025年的預測提升到256美元，而之前分別為237美元和250美元。這反映了他們對信息技術和通訊服務行業的“更強勁的經濟增長和更高的利潤”的預期，這兩個行業包括了所謂的七巨頭股票中的五隻，包括蘋果公司、微軟公司、英偉達公司、谷歌母公司和Meta平台公司。
新的估計值高於中位數自上而下的策略師預測的235美元。
目前的盈利季節已經再次證實了牛市一直期待的：利潤保持良好。到目前為止，報告了近84%的標普500指數的市值，其中79%的公司超過了預期。投資者普遍獎勵這些股票，根據彭博智庫編制的數據，這些股票在公佈業績當天的中位數上漲了0.7%，超過了基準。
對於這七家公司來説，報告期間是波瀾起伏的。雖然Meta、亞馬遜和微軟超出了預期，但特斯拉公司令人失望，蘋果也指出了中國市場的疲軟。投資者普遍期待英偉達本週晚些時候公佈的業績，以確認該股票能否滿足人工智能繁榮所設定的極高預期。
高盛策略師預計，標普500指數及其等權重兄弟的估值倍數將維持在接近目前水平——分別為20倍和16倍的盈利，“使得今年剩餘上漲的主要推動力是盈利增長。”
標普500指數在經歷了2023年的強勁表現後，今年已上漲了4.9%，這得益於市場對美聯儲鴿派政策轉變的預期，以及人工智能樂觀情緒推動了科技股的上漲。根據彭博智庫編制的數據，預計這個500成員指數的利潤將從去年增長8.8%。
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S&P 500在一月份首次超過了兩年前的歷史高點，而納斯達克100指數在去年十二月份首次創下了類似的紀錄，此前美聯儲暗示其為遏制通脹而進行的激進加息可能已經結束，2024年可能會出現降息。
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像美國銀行等華爾街同行已經表示他們願意在年底調高目標，因為他們認為投資者的樂觀情緒還不夠。根據彭博跟蹤的近十位股票策略師的數據，截至一月中旬，標普500指數的中位數目標位於4950點。
“目前標普500指數面臨的最大風險是上漲，” 美國銀行的Savita Subramanian本月早些時候在彭博電視上表示。“我們的5000點的目標可能在短期內太低了。”
甚至摩根士丹利的邁克爾·威爾遜——華爾街上最著名的悲觀聲音之一——現在也預計美國股市的漲勢將擴展到迄今為止主導漲勢的大型科技公司之外的不太受青睞的領域。他的2024年目標仍然是4500點，暗示着與上週五收盤價相比大約下跌了10%。